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有人把险资举牌上市公司讲清楚吗？
最近，保险公司大规模举牌上市公司，成了A股市场一道亮丽的风景线。多年以来，A股市场一直都在期待提高机构投资者的比例，改变A股市场以散户为主的局面。过去保险公司从来没有像现在这样大规模参与二级市场，现在可以说保险机构真的来了。
最近，保险公司大规模举牌上市公司，成了A股市场一道亮丽的风景线。许多人心理上一时还难以接受，把保险公司投资举牌说成是“野蛮人的行为、洗钱、短钱长投、杠杆投机”等等。
那么究竟应该如何看待保险公司举牌？
首先，大多数保险公司举牌上市公司并不是在胡乱举牌，而是选择业绩优良、具有长期持有价值的上市公司进行投资。
当然，不同的保险公司选择上市公司的标准可能存在差异，今后也可能面临完全不同的结果，投资管理能力较差的保险公司盲目介入股市，肯定也会出现较大的风险，但保险公司大幅提高股票配置的比例，符合目前的市场发展趋势，是保险资金运用规律的体现。
保险资金的来源是保费收入，是一种未来需要进行偿付的负债 ，也就是一些人士所说的杠杆资金，但这种负债不同于银行理财或股票市场优先劣后的杠杆资金，后者的期限较短，可能只有几个月，短期风险较大；而前者保险资金，期限较长，尤其是寿险资金，通常都在10年或者甚至30年以上，长期投资风险反而较小。保险公司在管理资产时，需要考虑资产负债匹配的要求，注重长期战略资产配置，通常会在固定收益、股票投资，股权投资，房地产投资，另类投资等不同资产类别进行配置。
随着中国经济形势和资本市场变化，保险公司会对大类资产资产配置进行调整。在目前市场利率大幅降低的条件下，保险公司加大股票投资的比例是大势所趋，因为固定收益类投资收益率水平不断下降，10年期国债收益率已经下降到2.8%的水平，投资级别的信用债收益率下降到3.5%的水平，而股票市场业绩优良的上市公司的市盈率只有不到25倍，相当于4%以上的收益率，超过信用债的收益率水平，只要上市公司的业绩长期能够持续稳定增长，今后收益率水平还会进一步上升。
长期来看，无风险利率水平大幅度下降，优质资产包括股票资产的价格上升是一个必然的趋势。因此，对于保险资金来说，目前优质上市公司的股票更具备长期配置的价值。
其次，保险公司举牌上市公司，绝对不是有些市场人士所说的是在从事洗钱投机等无法无天的行为。
中国人民银行关于反洗钱规定，保险公司必须严格遵照执行，除非个别人员蓄意从事犯罪活动，保险公司不太可能冒破产的风险去从事洗钱活动。保险公司的投资也一直是在保监会的严格监管下进行，关于保险资金运用管理以及资产负债管理，保监会都制定了具体详细的相关政策法规，保险公司需要严格遵守。
随着监管水平的不断提高，保监会对保险资金运用主要采取比例监管和偿付能力监管的原则。根据监管规定，保险公司投资股票的比例上限是总资产的30%，其中投资蓝筹股票的比例上限是总资产的40%，而目前保险公司投资在股票市场的规模占总资产的比例不到15%，离监管上限还有较大的空间。单只蓝筹股票比例占保险公司总资产比例上限为10%，保险公司持有一只股票的空间也比较大，为保险公司举牌优秀上市公司提供了条件。
同时，会计处理原则允许保险公司根据持股比例的不同采用成本法、权益法以及合并报表法等不同方式进行处理，比如当保险公司持股比例达到20%时，可以按权益法进行记账，持有的股票可以归入可供出售类或者长期持有类，这样上市公司二级市场股价波动对保险公司的影响相对较小，只要上市公司业绩能够持续稳定增长，保险公司持有的股票的价值长期也会持续增长。
保险公司选择配置股票资产，对认可资产的计算和偿付能力也有很大影响，一旦股价大幅度下跌，认可资产价值可能会减少，从而造成保险公司的偿付能力大幅下降，这时保险公司必须追加资本金以满足监管对偿付能力的要求。因此，保险公司投资股票市场受到多方面监管约束，不可能随意胡乱进行投机。
再次，有人认为保险公司用来举牌的资金来自短期性质的万能险资金，存在短钱长投，期限不能匹配的风险，一旦投保人退保撤资，投资股票将面临巨大的去杠杆风险甚至导致严重股灾，是一种误解。
实际上，人寿保险公司的保费来源于传统的分红险、万能险、投资连接险等不同类型的保险产品，万能险只是其中的一种保费来源，通常占比也是有限的。尤其重要的，万能险首先是一种期限较长的寿险产品(网络上销售的短期万能险已被禁售)，必须有保险保障的部分，其次才是投资的部分。
万能险具备人寿保险的基本功能，例如：提供相应的人生保障、保险利益具有排他性、保险利益免交所得税等。说它“万能”，主要表现在交费灵活、保额可调整、保单价值领取方便等方面。特别是交费灵活，保单持有人可以任意选择、变更交费期，可以在未来收入发生变化时缓交或停交保费，也可以过三五年或更长时间之后再继续补交保费等，还可以一次或多次追加保费。保单持有人可以随时领取保单价值金额，作为子女的教育金、婚嫁金、创业金，也可以用作自己或家庭其他成员的医疗储备金、养老储备金等。
虽然不同万能险期限存在差异，但整体而言，万能险的期限通常较长。投保人一旦买入万能险，如果短期退保，会遭受非常大的损失，甚至五年退保，投保人也都会有一定的损失，所以，一年内或者几个月就大规模退保的说法，不符合实际情况。同时，各种万能险提供的结算利率普遍高于银行理财产品的收益率，如果保险公司投资能力较强，结算利率还会更高，即使投资较差的年份，保险公司也会提供最低的利率保障。由于银行理财产品收益率越来越低，投保人选择退保的可能性也变得越来越小。
按照监管要求，万能险投资股票的比例上限是80%，即使如此，在债券收益率较高的时候，保险公司大多都选择投资信用债或者另类资产，其实信用债和另类资产的期限都比较长，有的在5年以上，而且，流动性也远不如股票的流动性。过去这些年，保险公司用万能险资金投资信用债，市场也没有人质疑期限匹配和流动性风险的问题。
现在债券收益率大幅度下降，而且市场投资债券的杠杆已经很高，债券的风险其实处在较高的水平。目前选择加大股票投资比例，也是保险公司根据市场形势变化做出的选择。所以，保险公司用万能险资金投资股市，存在短钱长投、期限匹配的问题，显然是被误解了。
最后，保险公司作为重要的机构投资者，加大对股票投资的力度，以其专业投资能力，挑选业绩优秀的上市公司进行大比例配置，对于引导A股市场进行价值投资和理性投资，走向健康发展，是积极的正能量。
只要保险公司的投资行为合法合规，监管部门就不应该干预。如果象某些市场人士所说的那样，采用简单粗暴的干预行动，轻易改变游戏规则，那倒真有可能重蹈7、8月份A股股灾的覆辙。个别保险公司收购上市公司股权，操作上有点偏激，从商业的角度无可厚非，但如果没有标的上市公司管理团队的配合，即使收购成功其是否真正存在价值，值得反思。
长期来看，随着无风险利率的大幅下降，市场资金的大幅增加，优质资产包括A股优质上市公司股价上升趋势将不可阻挡。一些保险公司大规模举牌上市公司应该只是这种趋势的开始，未来将会有更多的保险公司加入这一行列。我们预计，养老金同样也会加入这一行列，甚至银行理财资金进入二级市场也将不可阻挡。
提醒：文章观点仅供参考，不构成投资建议，请大家对自已的资金负责！欢迎添加笔者微信号：ybd2828共同探讨
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笔者认为，险资举牌上市公司，一方面出于财务投资需要，另一方面也是看好公司的发展前景，可以进行业务多元化战略布局。值得注意的是，目前险资举牌拿出真金白银给股市投入了千亿元增量资金，这将增加市场流动性，助推市场呈向好格局。
证券行业有一个说法，那就是「三年不开张，开张吃三年」。这话听起来，总让人感觉有些悲怆。但同属于金融行业的保险，却在市场中活得低调而滋润。去年，在A股任性地买买买后，低调的它引起了社会的广泛关注。
▍买买买，有钱任性
这几年，无论各行各业，钱都越来越不好赚。无论是商人们的呐喊，新闻报道中透露的端倪，还是诸多行业数据表现出来的疲软。然而，就是在这样大家都准备节衣缩食的背景下，市场上却有两股任性资金，根本不差钱，他们的行动就是三个字，买买买。
这 两股资金分别就是央企和险资。今年一季度，北京、上海、深圳、南京、杭州、苏州、合肥等各地「地王」现象频现。在楼市大涨，人们大谈泡沫之际，以信达、保 利、铁建等为代表的央企却在一二线城市任性拿地，毫不手软，完全是一副有钱任性的土豪形象。比如，近期国家资产管理公司信达旗下地产公司最近在杭州抢了一 块地，溢价95%，总价123亿，问鼎今年全国总价地王。
而险资呢，自去年开始，它的任性就已经被人们所熟知：险资在二级市场大量举牌绩优蓝筹股。万科宝能大战之时，刚开始万科表示不欢迎宝能，但宝能的回应就是三个字：买买买。在短时间内，万科股价也随之大涨，将近翻倍。
玄甲金融通过查阅发现，无论是参与举牌的险资公司还是被举牌的个股，数量并不少。参与举牌的保险公司超过20家，包括安邦人寿、阳光人寿、国华人寿、福德生命人寿、前海人寿、君康人寿、百年人寿等；而被举牌的个股包括万科、东湖高新、韶能股份、明星电力等等。
信达、保利、铁建等央企买地的行为我们可以理解，谁叫家人是高富帅呢？但为何险资也敢这样疯狂买买买呢？
▍险资有钱任性有两大原因
其实，保险公司本身也是一个高富帅，这也是他们敢买买买的一个重要的原因。根据保监会统计数据，截止5月份，保险的资产总额为13.97万亿，其中，人身险为1.26万亿，从数据来看，其基数本身就大。
2014年，保监会发布文件提到，保险公司投资证券基金和股票等权益类资产的比例不得超过该保险公司上季末总资产，由原先的25%提高到了30%。在本身基数较大的情况下，提高投资股票等权益类资产的比例虽然仅有5%，但其所带来的增量资金也不可小觑。
截 至2015年底，保险资产配置中固定收益类资产占比为56.17%，权益类资产占比为15.18%，其中股票占比为7.26%，证券投资基金占比 7.92%。通过数据我们发现，当前保险资金配置权益类15.18%的占比，与保监会规定的30%上限还有很大的增长空间，也就是说，他们根本不差钱。
另外一点，与以上提到的央企买地资金性质不同，央企拿的是国家纳税人的钱，而保险资金其实是属于杠杆资金，因为保险资金是负债的，在未来是需要进行偿付的。而且，险资有一个特点，资金周期较长，尤其是寿险资金，通常都在10年或者30年以上，也就是说，其流动性是充裕的。
既然流通性是充裕的，那么，在资产配置荒的背景下，选择质优蓝筹股进行配置，也算是情理之中了。
玄甲金融私下与一些保险代理人聊天的时候发现，国民还有一个特点，就是喜爱理财型的保险，这无疑为险资在投资端的任性提供了充足的弹药，包括股市。
数 据显示，2015年的短期理财型保险规模保费在6500亿元左右，占人身险总体规模的27%，有险企占比甚至在90%以上。其中，以万能险和投连险为主的 理财型保险产品，最近两年在销售增长上更是出现了大爆发。保监会的资料显示，这两种理财型保险产品2015年增速接近100%，而今年前两个月的新增保费 已达4279亿元，同比增长超过200%。2015年，市场上超过20家险企的万能险保费收入占保费收入的50%以上。宝能万科股权争夺战中，宝能也是通 过万能险的资金在二级市场购买万科股票的。
此外，还有一点就是，与其他企业产品不同的是，保险所有的产品，都是通过精算师严格精算过，然后才推出市场，也就是说，其风险控制能力相比一般企业而言，要强很多。那么，只要在市场正常运行的情况下，保险公司利润也就有保证。
通过以上分析，我们就能明白，为何保险资金如此任性：一方面，是保险本身属于金融行业，处于资产管理行业中，资金相对充裕；另一方面，和其资金周期长、风险控制能力强，以及我们民众偏爱理财型保险也有关系。
最近，险资在资本市场很活跃，一言不合就举牌，这究竟是为什么？
以上内容由飞笛资讯原创，更多财经科普知识请关注21世纪明天日报（微信号：sjmtrb）
上周五万科再次涨停，从龙虎榜的数据来看，买一席位为安信证券在广州恒大中心旁边的营业部，许家印还在疯狂扫货万科的股票！8月4日恒大第一次发公告后对外说这只是一次财务投资，但随后在8月9日增持万科至5%的股份，构成举牌。加上周五再次扫货，这怎么看怎么不像财务投资啊。
其实最近一年来，险资已经多次扫货地产股，万科只是其中关注度比较高的一只。另外一个现象值得注意，最近一年房地产公司都开始流行成立保险公司，无论是恒大还是宝能，这些险资是他们举牌的主要资金来源。总结一下就是：地产公司成立保险公司、保险公司举牌地产公司。
相关情况如下表：
如此这般大费周章进行交叉持股，背后的逻辑是什么？我们不妨逆向思考一下：以恒大为例，这样做的好处在哪里？大概说几点：
1、恒大成为万科大股东，多少对恒大是有好处的，至少恒大和万科今后可能会在地产项目上进行合作。
2、万科股权之争不确定性太大，万一今后大股东和二股东有分歧，恒大可能会通过被拉拢的形式获得额外的利益。我相信之前王石找到深圳地铁，私下里肯定会承诺输送一些利益。
3、持有万科的股份如果有并表的可能，那以后恒大可以借用万科的评级，降低自己的融资成本。
另外，目前中国地产行业的分散度太高，未来集中化的趋势不可逆，所以每一个房地产公司都必须要面对兼并重组的挑战，只有扩大规模才有可能让自己在这场战争中占据主动，因此我们可以看到央企在不计成本地疯狂拿地，那可都是规模的筹码。
那么恒大这样的公司想要扩大规模，最好的办法就是直接购买相对估值较低的地产股股权。二级市场扫货不会有收购谈判的问题，再加上万科特殊的股权结构，这些资金的投入直接可以转换成话语权。
高价拿地与房地产公司交叉持股是殊途同归，而后者或许是一条更加便捷的通道和洼地。
看到此处是不是有点眉目了？有小道消息说恒大这次举牌万科所用资金的风险非常大，甚至比宝能的风险还要大。这也不奇怪，许家印本来就是一个喜欢豪赌的人，况且，这风险再大也值得赌啊。
上面是从房地产公司的角度来看的，接下来我们用保险公司的角度来分析一下。先讲一个发生在美国的故事：
随着美国负利率时代的到来，基本上干什么都不挣钱了，市场陷入了资产荒，保险公司的收益率惨不忍睹。这时候五大湖保险琢磨出了一个套路：举牌甚至控股地产股。
美国的地产股和中国的情况大致差不多，估值较低，由于政府的管控，管理层没有动力释放业绩，而是想尽办法将业绩藏起来，所以地产股严重被低估。但圈内人是明白里面的猫腻的，控股地产公司后，通过驱赶原有的管理者和国有股东，将这部分业绩逐渐释放出来。
你琢磨一下，美国这情况是不是和中国的一模一样。同样的负利率时代，同样的资产荒的情况，同样的被严重低估的地产股（房价飙涨地产股却死气沉沉），以及同样的举牌动作和驱赶管理层的做法……阳光下的套路，是一样的。
那么，把地产股隐藏的业绩释放出来有什么好处？
如果你要对一个股票做长线投资，你最担心的是什么？应该是今后业绩的不确定性吧，虽然现在可能十分优秀，但将来会怎样谁也不敢保证，如果业绩不幸下降甚至亏损了，那股东的损失可就大了。
保险公司控股了地产公司，就可以按照他们想要的节奏来释放这些隐藏的业绩。假设真实的业绩是现有市值的1.5倍，算上正常的业绩增长，每年释放10%也需要7年的时间才结束。也就是说至少在7年以内业绩是拥有确定性的，股价稳涨7年。
是不是明白这个套路了：保险公司以低市盈率买入地产股股票，几年后业绩释放完毕，再以高市盈率卖出。这里面可不仅仅赚的是股价上涨的钱，别忘了每年还有分红。PE和EPS同时增长的倍乘效益，十分可观。
保险公司这就是俗称的躺着也赚钱。
在上述逻辑下，未来可能会有更多低估值高成长高股息率的优质房地产企业成为资本竞相追逐的对象。
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最近，保险公司大规模举牌上市公司，成了A股市场一道亮丽的风景线。多年以来，A股市场一直都在期待提高机构投资者的比例，改变A股市场以散户为主的局面。过去保险公司从来没有像现在这样大规模参与二级市场，现在可以说保险机构真的来了。
最近，保险公司大规模举牌上市公司，成了A股市场一道亮丽的风景线。许多人心理上一时还难以接受，把保险公司投资举牌说成是“野蛮人的行为、洗钱、短钱长投、杠杆投机”等等。
那么究竟应该如何看待保险公司举牌？
首先，大多数保险公司举牌上市公司并不是在胡乱举牌，而是选择业绩优良、具有长期持有价值的上市公司进行投资。
当然，不同的保险公司选择上市公司的标准可能存在差异，今后也可能面临完全不同的结果，投资管理能力较差的保险公司盲目介入股市，肯定也会出现较大的风险，但保险公司大幅提高股票配置的比例，符合目前的市场发展趋势，是保险资金运用规律的体现。
保险资金的来源是保费收入，是一种未来需要进行偿付的负债 ，也就是一些人士所说的杠杆资金，但这种负债不同于银行理财或股票市场优先劣后的杠杆资金，后者的期限较短，可能只有几个月，短期风险较大；而前者保险资金，期限较长，尤其是寿险资金，通常都在10年或者甚至30年以上，长期投资风险反而较小。保险公司在管理资产时，需要考虑资产负债匹配的要求，注重长期战略资产配置，通常会在固定收益、股票投资，股权投资，房地产投资，另类投资等不同资产类别进行配置。
随着中国经济形势和资本市场变化，保险公司会对大类资产资产配置进行调整。在目前市场利率大幅降低的条件下，保险公司加大股票投资的比例是大势所趋，因为固定收益类投资收益率水平不断下降，10年期国债收益率已经下降到2.8%的水平，投资级别的信用债收益率下降到3.5%的水平，而股票市场业绩优良的上市公司的市盈率只有不到25倍，相当于4%以上的收益率，超过信用债的收益率水平，只要上市公司的业绩长期能够持续稳定增长，今后收益率水平还会进一步上升。
长期来看，无风险利率水平大幅度下降，优质资产包括股票资产的价格上升是一个必然的趋势。因此，对于保险资金来说，目前优质上市公司的股票更具备长期配置的价值。
其次，保险公司举牌上市公司，绝对不是有些市场人士所说的是在从事洗钱投机等无法无天的行为。
中国人民银行关于反洗钱规定，保险公司必须严格遵照执行，除非个别人员蓄意从事犯罪活动，保险公司不太可能冒破产的风险去从事洗钱活动。保险公司的投资也一直是在保监会的严格监管下进行，关于保险资金运用管理以及资产负债管理，保监会都制定了具体详细的相关政策法规，保险公司需要严格遵守。
随着监管水平的不断提高，保监会对保险资金运用主要采取比例监管和偿付能力监管的原则。根据监管规定，保险公司投资股票的比例上限是总资产的30%，其中投资蓝筹股票的比例上限是总资产的40%，而目前保险公司投资在股票市场的规模占总资产的比例不到15%，离监管上限还有较大的空间。单只蓝筹股票比例占保险公司总资产比例上限为10%，保险公司持有一只股票的空间也比较大，为保险公司举牌优秀上市公司提供了条件。
同时，会计处理原则允许保险公司根据持股比例的不同采用成本法、权益法以及合并报表法等不同方式进行处理，比如当保险公司持股比例达到20%时，可以按权益法进行记账，持有的股票可以归入可供出售类或者长期持有类，这样上市公司二级市场股价波动对保险公司的影响相对较小，只要上市公司业绩能够持续稳定增长，保险公司持有的股票的价值长期也会持续增长。
保险公司选择配置股票资产，对认可资产的计算和偿付能力也有很大影响，一旦股价大幅度下跌，认可资产价值可能会减少，从而造成保险公司的偿付能力大幅下降，这时保险公司必须追加资本金以满足监管对偿付能力的要求。因此，保险公司投资股票市场受到多方面监管约束，不可能随意胡乱进行投机。
再次，有人认为保险公司用来举牌的资金来自短期性质的万能险资金，存在短钱长投，期限不能匹配的风险，一旦投保人退保撤资，投资股票将面临巨大的去杠杆风险甚至导致严重股灾，是一种误解。
实际上，人寿保险公司的保费来源于传统的分红险、万能险、投资连接险等不同类型的保险产品，万能险只是其中的一种保费来源，通常占比也是有限的。尤其重要的，万能险首先是一种期限较长的寿险产品(网络上销售的短期万能险已被禁售)，必须有保险保障的部分，其次才是投资的部分。
万能险具备人寿保险的基本功能，例如：提供相应的人生保障、保险利益具有排他性、保险利益免交所得税等。说它“万能”，主要表现在交费灵活、保额可调整、保单价值领取方便等方面。特别是交费灵活，保单持有人可以任意选择、变更交费期，可以在未来收入发生变化时缓交或停交保费，也可以过三五年或更长时间之后再继续补交保费等，还可以一次或多次追加保费。保单持有人可以随时领取保单价值金额，作为子女的教育金、婚嫁金、创业金，也可以用作自己或家庭其他成员的医疗储备金、养老储备金等。
虽然不同万能险期限存在差异，但整体而言，万能险的期限通常较长。投保人一旦买入万能险，如果短期退保，会遭受非常大的损失，甚至五年退保，投保人也都会有一定的损失，所以，一年内或者几个月就大规模退保的说法，不符合实际情况。同时，各种万能险提供的结算利率普遍高于银行理财产品的收益率，如果保险公司投资能力较强，结算利率还会更高，即使投资较差的年份，保险公司也会提供最低的利率保障。由于银行理财产品收益率越来越低，投保人选择退保的可能性也变得越来越小。
按照监管要求，万能险投资股票的比例上限是80%，即使如此，在债券收益率较高的时候，保险公司大多都选择投资信用债或者另类资产，其实信用债和另类资产的期限都比较长，有的在5年以上，而且，流动性也远不如股票的流动性。过去这些年，保险公司用万能险资金投资信用债，市场也没有人质疑期限匹配和流动性风险的问题。
现在债券收益率大幅度下降，而且市场投资债券的杠杆已经很高，债券的风险其实处在较高的水平。目前选择加大股票投资比例，也是保险公司根据市场形势变化做出的选择。所以，保险公司用万能险资金投资股市，存在短钱长投、期限匹配的问题，显然是被误解了。
最后，保险公司作为重要的机构投资者，加大对股票投资的力度，以其专业投资能力，挑选业绩优秀的上市公司进行大比例配置，对于引导A股市场进行价值投资和理性投资，走向健康发展，是积极的正能量。
只要保险公司的投资行为合法合规，监管部门就不应该干预。如果象某些市场人士所说的那样，采用简单粗暴的干预行动，轻易改变游戏规则，那倒真有可能重蹈7、8月份A股股灾的覆辙。个别保险公司收购上市公司股权，操作上有点偏激，从商业的角度无可厚非，但如果没有标的上市公司管理团队的配合，即使收购成功其是否真正存在价值，值得反思。
长期来看，随着无风险利率的大幅下降，市场资金的大幅增加，优质资产包括A股优质上市公司股价上升趋势将不可阻挡。一些保险公司大规模举牌上市公司应该只是这种趋势的开始，未来将会有更多的保险公司加入这一行列。我们预计，养老金同样也会加入这一行列，甚至银行理财资金进入二级市场也将不可阻挡。
提醒：文章观点仅供参考，不构成投资建议，请大家对自已的资金负责！欢迎添加笔者微信号：ybd2828共同探讨
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笔者认为，险资举牌上市公司，一方面出于财务投资需要，另一方面也是看好公司的发展前景，可以进行业务多元化战略布局。值得注意的是，目前险资举牌拿出真金白银给股市投入了千亿元增量资金，这将增加市场流动性，助推市场呈向好格局。
证券行业有一个说法，那就是「三年不开张，开张吃三年」。这话听起来，总让人感觉有些悲怆。但同属于金融行业的保险，却在市场中活得低调而滋润。去年，在A股任性地买买买后，低调的它引起了社会的广泛关注。
▍买买买，有钱任性
这几年，无论各行各业，钱都越来越不好赚。无论是商人们的呐喊，新闻报道中透露的端倪，还是诸多行业数据表现出来的疲软。然而，就是在这样大家都准备节衣缩食的背景下，市场上却有两股任性资金，根本不差钱，他们的行动就是三个字，买买买。
这
两股资金分别就是央企和险资。今年一季度，北京、上海、深圳、南京、杭州、苏州、合肥等各地「地王」现象频现。在楼市大涨，人们大谈泡沫之际，以信达、保
利、铁建等为代表的央企却在一二线城市任性拿地，毫不手软，完全是一副有钱任性的土豪形象。比如，近期国家资产管理公司信达旗下地产公司最近在杭州抢了一
块地，溢价95%，总价123亿，问鼎今年全国总价地王。
而险资呢，自去年开始，它的任性就已经被人们所熟知：险资在二级市场大量举牌绩优蓝筹股。万科宝能大战之时，刚开始万科表示不欢迎宝能，但宝能的回应就是三个字：买买买。在短时间内，万科股价也随之大涨，将近翻倍。
玄甲金融通过查阅发现，无论是参与举牌的险资公司还是被举牌的个股，数量并不少。参与举牌的保险公司超过20家，包括安邦人寿、阳光人寿、国华人寿、福德生命人寿、前海人寿、君康人寿、百年人寿等；而被举牌的个股包括万科、东湖高新、韶能股份、明星电力等等。
信达、保利、铁建等央企买地的行为我们可以理解，谁叫家人是高富帅呢？但为何险资也敢这样疯狂买买买呢？
▍险资有钱任性有两大原因
其实，保险公司本身也是一个高富帅，这也是他们敢买买买的一个重要的原因。根据保监会统计数据，截止5月份，保险的资产总额为13.97万亿，其中，人身险为1.26万亿，从数据来看，其基数本身就大。
2014年，保监会发布文件提到，保险公司投资证券基金和股票等权益类资产的比例不得超过该保险公司上季末总资产，由原先的25%提高到了30%。在本身基数较大的情况下，提高投资股票等权益类资产的比例虽然仅有5%，但其所带来的增量资金也不可小觑。
截
至2015年底，保险资产配置中固定收益类资产占比为56.17%，权益类资产占比为15.18%，其中股票占比为7.26%，证券投资基金占比
7.92%。通过数据我们发现，当前保险资金配置权益类15.18%的占比，与保监会规定的30%上限还有很大的增长空间，也就是说，他们根本不差钱。
另外一点，与以上提到的央企买地资金性质不同，央企拿的是国家纳税人的钱，而保险资金其实是属于杠杆资金，因为保险资金是负债的，在未来是需要进行偿付的。而且，险资有一个特点，资金周期较长，尤其是寿险资金，通常都在10年或者30年以上，也就是说，其流动性是充裕的。
既然流通性是充裕的，那么，在资产配置荒的背景下，选择质优蓝筹股进行配置，也算是情理之中了。
玄甲金融私下与一些保险代理人聊天的时候发现，国民还有一个特点，就是喜爱理财型的保险，这无疑为险资在投资端的任性提供了充足的弹药，包括股市。
数
据显示，2015年的短期理财型保险规模保费在6500亿元左右，占人身险总体规模的27%，有险企占比甚至在90%以上。其中，以万能险和投连险为主的
理财型保险产品，最近两年在销售增长上更是出现了大爆发。保监会的资料显示，这两种理财型保险产品2015年增速接近100%，而今年前两个月的新增保费
已达4279亿元，同比增长超过200%。2015年，市场上超过20家险企的万能险保费收入占保费收入的50%以上。宝能万科股权争夺战中，宝能也是通
过万能险的资金在二级市场购买万科股票的。
此外，还有一点就是，与其他企业产品不同的是，保险所有的产品，都是通过精算师严格精算过，然后才推出市场，也就是说，其风险控制能力相比一般企业而言，要强很多。那么，只要在市场正常运行的情况下，保险公司利润也就有保证。
通过以上分析，我们就能明白，为何保险资金如此任性：一方面，是保险本身属于金融行业，处于资产管理行业中，资金相对充裕；另一方面，和其资金周期长、风险控制能力强，以及我们民众偏爱理财型保险也有关系。
最近，险资在资本市场很活跃，一言不合就举牌，这究竟是为什么？
上周五万科再次涨停，从龙虎榜的数据来看，买一席位为安信证券在广州恒大中心旁边的营业部，许家印还在疯狂扫货万科的股票！8月4日恒大第一次发公告后对外说这只是一次财务投资，但随后在8月9日增持万科至5%的股份，构成举牌。加上周五再次扫货，这怎么看怎么不像财务投资啊。
其实最近一年来，险资已经多次扫货地产股，万科只是其中关注度比较高的一只。另外一个现象值得注意，最近一年房地产公司都开始流行成立保险公司，无论是恒大还是宝能，这些险资是他们举牌的主要资金来源。总结一下就是：地产公司成立保险公司、保险公司举牌地产公司。
相关情况如下表：
如此这般大费周章进行交叉持股，背后的逻辑是什么？我们不妨逆向思考一下：以恒大为例，这样做的好处在哪里？大概说几点：
1、恒大成为万科大股东，多少对恒大是有好处的，至少恒大和万科今后可能会在地产项目上进行合作。
2、万科股权之争不确定性太大，万一今后大股东和二股东有分歧，恒大可能会通过被拉拢的形式获得额外的利益。我相信之前王石找到深圳地铁，私下里肯定会承诺输送一些利益。
3、持有万科的股份如果有并表的可能，那以后恒大可以借用万科的评级，降低自己的融资成本。
另外，目前中国地产行业的分散度太高，未来集中化的趋势不可逆，所以每一个房地产公司都必须要面对兼并重组的挑战，只有扩大规模才有可能让自己在这场战争中占据主动，因此我们可以看到央企在不计成本地疯狂拿地，那可都是规模的筹码。
那么恒大这样的公司想要扩大规模，最好的办法就是直接购买相对估值较低的地产股股权。二级市场扫货不会有收购谈判的问题，再加上万科特殊的股权结构，这些资金的投入直接可以转换成话语权。
高价拿地与房地产公司交叉持股是殊途同归，而后者或许是一条更加便捷的通道和洼地。
看到此处是不是有点眉目了？有小道消息说恒大这次举牌万科所用资金的风险非常大，甚至比宝能的风险还要大。这也不奇怪，许家印本来就是一个喜欢豪赌的人，况且，这风险再大也值得赌啊。
上面是从房地产公司的角度来看的，接下来我们用保险公司的角度来分析一下。先讲一个发生在美国的故事：
随着美国负利率时代的到来，基本上干什么都不挣钱了，市场陷入了资产荒，保险公司的收益率惨不忍睹。这时候五大湖保险琢磨出了一个套路：举牌甚至控股地产股。
美国的地产股和中国的情况大致差不多，估值较低，由于政府的管控，管理层没有动力释放业绩，而是想尽办法将业绩藏起来，所以地产股严重被低估。但圈内人是明白里面的猫腻的，控股地产公司后，通过驱赶原有的管理者和国有股东，将这部分业绩逐渐释放出来。
你琢磨一下，美国这情况是不是和中国的一模一样。同样的负利率时代，同样的资产荒的情况，同样的被严重低估的地产股（房价飙涨地产股却死气沉沉），以及同样的举牌动作和驱赶管理层的做法……阳光下的套路，是一样的。
那么，把地产股隐藏的业绩释放出来有什么好处？
如果你要对一个股票做长线投资，你最担心的是什么？应该是今后业绩的不确定性吧，虽然现在可能十分优秀，但将来会怎样谁也不敢保证，如果业绩不幸下降甚至亏损了，那股东的损失可就大了。
保险公司控股了地产公司，就可以按照他们想要的节奏来释放这些隐藏的业绩。假设真实的业绩是现有市值的1.5倍，算上正常的业绩增长，每年释放10%也需要7年的时间才结束。也就是说至少在7年以内业绩是拥有确定性的，股价稳涨7年。
是不是明白这个套路了：保险公司以低市盈率买入地产股股票，几年后业绩释放完毕，再以高市盈率卖出。这里面可不仅仅赚的是股价上涨的钱，别忘了每年还有分红。PE和EPS同时增长的倍乘效益，十分可观。
保险公司这就是俗称的躺着也赚钱。
在上述逻辑下，未来可能会有更多低估值高成长高股息率的优质房地产企业成为资本竞相追逐的对象。
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