24日新规出台后，对不符合投资者适当性相关规定的投资者来说，还有什么方案可以参与到定向发行中？ 举报 理由 举报 取消 11月24日股转公司公布的问答：http://file.neeq.com.cn/upload/A0/B0/C14/F1490.pdf 该文件基本堵上了单一的持股平台参与定增的可能性，那么除了核心员工认定、（员工持股）资管计划以外，还有没有什么方法可以参与挂牌公司的定向增发？ 2017年10月17日 2 条回复 740 次浏览 VC,投资银行,股权投资,风险投资
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从显示股指期货的松绑，再到再融资的收紧，两个重磅政策被舆论连续解读为利好，甚至被部分媒体解释为特大利好。周五市场用一个中阴线来说明了期指利好的不成立。今天，会不会用更猛烈的下跌来宣布再融资收紧新政的利空性呢？
晓峰缠股论金
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也许不会。利空分短中期和长线的利空，这里晓峰希望给大家解释为什么期指和再融资对A股而言是一套利空组合拳，并且是长线的利空。至于短线市场是不是下跌，这并不重要，并不是验证我的看法是否正确的标志，而是给中长期投资人一个认清市场趋势的指引。
首先，晓峰提示大家，管理层在A股上最大的两个任务是什么？
IPO新股发行；
维护市场的平稳运行。
如果说还有别的目标的话，也一定是这两个目标的延伸，而不是并列。
但有一点要注意，在欧美成熟市场，目标只有第二个，没有第一个。
如果特别强调这两个目标中的一项的话，那另外一项就会受到抑制，这个大家都有很丰富的经验，历史上新股因为市场低迷的原因就停发了很多次。
近期，市场的主要目的是什么呢？毫无疑问是新股发行。
晓峰缠股论金
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但高速发行会打破目前的市场平稳运行的平衡，所以必须在天平上增加多方的筹码。那么就从资金供应的角度考虑解决方案，于是发现，资金短期内无法增加供应，因为5178失血过于严重，所以只能从减少失血来考虑。于是，不得不启用期指和限制再融资两大杀器。
这两个政策原本的利好意义，坊间已经解读得很具体了，这里简单重复。期指可以对冲打新资金市值的波动风险，帮助这部分资金锁定市值，减少抛压，限制再融资，当然是减少资金的出路，不要给市场增添套现压力。
但为什么这两个看上去的利好，最终会演变成利空呢？
因为，这两个方法都直接指向两大目标中的第一项，会打破两大目标间的平衡，直接导致第二项目标，也就是如何维护市场的平稳运行，受到极大的挑战。
股指期货，一定是锁定这个市场中的少部分所谓绩优蓝筹，这个在50期指、300期指相比500期指保证金上的分别对待，已经显露无遗。那么，这部分锁定市值的资金，目的不是看好这批股票的上涨价值，而是为了专心打新，这个对于纯二级市场投资人能说是利好吗？
再融资新政，从根本上坊间的解读就有偏失。定增，为什么定增价要打折？因为参与定增的资金是有时间成本的。比如三年定增，每年的资金成本10%，定增价实际成本就不是表面上这么便宜了。然后，3年里面还有大盘的系统性风险和该项目能够实现预期质量的风险。所以，所谓的低价定增并不是像坊间计算的那么包赚不赔。
并且，定增资金的来源一般都不是直接从二级市场拿钱，都是从场外拿钱，实际上是帮助二级市场来锁定风险。就像毛驴前面挂的香蕉，没有这个诱惑，毛驴就没有动力向前迈步。
把前面的思考也都放在一边，我们再谈谈A股的所谓的平稳运行？
A股有个估值上的矛盾，与生俱来，就是都知道股票很贵，市盈率很高，但大家还炒得不亦乐乎，特别是ST板块，是实际上的暴利板块，难道投资者没有风险意识吗？当然不是，就是靠重组，靠资产并购，维持了当下高估值公司的股价。股价的计算是多因素综合计算的结果，不是一个简单的市盈率就可以给出答案的。
而重组并购中，再融资可谓功不可没。当整个市场都因为期待一大批公司通过再融资形式的重组和并购显现估值的提升的时候，A股真实的估值才存在低估的可能，才存在上涨的动力。可以说，A股上涨的动力来自于上市公司的改造，而不是内在业绩的提升。
所以，现在限定再融资，很有可能就打破了这个平衡。就以坊间的计算方式，6万亿的再融资，才能维持目前市场的估值水平，如果再融资萎缩到2万亿，新股高速发行把原来上市公司的准并购目标给自己上市了，煮熟的鸭子都飞了，那么现在的二级市场怎么靠自身的造血机制来维持呢？
以美国苹果和特斯拉为例。一个是现金富可敌国，一个是进场捉襟见肘，但不妨碍这两个公司都成为市场追捧的公司。特斯拉一直亏损，一直通过再融资维持自己的运营，但股价在过去的半年时间，涨了100%。
对未来的中国股市而言，实现注册制，上至公司大部分通过自身的造血机制回报投资人，是每个投资人愿意看到的结果，但1分钱业绩的公司，20倍市盈率，股价0.20元，这个场景就远没有想象中那么美妙了。
对于我们的A股而言，最大的利空就是对现有估值体系的颠覆。
晓峰缠股论金
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投资者适当性 看你能否达到专业投资者的标准