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投资银行总监
在解释这四个名词之前,我先将他们按照投资额度从小到大排序——他们分别是天使投资(Angel),风险投资(VC),私募股权基金(PE),以及投资银行(IB):
▶天使投资(Angel Investment)
大多数时候,天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业,他们甚至没有一个完整的产品,或者仅仅只有一个概念。
而天使投资的投资额度往往也不会很大,一般都是在5-100万这个范围之内,换取的股份则是从10%-30%不等。大多数时候,这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。
▶风险投资(Venture Capital)
一般而言,当企业处于创业初期阶段,比如说虽然已有了相对成熟的产品,或者已经开始了销售,但尚未形成市场规模,也没法产生大量的现金流;天使投资那会儿的100万资金对于他们来说已经犹如毛毛雨,无足轻重了。因此,风险投资成了他们最佳的选择。一般而言,风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言,200万-1000万是个合理的数字,换取股份一般则是从10%~20%之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。
如果需要现实例子的话,国际知名的VC公司包括凯雷基金(Carlyle Group)、新桥投资 (Newbridge Capital)、量子基金(Quantum Fund)、黑石集团(Black Stone)、IDG (美国国际数据集团)、红杉资本(Sequoia Capital)等。
▶私募股权基金(Private Equity):
私募股权基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步,企业形成了一个较大的规模,产业规范了,为了迅速占领市场,获取更多的资源,他们需要大批量的资金,那么,这时候私募股权基金就出场了。大多数时候,5000万~数亿的资金都是私募股权基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20%。一般而言,这些被选择的公司,在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。
▶投资银行(IB,Investment Banking)
他有一个我们常说的名字:投行。一般投行负责的都是帮助企业上市、重组、兼并收购,还有证券发行、承销等等,然后从成功融资后的金额中,收取一定的手续费。(常见的是8%,但不是固定价格)一般被投行选定的企业,只要不发生什么意外,都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去,但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。
至于知名的企业,我说几个名字,想来大家就知道了。高盛(Goldman Sachs),摩根斯坦利(Morgan Stanley),过去的美林(Merrill Lynch)等等。(当然,还有很多知名的银行诸如花旗银行,摩根大通,旗下都有着相当出色的投行业务。)
什么是M&A
M&A(Mergers and Acquisitions )即企业并购,包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用,统称为M&A,在我国称为并购。尽管这两个词经常作为近义词连在一起出现,两个词义之间还是有细微的差别的。
▶收购(Mergers)
当一个公司接管了另一个公司,并作为新的所有者确立了自己的统治地位,那么这样的行为被称之为收购。从法律的角度上来说,被收购的公司已经不存在了,采购者吞并了其业务而继续存在于股份交易市场上。
▶兼并(Acquisitions)
严格意义上来讲,兼并发生在两个实力相当的公司,强强联合达到资源整合。双方达成协议成立一个新的公司来取代原来两个公司单独运营。这种情况更精确的被称为“对等兼并”。原来两个公司的股份将会被新公司的一支股份替代。例如,戴姆勒·奔驰和克莱斯勒兼并成为新的戴姆勒·克莱斯勒公司。
▶区别与联系
实际中,对等兼并不会经常发生。一般当一个公司收购另一个公司时,作为协议的一部分,被收购的公司被允许对外宣称为“对等兼并”,尽管从技术角度来说这场行为更符合“收购”的定义。毕竟收购听起来不是那么顺耳,这个名词经常会带来一些消极的影响,收购团队和经理还是有必要做一些美化和修饰的。当双方都认同兼并会带来利益最大化时,收购交易也会被称为兼并。但当恶意收购发生,即被收购方不愿意接受被兼并时,通常另一方会宣布收购。一场这样的商业行为究竟应该被称为兼并还是收购,主要是取决于双方的态度,是友好的还是恶意的,还包括如何对外宣布。换言之,本质上的两者区别在于被收购方的高层、董事会、员工等如何接受这场交易。
M&A与天使投资、PE、VC的关系有那些?
并购基金目前多出现在成熟市场,属于私募股权投资(PE)中的高端,也是目前欧美成熟市场PE的主流模式。与天使基金和VC不同,并购基金选择的对象主要是成熟企业,而天使基金和VC主要投资于创业型企业;传统的并购基金旨在获得目标企业的控制权、谋求对企业的管理权,而天使基金、VC以及狭义的PE则以参股形式存在、较少参与企业的日常经营管理。
母基金FOF
FOF和TOT都是”组合基金”模式中常见的投资方式。他们分别代表什么意思呢?用比较简练通俗的语言给大家介绍一下FOF,也就是基金中的基金,俗称“母基金”。
▶基金的基金,母基金(Fund of Funds,FOF)
FOF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。基金投资的项目非常广泛,常见的有股票,债券,期货,黄金这些广为人知的项目。而FOF呢,则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说,FOF一般是不会对我们常说的股票,债券,期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司来投资。
信托中的信托TOT
▶TOT(Trust of Trusts)从字面上来理解就是“信托中的信托”,也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲,TOT是FOF的一个小分类。
TOT的运作模式是怎么样的? 目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资,在信托平台成立母信托产品,由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置,形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
什么是GP,LP
▶普通合伙人(General Partner,GP)
大多数时候,GP,LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里,比如私募基金(PE,Private Equity),对冲基金(Hedge Fund),风险投资(Venture Capital)这些采取有限合伙制的公司组织中。GP是那些合伙企业的代表人,换句话说,GP是那些具体决定投资决策,以及公司经营管理的人。
▶有限合伙人(Limited Partner,LP)
我们可以简单的理解为出资人。很多时候,一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。(大多数投资公司,旗下都会有很多个不同的项目)而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险,因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人,他们有很多很多的现金,却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎,LP就此诞生了。
LP会在经过一连串手续以后,可以用自己金钱(还包含实物、知识产权或土地使用权)参与合伙出资交由GP去打理;而GP则拿LP的资金进行实际项目(这里指的就是私募股权基金)管理投资。取得的获取利润,双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你(LP)出钱,我(GP)出力”的情况。
那么GP是如何获取利润的呢?
在美国,公司普遍是遵循2/20收费结构——也就是2%的管理费(management fee)以及20%的额外收益费。(2/20结构在2008年金融风暴以后被一些公司打破了,但毕竟不是常规,而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例,一般公司还是遵循这样的一个平衡架构)为了让大家能够更好地理解,下面我们来看一个案例分析:【案例分析】假设LP1投资了600万去投资公司A,一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是:600万×2%+100万×20%=32万。即LP1最终可以获益68万,投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是,不管赚钱还是亏钱,那2%的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。而在中国,目前来说并不是所有公司都有收2%的管理费用。但20%的额外收益费是基本一致的
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在解释这四个名词之前,我先将他们按照投资额度从小到大排序——他们分别是天使投资(Angel),风险投资(VC),私募股权基金(PE),以及投资银行(IB):
▶天使投资(Angel Investment)
大多数时候,天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业,他们甚至没有一个完整的产品,或者仅仅只有一个概念。
而天使投资的投资额度往往也不会很大,一般都是在5-100万这个范围之内,换取的股份则是从10%-30%不等。大多数时候,这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。
▶风险投资(Venture Capital)
一般而言,当企业处于创业初期阶段,比如说虽然已有了相对成熟的产品,或者已经开始了销售,但尚未形成市场规模,也没法产生大量的现金流;天使投资那会儿的100万资金对于他们来说已经犹如毛毛雨,无足轻重了。因此,风险投资成了他们最佳的选择。一般而言,风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言,200万-1000万是个合理的数字,换取股份一般则是从10%~20%之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。
如果需要现实例子的话,国际知名的VC公司包括凯雷基金(Carlyle Group)、新桥投资 (Newbridge Capital)、量子基金(Quantum Fund)、黑石集团(Black Stone)、IDG (美国国际数据集团)、红杉资本(Sequoia Capital)等。
▶私募股权基金(Private Equity):
私募股权基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步,企业形成了一个较大的规模,产业规范了,为了迅速占领市场,获取更多的资源,他们需要大批量的资金,那么,这时候私募股权基金就出场了。大多数时候,5000万~数亿的资金都是私募股权基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20%。一般而言,这些被选择的公司,在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。
▶投资银行(IB,Investment Banking)
他有一个我们常说的名字:投行。一般投行负责的都是帮助企业上市、重组、兼并收购,还有证券发行、承销等等,然后从成功融资后的金额中,收取一定的手续费。(常见的是8%,但不是固定价格)一般被投行选定的企业,只要不发生什么意外,都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去,但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。
至于知名的企业,我说几个名字,想来大家就知道了。高盛(Goldman Sachs),摩根斯坦利(Morgan Stanley),过去的美林(Merrill Lynch)等等。(当然,还有很多知名的银行诸如花旗银行,摩根大通,旗下都有着相当出色的投行业务。)
什么是M&A
M&A(Mergers and Acquisitions )即企业并购,包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用,统称为M&A,在我国称为并购。尽管这两个词经常作为近义词连在一起出现,两个词义之间还是有细微的差别的。
▶收购(Mergers)
当一个公司接管了另一个公司,并作为新的所有者确立了自己的统治地位,那么这样的行为被称之为收购。从法律的角度上来说,被收购的公司已经不存在了,采购者吞并了其业务而继续存在于股份交易市场上。
▶兼并(Acquisitions)
严格意义上来讲,兼并发生在两个实力相当的公司,强强联合达到资源整合。双方达成协议成立一个新的公司来取代原来两个公司单独运营。这种情况更精确的被称为“对等兼并”。原来两个公司的股份将会被新公司的一支股份替代。例如,戴姆勒·奔驰和克莱斯勒兼并成为新的戴姆勒·克莱斯勒公司。
▶区别与联系
实际中,对等兼并不会经常发生。一般当一个公司收购另一个公司时,作为协议的一部分,被收购的公司被允许对外宣称为“对等兼并”,尽管从技术角度来说这场行为更符合“收购”的定义。毕竟收购听起来不是那么顺耳,这个名词经常会带来一些消极的影响,收购团队和经理还是有必要做一些美化和修饰的。当双方都认同兼并会带来利益最大化时,收购交易也会被称为兼并。但当恶意收购发生,即被收购方不愿意接受被兼并时,通常另一方会宣布收购。一场这样的商业行为究竟应该被称为兼并还是收购,主要是取决于双方的态度,是友好的还是恶意的,还包括如何对外宣布。换言之,本质上的两者区别在于被收购方的高层、董事会、员工等如何接受这场交易。
M&A与天使投资、PE、VC的关系有那些?
并购基金目前多出现在成熟市场,属于私募股权投资(PE)中的高端,也是目前欧美成熟市场PE的主流模式。与天使基金和VC不同,并购基金选择的对象主要是成熟企业,而天使基金和VC主要投资于创业型企业;传统的并购基金旨在获得目标企业的控制权、谋求对企业的管理权,而天使基金、VC以及狭义的PE则以参股形式存在、较少参与企业的日常经营管理。
母基金FOF
FOF和TOT都是”组合基金”模式中常见的投资方式。他们分别代表什么意思呢?用比较简练通俗的语言给大家介绍一下FOF,也就是基金中的基金,俗称“母基金”。
▶基金的基金,母基金(Fund of Funds,FOF)
FOF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。基金投资的项目非常广泛,常见的有股票,债券,期货,黄金这些广为人知的项目。而FOF呢,则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说,FOF一般是不会对我们常说的股票,债券,期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司来投资。
信托中的信托TOT
▶TOT(Trust of Trusts)从字面上来理解就是“信托中的信托”,也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲,TOT是FOF的一个小分类。
TOT的运作模式是怎么样的? 目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资,在信托平台成立母信托产品,由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置,形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
什么是GP,LP
▶普通合伙人(General Partner,GP)
大多数时候,GP,LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里,比如私募基金(PE,Private Equity),对冲基金(Hedge Fund),风险投资(Venture Capital)这些采取有限合伙制的公司组织中。GP是那些合伙企业的代表人,换句话说,GP是那些具体决定投资决策,以及公司经营管理的人。
▶有限合伙人(Limited Partner,LP)
我们可以简单的理解为出资人。很多时候,一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。(大多数投资公司,旗下都会有很多个不同的项目)而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险,因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人,他们有很多很多的现金,却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎,LP就此诞生了。
LP会在经过一连串手续以后,可以用自己金钱(还包含实物、知识产权或土地使用权)参与合伙出资交由GP去打理;而GP则拿LP的资金进行实际项目(这里指的就是私募股权基金)管理投资。取得的获取利润,双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你(LP)出钱,我(GP)出力”的情况。
那么GP是如何获取利润的呢?
在美国,公司普遍是遵循2/20收费结构——也就是2%的管理费(management fee)以及20%的额外收益费。(2/20结构在2008年金融风暴以后被一些公司打破了,但毕竟不是常规,而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例,一般公司还是遵循这样的一个平衡架构)为了让大家能够更好地理解,下面我们来看一个案例分析:【案例分析】假设LP1投资了600万去投资公司A,一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是:600万×2%+100万×20%=32万。即LP1最终可以获益68万,投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是,不管赚钱还是亏钱,那2%的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。而在中国,目前来说并不是所有公司都有收2%的管理费用。但20%的额外收益费是基本一致的
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