如何理解徐小平说：“天使投资的灵魂是投人”？ ？ 举报 理由 举报 取消 刚刚看到一篇徐小平的文章，提到 “天使基金是以人才为核心的想象资产投资”。相比之下，同样作为股权投资，VC和PE似乎对创始人的重视程度没有这么高。作为投资人，股权投资究竟是看人还是看什么？ 2017年4月28日 10 条回复 1938 次浏览 VC,创业,天使,投资,风险投资
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泻邀，这不废话吗.. 天使投资，不看人，难道看PPT？ 天使投资除了PPT和人还有啥？二选一当然看人了。
xy.
这几年关注股权投资的人越来越多了，看来“人无股权不富”这句话的影响力还是挺大的。徐老师是个感性的人，所以去做天使，VCPE就没那么感性了。说说我的看法。
首先，看人是没错的。公司是由人建立的，看待一个公司的未来，肯定和这个公司的创始人、创始团队分不开。你无法想象离开马云的阿里巴巴、离开马化腾的腾讯、离开李彦宏的百度还会是现在这个阿里巴巴、这个腾讯、这个百度吗？不仅互联网企业如此，其他行业同样如此。离开任正非的华为？离开柳传志的联想？离开马明哲的平安？离开王传福的比亚迪？离开唐宁的宜信？离开宗庆后的娃哈哈？ ……可以说绝大多数的企业，成败都是和创始人息息相关的。
具体到股权投资这件事上来，不能全部看人，但天使投资主要看人。为什么呢？如果你手里拿着一笔钱，一个初创企业过来和你说，我们公司行业前景良好，未来五年肯定是行业前三，市场占有率超过20%，净利润超过20%。但这个人说话不太靠谱，之前也没有过创业经验，你敢信？你信不信反正我是不信的。
人总是容易看到美好的事物，相信很多人是被徐小平的800倍回报吸引，或者被阿里巴巴上市给软银创造的巨额回报所吸引，而关注股权投资。股权投资这几年确实势头很好，根据清科和宜信财富发布的《2016中国股权投资回报专题研究报告》，中国股权投资基金内部收益率长期保持较高水平，IRR中位数约20%，前四分位基金IRR约30%。细分行业中，近5年TMT投资IRR中位数超30%，医疗投资IRR中位数约20%。
这些数字是什么概念？巴菲特的年化收益也就是20%，可人家股神哎。
不过，建议你还是别光盯着收益，也看清楚风险吧。要做股权投资，首先了解清楚究竟这些概念都是啥意思，有啥区别。这里不说百度百科上的东西，也不说太深的东西，只是就我的理解做个简单的分享。会引用一些数据来帮助说明。
第一，天使看人，VC看模式，PE看盈利。
徐小平说天使看人，其实也只能看人，算是无奈之举。一个企业刚刚成立一两年，跟你聊创业理想没问题，谈模式也没问题，谈盈利的未来也没问题，但终归要看谈这些的人是否靠谱。靠谱的是创业，不靠谱的是骗子。
天使投资看似很简单，其实很难。在去年的全民投资大潮中，很多人怀揣着几百万甚至几十万去中关村找项目，都想成为第二三四五六七八九个徐小平，投出第一个聚美。但事实上，如果你自己没有做过企业，没有那些著名天使投资人的“阅人无数”，你根本无法判断谁真谁假谁能成功，每个创业者在找资金的时候，都会有一套越来越“完美”的话术，一般人根本就看不透，所以天使投资的失败率才这么高。看似门槛低，实际上门槛在门里面，一不小心就是一个大跟头。看人是最难的事。
天使阶段还有很多自然人，有很多著名的天使投资人，但到了VC阶段，基本都是以机构的形式存在了，所以你知道的著名VC投资人肯定比天使少得多，PE也是。著名的机构就多了起来，比如IDG、鼎晖，或者国外的黑石、KKR。
为什么要以机构形式来做呢？因为要看的东西需要更多人力物力资源人脉去评估了，不仅仅是看人。VC阶段看的主要是模式，PE阶段看的主要是盈利能力。
为什么这两个阶段就不去看人了呢？其实也不是不看人，而是“灵魂”不在这里了。一个公司如果做了几年，模式出现问题，或者盈利能力没有，看人有用？没用。在VC阶段，投资人主要会看公司的经营模式是否合理，是否有创新，是否能在行业中立稳脚跟，这决定了这个公司在未来几年的前景，投的钱是否能收得回来。天使投资人甚至还能有些任性的做出自己的选择，但VC不会，要理性的多。
PE更是如此，核心是看盈利能力，到PE进入的时候，企业已经接近成熟，还是赔本赚吆喝，那资本为什么要进入呢？资本进入是为了赚钱，不是为了陪绑。所以PE会重点考察企业过去几年的盈利情况，以及未来是否还能盈利的能力。
第二，进入的时间越来越晚，投资金额越来越大，风险越来越小。
大家其实都知道，天使是最早期的，VC次之，PE再次。同时，每个阶段投资的金额也相应在增多。这很好解释，天使阶段，一个有很好前景的公司可能估值只有千万，你投资100万就能拿到10%的股份了。等它发展几年壮大了，VC进来，没有上千万你就别想了，至于PE，甚至是动辄几千万上亿的投入了。因为公司在不断壮大，越来越值钱。
风险呢？天使的风险是必定大于VCPE的，投入早、时间长，风险注定大。偏后阶段的钱进来，能看到企业逐渐有了模样，风险要小得多。
投资是个三边形，风险、时间、收益，不可能兼顾，风险小的，注定收益就低；收益高的，或者风险极高，或者时间很长，看你选哪个而已。
然而可是，还要说一句，其实即便你知道了这些，还是不建议自己去做股权投资。熊晓鸽都说，20%的成功率就很不错了，这个成功率是IDG的，红杉也是。一个门外汉去做？估计能有2%就谢天谢地了。
想靠股权投资赚钱，有这么几个途径，第一，自己做企业的直投，这个是上面所说的，最不建议的，相信我，你真做不了。第二，找到靠谱的基金，做LP，就是你拿钱买基金，基金管理人帮你去选公司。这个风险小多了，而且门槛也不高，100万，人民币。但问题在于，大的基金公司，都是你认识他们他们不认识你，表面的门槛是100万，但好的公司好的项目，一般都是很快就筹集到了资金，而且很多都是B2B的，比如社保基金，比如很多财富管理机构的资金，比如大学的捐赠基金，根本就不愁没钱，那你这100万甚至1000万都可能投不出去，去找小的基金公司相信你也不放心。第三也就是最后，就是找个母基金了。母基金有两种，一种是国家引导基金，这个不用管它。一个是财富管理机构成立的母基金，就是他们会和那些牛*的基金公司合作，通过母基金，能间接的投资到这些基金公司里面去，比如黑石、KKR、IDG、真格、鼎晖等等，做个间接的LP。不要问我哪个母基金靠谱，自己去找，网上有榜单，找权威评选的去参考。
如果你手里有钱投天使，这个时候比尔盖茨来找你，想让你投他的新的养猪项目，而比尔盖茨可能这辈子都没见过活的猪，你投还是不投？
这是一句正确的废话，这样的话有很多，比如，选人主要是德才兼备，比如，创业公司最重要的的是找到合适的人，比如，人活着开心最重要等等
但真实世界里，人的多样性与复杂性根本无法标准化定量，投资当然要看人了，但同时要看的东西多了，人靠谱做的事情不靠谱的例子还少吗？
讲究速成的社会总是喜欢寻找捷径，期待一两个点就能把握事物背后的主要规律，这是病，懒病！
不管是天使投资、VC还是PE，人都是非常重要的参考指标，越是靠近企业的投资前段，越是看重人，因为起步阶段的公司，产品尚不完善、盈利模式也不成熟，市场尚未打开，这个时候人（其实是创始团队）就更加重要。
当然，考察一个人，或者一个团队是不是优秀也是非常难的，没有一个明确的公式可供学习参考。比如创业初始期的马云，在大多数人的眼中就是个“疯子”，你会把投资投给一个“疯子”吗？如今我们作为事后诸葛亮，可能会说会的。但是任何人在事前面对这样的问题都是很难回答的。
如果是做风险投资、股权投资的话，不仅要看所投的创业公司团队，还得看基金的管理团队，比如一个是基金是徐小平管理，一个是过往业绩比较差的人管理，你会选哪个？即便是我个人是非常推崇FOF、MOM和TOT这种类型的产品的，也一样要看团队的。管理团队牛产品表现好的概率就大。
天使投资投人是肯定的，一个再好的项目没合适的人运营，同样是白搭，然后一群优秀的团队，运营一个废柴的项目几率并不那么高，游戏界不是有句话叫没有NB的角色，只有NB的玩家嘛！商场也同样适用。而VC/PE的节点市场已经验证了团队及项目……
那问题来了，除了投人还能投什么？
自己做授信(企业贷款)业务出身，因此授信业务风险管理对我影响较深。
首先简述授信业务风险管理:财务指标与非财务指标。
财务指标比较容易，简言之就是以财务复核企业的经营是否真实。
非财务指标涵盖范围较广，主要有实际控制人的管理能力，经营能力，个人爱好，股东之间协作等等，这一部分很难。
以上为授信风险管理。
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现在做投行承揽，很轻松，只要按照公司要求找项目就好。但是我依然会加上个人判断。主要判断项目控制人的经营管理能力，说到底看他是不是在忽悠我。
举例:前几天看了一个三维扫描项目(具体行业不说了，保密，见谅)。该项目2014年接触过，当时刚起步，还不成熟。今年快2年了，感觉可以做新三板挂牌或者引入PE资金了。然后联系负责人，面谈。
以下是个人的判断。
首先:公司人员偏少，办公区空荡荡，现场除了老板，还有副总，秘书，财务，前台共计5-6人。没有看到研发团队。有可能研发外包或者不在办公地。
然后，问询公司营运情况，老板反馈2016年销售大概能有3000多万，净利润20%左右(再三追问下，老板才告诉我的)。
再者，老板还在描绘前景，说这个市场有40亿，自己在做40亿的市场。已经接触了不少机构，但是舍不得让度股权。问起公司估值，跟我讲2亿。问公司净资产，含混过去。
再者，老板想引入个人投资者，让度1-2%股权，标的在2000万左右。what？不要机构要个人？
问到项目落地，已经规划到非本业的游戏与融资了。
最后还说自己的团队多么牛叉，有一个什么样的牛人。
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这个项目我没有向公司推荐，实际控制人的话让我无法拿捏，太空，比2014年还空。没有企业家的踏实。
2017年这家公司要不一飞冲天，要不销声匿迹。无论那种情形，我想都不会是我的机会。
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在下入投行年资很浅，哗众取宠，但是并不妨碍认同徐总的精辟总结！
因为人是源头，这么早期的阶段除了人其他的也没啥能拿的出手的东西了
不请自来
真格基金在市场上有大量的投入，尤其喜欢天使轮的投资，不得不说他的眼光独特。
那么问题是投资是不是看人，其实答案我们都不知道，每个投资人都有自己的标尺，如果人好项目不行，我相信真格基金也不会冒险；如果项目好人不行，选择的可能性也不会很高！
其实还有一点，大部分情况下，拿着项目的人绝对有过人之处！
之前看了一些节目，几个投资人选项目，徐总分析利弊和价值观的能力让人折服