创业投资退出机制如何合理设置？ 举报 理由 举报 取消 创业公司融资从天使轮开始，应该怎样设定VC退出机制呢？ 2017年4月26日 1 条回复 1114 次浏览 VC,创业,投资,投资人,退出,风险投资
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先看VC创业投资的退出方式，一般分为：IPO、并购、回购、后续融资轮次退出、出售老股、清算等。
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所有VC梦寐以求的退出方式，不仅流动性强，退出无压力，且溢价高，VC收益可观，还可以当做标杆案例做PR。
然而IPO数量特别稀少，国内还经常停发，万中取一都是多说了，这不仅是公司本身质地的优秀，还要看公司或VC机构在监管机构的影响力，最后加上逆天的运气，目前国内A股IPO排队已经排到三年以后了，上市这事儿真是随缘。当然一些企业也会选择在美国或香港上市，但两地都属于较成熟的资本市场，给予上市企业的估值水平相对比国内低。
2.
在IPO较难实现的情况下，VC会选择通过并购退出，比如去年出现的一大波合并，滴滴快的、58赶集、新美大、携程去哪儿、世纪佳缘百合网、微影时代格瓦拉、蘑菇街美丽说等等。这部分合并中，有一些VC在合并后完成了退出，也有一些认为合并后行业巨头形成，独立上市的希望又变大了，在基金结算期没到的情况下，愿意继续持有等待上市。
另一种并购是上市公司收购，通常上市公司为了年终合并报表时确保收入利润的需求，在难以完成预定业绩或者需要讲一个资本市场的故事时会在市面上寻找合适的标的进行收购。比如之前许多上市公司收购了一批手游公司就是为了描绘一个关于互联网的好故事，同时游戏公司良好的现金流和利润为合并报表做出了贡献，实现了双赢。而游戏公司长期盈利不稳定，不能保证每款游戏都有良好的收益的问题被选择性的忽略了，反正只要今年的报表好看，我的故事好听就行了。明年还有明年的故事，散户们等着明年再买一次单就行了。
在这样的并购需求下，新三板成了许多上市公司寻找并购标的的理想场所。所以也有很多VC让被投企业上新三板，虽然上了板不代表就能退得了，但至少有个展示企业的地方；交投虽然低但至少留个念想是吧。我司运气就不错，在三板上完成了几个退出。
3.
当创业公司的现金流水平非常理想的时候，VC可以考虑公司回购的方式退出，但是由于现在创业公司的盈利水平都比较……当然也有现金流特别好的公司，比如之前说的手游公司，完全支撑得起10倍以上的回购，然而如果投中了一家成功的手游公司那明显有更好的退出方式，根本不会去选回购。 所以回购已经算是一种比较失败的退出方式了，给出的溢价一般低于IPO、并购以及后续轮次融资退出的方式，就比清算强上一点。
4.
后续轮次融资退出，顾名思义，就是找接盘侠。创业公司的融资通常不会是一笔就完了的，通常会经过天使-VC-PE等阶段，VC中又有ABC轮的区别，有的稳健的基金会选择在下一轮或者隔轮部分退出，收回成本然后等待剩下的部分继续增值。也有一些鸡贼的机构，发现公司快跪了，然后赶紧粉饰一下，找个二缺接盘侠来解套等等。
5.
出售老股，也是字面意思，之前轮次的投资人想要退出，找到接盘的人之后，以不低于最近一轮融资估值的价格，转让一部分股份。现在出现了一些互联网平台来帮助机构转让老股给散户或者其他机构。比如锤子、小米、滴滴、Uber、magic leap等公司都曾有一部分老股在市面上出现过。
6.
清算，对VC来说最惨的退出方式，基本等同于血本无归。虽然机构投资前会签什么优先清算权，但是清算基本剩不下什么，毕竟公司资产要先抵员工工资，一般VC清算完到创业公司去能抢到个鼠标都可以烧高香了……
说完了大致的退出方式，那么只要选择最适合自己的退出方式就可以了。
后面几种退出其实VC都不太喜欢，说明投资失败，最好不要出现。