Square 如此之低的 IPO 市值意味着什么？对于创业公司和风险投资有何启示？ 举报 理由 举报 取消 交易价格只有9美元，市值为 29亿美元。是不是意味着现在美国二级市场对于科技股的估值认识已经开始转向理性了？ 2018年2月4日 6 条回复 1043 次浏览 IPO,Square,VC,公司,创业,风险投资
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心疼杰克.多西啊，硅谷现在流行一个笑话，说他两年前他是founder of two successful start-ups, 现在他成了 founder of two unsuccessful start-ups.（两年前他是两家成功的创业公司创始人，现在他成了两家失败的创业公司的创始人）
启示就是商业模式很重要啊！！！Square的商业模式是有问题的啊！！！神仙难救啊！！！
估值都基于营收，利润和增长啊朋友！！！不是取决于你有多火啊！！！
美国二级市场对于科技股的估值什么时候不理性过啊！大家都是用银子投票啊！！！只是现在更谨慎了罢了！
一个基本的观察就是IPO市场现在看着盈利能力重于增长，不能连续两个季度盈利的公司想上市必然流血。
Square的营业收入大部分来自的消费者在商家处刷卡消费时收取的手续费，费率为2.75%。但Square的业务模式存在一个无法消除的瓶颈，那就是向信用卡发卡商（Visa MasterCard等）支付的每笔约大约1.9%的费率，其中American Express的费率可能更高。Square基本是被传统金融机构卡着脖子的，基本议价能力很低。
过去一年，使用Square发生的支付总额高达238亿美元，较前一年增长超过60%，而2012年全年的支付总额仅为65亿，增长是还可以的，但是一直亏钱啊。
说下国内情况，感觉现在科技项目的泡沫真的太大，过高估值必然回归理性，这是恒古不变的真理，现在是个创业者就想往互联网方向奔，搞个app就号称估值千万上亿，各种基金通过包装不断抬高估值忽悠后来者接盘。
尤其我上周去了趟当地的软件园，前两年基本感觉空荡荡的，现在十几条道路两边都塞满了各种车甚至是豪车，感觉不像不像创业者的净土，而更像是各土豪挥金的乐园。人多的地方不要去，所以我感觉，现在不创业就是最赚钱的事情。
一直都很关注杰克·多西，Square 上市，正好刚在我的公众号【money-ball】上发了一篇文章，转帖到这里，希望有所帮助。
11月19日，是杰克·多西的生日。作为硅谷乃至全球科技圈的当红小生，同时执掌着 Twitter 和 Square 两家明星公司，让他当仁不让地被认作是乔布斯的最佳接班人。他特地把 Square(NYSE:SQ) 上市的日子选择在了2015年11月19日，也许是想送给自己一份生日大礼。但写这篇文章的时候，Square 股价11.98美金，市值18.79亿美金，相比2014年10月最后一轮融资时的60亿美金估值，整整跌去了将近42亿美金。
时光回到6年前，2009年12月2日，杰克·多西发了一条推宣告了 Square 的成立。Square 的创办来自于多西偶然间的一次灵光乍现。有一次，他的手艺人朋友 McKelvey 向他抱怨，有个顾客原本准备花2000美金购买他的一款玻璃艺品，可因为店里的机器读取不了顾客的信用卡，交易泡汤了。这引起了多西的思考，他想，如果做一个方便小巧能读取任何信用卡的小东西，不就能解决日常的支付麻烦了吗。这就是 Square 最初诞生的原型。
成立6年来，虽然 Square 已经积累了超过200万家小微商户，但对于 Square 的看法却一直存在争议。主要原因来自于业绩数字。从2012年至今，Square 已经亏损了4.2亿美金，而且公司还表示将会继续亏损。反对者认为这将是一个无底洞。但支持者认为，过去一年使用 Square 发生的支付总额高达238亿美元，较前一年增长超过60%，而2012年全年的支付总额仅为65亿，并且 Square 已经把亏损/收入占比从2012年的80%降低到了最近半年的16%，增长势头良好，前途是光明的。
伴随着上市，对 Square 营收能力要求的压力必然会变大，Square 也终归需要证明自己可以通过为小微商户提供信用卡收款服务而获利。从用户体验上来看，Square 的注册非常简单，硬件免费，平均每次收取 2.75% 的交易手续费，不高也不低。从市场潜力上来看，尚有待开发的小微商户仍然数量巨大，这是对 Square 的最大利好，但小微商户本身的交易量不大，且经营失败率很高，无疑也给 Square 的发展带来了巨大挑战。
另外从市场现状看，卡交易业务中的大部分利润最终都被银行、收单机构和支付网络提供商（如Master和Visa）拿走了，而这个市场里诸如 Square 这样的新兴机构带来的新增交易量，实际上反而是为这些垄断巨头们带来了额外收益。Square 希望通过切入消费场景改变用户使用习惯来撬动整个支付行业，但资本市场的反应说明了不少投资者对此尚有怀疑。
Square 显然意识到了这一点，它也在不断地尝试着新业务。在个人消费者这端，Square 曾经推出过“Square wallet”，但因为使用者寥寥而不得不下线。在针对商户这端，Square 推出了“Square register”，除了信用卡收款之外，还同时可以帮助商户进行记账与库存管理。基于其庞大的交易数据库，Square 还成立了一个专门部门来向商户提供营销服务。另外就是“Square capital”了，这是 Square 上市讲的最大的故事之一，通过交易数据进行无抵押贷款授信，已经对外贷出了2.25亿美金。
Square 的折价上市及 Twitter 的萎靡，有人说，杰克·多西正在走下神坛，从“founder of two successful start-ups”，变成了“founder of two unsuccessful start-ups”。其实不光是 Square，类似在经历着“down rounds”的独角兽们，硅谷里还有很多，比如，Dropbox 估值下降20%，Snapchat 估计下降25%，Zenefits 与 MongoDB 估值腰斩。作为明星中的明星，Airbnb 最近虽然融到了1亿美金，但估值依然停留在上一轮的250亿美金，而不像以往一样每一轮新的融资估值就会大幅上升。最倒霉的要数 Etsy 了，一家卖手工艺品的电商，其市值跟四月上市时相比下降了70%，基本上被“肩斩”了。
大胖哥自己也创业多年，正好借此机会给大家普及一个术语，“比例保护条款（Ratchet）”，这是用来确保当公司上市时市值低于估值的时候，投资人将获得额外的股份补偿，Square 的后期投资人就被这种反稀释条款保护，赚钱那是妥妥地。
回顾历史，在公司低估，资本转冷的时候，只有那些优秀的、有钱的公司才会受益，Google 在2000年互联网泡沫时候像“捡垃圾”一样将无数优秀的工程师纳入麾下，亦或是像 Airbnb 这样怀揣20亿美金现金，但是每年只消耗1亿美金的公司。如果说房地产教会了硅谷一个道理，那一定是“繁荣的景象会很快回来的”。在这资本的寒冬里，优质企业的沉淀，积蓄着无穷的能量，等待着春天的到来！
这是最好的时代，这是最坏的时代。
欢迎关注我的公众号【money-ball】，一起交流。
作为独角兽一员的Square的IPO表现的确比预期的要差很多 原因有很多 但是跟科技股估值理性不理性是没有关系的 主要原因有三点
1. Square的盈利模式乍一看是基于采用外接硬件进行移动支付 其实主要还是靠背后支持的transaction系统赚钱 这一点 投资者是没有信心的 毕竟移动支付做了这么久 真正取代传统支付方式还是要段时间
2. Square的现任CEO同时也是Twitter的CEO: Jack Dorsey算是半个Celebrity了 这家伙的作风一向比较不着调 也很花 同时兼任两个巨头公司CEO 的确会让人对Square的业务有所担忧
3. Square主要面向的服务对象是中小型商户，但是必须还要靠开发其他跟payment不相关的产业才能扩大局面，毕竟一个processing company的margin不会有太大
square上市太晚了。当年的当红炸子鸡愣是摆成剩菜，估值自然不高。
要看他的财务数字。
作为股东，
同样的一美元，
是交给square继续亏损
还是交给tim cook帮你挣cash flow。
要知道Apple的成长速度也是20%+.