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为什么著名早期投资机构 Y Combinator 开始募集资金投向偏后期的创业项目？
http://www.nytimes.com/2015/10/16/technology/y-combinator-will-fund-later-stage-companies.html?partner=rss&emc=rss
> Y Combinator announced on Thursday that it had raised a $700 million fund aimed at investing in later-stage companies. The move is a departure from the incubator’s traditional focus on early-stage funding, or “seed rounds.”
这样的转变是为什么？是否有行业内大方向上的变化？
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我只能猜测他们的合伙人需要商业化他们的IP和过去的积累，因为早期的创始人已经不再能够延续早期的创业教育路线，而转去追求效率。早期投资从来不是一个可以追求效率的业务，我们过去看到的大部分发生style drift的基金最后的结果都不是很好。
当然，YC出现之后的几年整个创业市场发生了很大的生态变化：DST开始投资早期企业，Corporate Venture / 产业基金开始挤出 Growth Capital, 所以一家基金也需要考虑防御战略。
一旦创始人不再主导企业的方向，我们经常会流于效率提升的陷阱，从而变成一家庞大的平庸机构。
很正常，因为做种子投资听起来很不错，投中项目之后回报倍数也很高。但是由于基金规模有限，基金管理人收益有限。再加上，YC会认为自己有很好的品牌和早期的项目过滤器，后期进行跟投很有优势，做late stage基金是理所当然的。
附议李潇
再补充点，一个机构核心资源还是核心投资人，核心资源的核心资源就是时间，所以问题就变成如何让有限的核心资源产生更大的价值，那在其他条件不变的前提下，提高fund的规模是比较有效的，虽然早期投资回报倍数高，但是真正赚钱的还是大基金
早期已经做到无以复加的地步，加上早期竞争也越来越激烈，一些中晚期的基金也过来了，是时候在利润和影响力更大的中晚期市场出击，如果成功，VC领域的江湖地位将坐实，而事实上他们也有这个优势：
1. 早期几个毕业生airbnb等成为独角兽中的明星，人脉在那里好投；
2. 打造成功几个早期毕业生，募集资金更多，需要朝效率更大，影响力更大的项目发展，中晚期项目有帮助，更重要是他们有人脉；
3. 类似教育体系，幼儿园-小学的教育知名度打开，最终还需要用世界级的大学来证明自己，如果YC也是那么想的话。这样无论是从投资回报，还是知名度，或是对社会贡献角度而言，都是有很大吸引力的。
1. 同样的管理费率，基金规模越大管理费越多
2. 同样的IRR率，基金规模越大carry越多
3. 是不是越早期的基金IRR越高？事实上没有任何证据支持这个论点，因为早期投资的回报是通盘考虑的，某个项目回报率高并不能说明什么，因为对应的可能其他项目都完蛋了。好的VC基金，回报率好的能到年IRR30%-50%，那么好的种子-天使基金能到多少呢？总体来评价的话，我觉得很难超过这个数字。以我个人观点，种子轮投资者，模式是不可持续的，因为核心比拼的不是基于数据的行业和公司研究，而是看人投人。真正意义上的VC，一定不是主力投种子轮天使轮的。我没听到有任何一支孵化器背景的种子-天使基金能取得好回报和长期维持好回报的，IRR总体明显要比VC低
好了，那还想什么呢？种子天使基金，干的不错的，肯定趁热打铁募资，变成能投A轮B轮的VC了
可能是为了打造所谓的生态链，把自己变成一个体系，更多可能是为了接盘自己的早期项目做资本运作，也许是眼馋现在中国VC，PE们互相接盘玩的不亦乐乎，哈哈。认真的说，YC现在的模式已经远远没有最早的时候成功率高了，硅谷太多孵化器，众创空间学习他们，提高了早期项目成本，降低了成功率，退出的项目更是在比例上看来少的可怜，Late Stage其实在某种意义上来说，投资回报无疑是可预见的，大部分基金不做后期的原因往往是因为Fund Raising的能力没有能达到那个地步，LP资源不够。 在YC成为早期的标志后，随着时间的推移，慢慢变大的项目自然的走到了中后期，LP们自然也愿意为“YC”的Deal Source掏钱。
不可否认，硅谷的项目多为技术派，跟国内运营派不同，其产品周期往往比较长，鬼佬们那磨磨蹭蹭的Percedure制定也是科学有余，狼性不足，也不会刷单，呵呵。使得项目周期和估值增长往往还是比我大天朝慢半拍。上个月去趟硅谷，那里华人团队都感叹国内投资人土豪，估值给的高，云云。YC给自己接盘也就不算奇怪，它不是要进入中国市场吗？造个势？
我觉得应该只是要跟进一些自己孵化的明星项目的后期融资。
早期投资50w，翻100倍才赚了4950万，这还不算中间不断被稀释的股份比例；后期投资1个亿，同样不考虑稀释（而且真不会有大的稀释了），翻2倍就赚1个亿。
同时你在考虑早期能投成功多少，成功的越多，越tm觉得吃亏啊，所以YC这群聪明人会甘心吗？
当然也有很多坚持精品投资的VC，始终管理和自己精力想匹配的项目，这样的机构大多很低调，很值得尊敬。