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为什么当局要努力抗拒人民币大幅贬值的压力？
提出这个问题主要是两方面的困惑：1. 几年前，当局还顶着西方“操纵汇率”的指控和各种政治压力，拒绝让人民币升值。也就是说，当局在那段时期认为人民币汇率低是有利出口的，汇率低是件好事。那为什么现在又发表各种言论试图安抚市场情绪，阻挡继续贬值的势头？难道不是越跌越好么？2. 我能理解汇率暴跌在某些情况下是灾难性的， 比如90年代的东南亚和南美（当地银行和企业曾发行大量美元计价的债券，因此在本国货币贬值后都无力偿还贷款，破产潮导致经济急剧下滑）。我认为中国被汇率崩溃所伤害的渠道主要是两点：1）人民币国际化的努力全部泡汤；2）在汇率风险下来自境外的投资大幅减少； 但如果放弃捍卫汇率的努力，那么出口也能受益，也有更高的自由度来开展货币政策的刺激(这是重点！基于Mundell Triangle, 现在为了防止继续贬值的政策重点牺牲了货币政策的自由度）。权衡利弊，如果允许大幅贬值（到所谓的”自由市场/无干预“水平）,依然是利大于弊。所以，为什么当局视潜在的贬值压力如洪水猛兽？为什么不顺势而为？
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这个问题，其实并不简简单单是个汇率问题。
根据官方数据，中国的M2过去15年的平均同比增速是16％-17%左右，说这个数字可能大家都没概念，简单说就是大概四到五年翻一番。OK，如果中国的经济增速也达到了这个水平，那么货币发行没有问题。而实际上，中国过去15年平均GDP增速只有10%不到。按理这每年6％的货币就会推高消费品价格，但中国过去15年的平均通胀率只有3%不到，那剩下3％的钱，去了哪里？（这还是在承认官方数据正确的前提下）
对，房价。中国的房地产价格不计入CPI，虽然只有平均每年3％的总货币超发，但是这是按总M2同比计的，按目前的M2总量，那就是每年约四万亿的规模。在CPI温和上行的背景下，扣除地段因素和数据修正因素（07年之后，你们懂的），中国核心区域房价同比增速过去十五年基本上与M2增速持平，因此中国的房子更多体现的是类似黄金的货币属性，而不是类似白菜的必用消费品属性。
货币超发的最终结果是财富重构，无论是过去十几二十年的房市，还是几轮起伏的股市，甚至大起大落的艺术品市场、新三板市场等等，都只是一种载体而已。要理解这个，我举三个人的例子，一个穷人，一个中产，一个富人，我这里定义穷富，是按基本消费占收入比重进行的。穷人把大部分收入都用于普通消费，因此很少有钱积存进行投资或是增值，实际上，尽管无风险利率对每个人都一样，但是因为货币增发导致财富积累效应完全不同，因为每个人的可支配资金的绝对数不同，而对财富积累很多都是有门槛的。比如对于工作相似背景接近的两个中产阶层，站在目前的时点看，在10年前买房和不买房的，在10年后，两个人的资产负债表完全不同，这个不同本质在于有没有使用杠杆跨过房地产自住或投资的基本门槛，因为中国一直以来较高的房价收入比，房价其实一直都是高的（现在很多80后觉得前几年房价低的原因是站在目前的收入看，这个收入不仅是日常增长，还来自经验和阅历增长后带来的累积效应）。而富人大部分的资金都是可支配可投资的，尽管存在投资渠道和成功失败的差异，但从概率上看，整个富人阶层比中产阶层拥有更为广阔的资产配置渠道和更多的信息空间，从而能够进行更快的财富聚集，而其中最大的一块就是房地产市场。即使除去这些，一个富人家庭（比如净资产一亿）比起一个中产家庭（比如净资产300万），按3%的无风险利率算，前者的利息一年就能覆后者的资产总量了。底层穷人则更加无法享受货币增发的好处，相反他们却要承受生活成本的上涨压力。
所以从统计上讲，中国贫富差距拉大的根本原因并非是自由经济本身，而是在于货币超量发引起的资产价格上涨，而这些资产本身带有门槛，对于穷人和部分选择失当的中产，无法享受相应的好处，而大部分的利益被富人阶层占有。
但这个与外汇有什么关系呢？
继续上图：
当然，国外的对冲基金也嗅到了这样的机会，在去年提前布局做空人民币。但与日本情况不同的是，资本项下，中国对人民币是管制的，也就是说海外是不能直接拿国内现货做空人民币，而是采用融券离岸人民币的方式进行。去年，央行狙击海外对冲基金的方式不可谓不漂亮，央行逐渐抽干离岸人民币市场的流动性，而使得融券成本大幅上升，这样，因为外汇市场的高杠杆，使得很小的波动就会击穿成本线使得做空爆仓。然而，央行为什么在人民币贬值趋势下，要逆市场而为呢？
之前我把这样的行为简单理解为为了维护币值稳定的ZZ行为（就像97年金融危机RMB没有贬值那样）。而海通证券的姜超（据说要跳槽了）认为，这是因为如果资本持续外流，中国的外汇储备不够用了。我部分认同他的观点。虽然中国的外汇储备还有3.2万亿美元（去年单年流出了7000亿美元），但里面很多资产都是长期海外国债特别是美国国债，变现能力不强，如果外汇储备持续流出，外汇储备中的流动性的资产部分很容易就被抽干了，而中国的经常性项目（如外贸等）是开放的，资本外流总有各种方式进行（如虚假外贸等），一旦趋势形成并无法控制，不仅央行可能在未来无法兑付经常性项目的美元开支，为了对冲民众购汇美元而放出的巨大流动性，可能会带来更快的房价上涨及恶性通胀。这就是“蒙代尔不可能三角”中币值稳定和独立的货币政策之间的矛盾。而现在ZF对海淘的管理、对经常性项目的收紧、QDII额度的暂停等措施，实际上都是资本管制的具体措施而已。这些措施都是与人民币国际化和市场经济背道而驰的。
我个人对此的看法，ZF目前的做法并非是长久之计，而是为了防止资金外流的权宜之计，在阻止资金大幅外流和外汇储备稳定后，人民币必然会出现缓慢或一次到位的贬值（前一种的概率可能较大），这里有四个原因：首先必须维持国内资产价格的稳定而不能让泡沫破灭以将资金锁定在国内并防止经济硬着陆，其次取决于人民币和美元的供需情况以及息差变化，还有国内和美国经济目前出现的反向演变，以及出口所面临的巨大压力。
所以从战略上而言，目前ZF所释放的信息已经较为明确，即维持房价稳定>汇率稳定>人民币国际化>经济、利率、汇率等市场化改革。而同时想完成这些事情，在目前来看是不可能的事情，央行的一系列维持目前汇率的政策，实际上是这个战略下的一些战术作为而已。至于为什么会超发货币，为何ZF一定要维持房价稳定，以及这个战略的优劣，或是有人会问到的富人阶层或是赵家人的事情，并不在本文的讨论范围。
只说一个事实：极少部分人决定着大势，而大势决定大部分人的生存状态。
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注：
1、文中数据来源：万德咨讯
2、部分观点来自海通证券首席宏观分析师姜超
除了题主提到的两点，我认为守人民币的核心原因来自于维持资产价格。
首先，人民币大幅贬值会带来资本加速外逃，从而引起资产泡沫的破裂。手边没有数据，印象中去年每一次人民币大跌都对应股市暴跌。股市暴跌尚可，如果房价暴跌，对经济杀伤力非常大。
第二，暴跌之后，经济陷入衰退，满地便宜资产（可能相对国内仍然不便宜，但以外币计价就很便宜了，因为本币大幅贬值）。你猜撤出去的资本会怎么做？
第一点会带来中国经济的大崩溃，第二点会带来我们的合法财富被他国掠夺。
我们现在资本项是不完全开放的，是不是完全关闭资本项，阻止资本项下外流就没事了？我认为不是的，还有贸易项下虚假贸易，也涉及资本流动。我们这样的国家，能关掉贸易项吗？
谢谢 @Zampeli Diana。
题主的问题是：“为什么当局视潜在的贬值压力如洪水猛兽？”。
引用习大大的一句名言：打铁还需自身硬。为什么视贬值如洪水猛兽：自身不硬。
怎么办，一边给自己治病，一边锻炼。但是，尽管资本外流的根本原因在于国内，做手术的时候也不能放任大出血啊，所以还是先稳定好对资本流动的控制。所以我的观点是：渐进性一次性贬值都没本质用处，资本流动管制起来就行了，大家都知道这事，本身不在汇率，汇率只是一个反映问题的火山口。
这个问题已经有太多太多太多的讨论了。事实上，然并卵。学术上，我认为这事争议并不多。现实中，中国经济上行的时候，抨击与反对声音就小一些。现在出了问题，就都跳出来了，个个都是专家。
@lorinda和 @One Two的回答已经足够了，包括资产价格、贸易作假等问题，已到位。我比较赞同这两位的意见，尤其是 @lorinda 关于市场的意见。
下面我就从几个非主流角度补充说说个人浅见。
其一、贬值压力为什么存在？我想不用再讨论了。中国下行、美国上行，简单来说就是如此。
资本外流会影响国内资产价格与经济稳定。如果不控制，就会引起连锁性的反映，最后这个危机会蔓延到整个金融体系。尤其是国内的资产价格是公共财政部门与商业银行部门资产中的一大块，一旦暴跌就会引起严重的债务通缩螺旋（再次推荐张明老师的“九论中国金融系统性风险”以及我的新帖子中国经济去杠杆的货币政策两难与老帖子如何理解欧文费雪的债务-通货紧缩理论？ – 金融）
其二、贬值能否促进出口？我认为：对中国而言，不能。
贬值能否促进出口，要看一个国家的出口产品结构、出口目标国结果、以及贬值下对国内真实利率的影响、以及当前通胀水平。如果是巴西，我认为能，事实上也效果非常显著。中国，难。中国失去的贸易竞争机会主要是工业化密集型低附加值产品，失去的原因不仅是人民币走高带来的成本劣势，而是国内通胀水平下的名义工资粘性带来的成本劣势，最重要的是，就算是人民币贬值了，也跟其它发展中国家的成本优势没得比。（通胀水平怎么算，是复杂的。CPI与PPI的计算篮子不一定合理，何况剪刀差。）
其三，资本流出的投机因素占多大比例？我认为在中国经济不稳定、经济整体下行、且具有显著贬值预期的时候，是比较大的，所以撒手不管是不对的。
当然抛开投机因素，根本上取决于目前国内外资资本持有的产品结构。
其四，改渐进性贬值为一次性贬值能不能行？我认为不能。
国内许多专家都抨击了央行的波段性操作贬值强化了贬值预期，应该执行一次性贬值到位并盯住汇率。我不同意。没有用。这不是根本问题。不信你放开资本流动和对冲产品市场试试，at知乎上十个大V问他们会怎么办，十个人都做空中国。其实从14年底开始前往香港等离岸市场淘金的人就已经络绎不绝（14年最后一季度贸易顺差300，金融逆差900，外储减少600，开启了“黄金时代”），羡煞我等国内小民。或者说一次性贬值，真的能维持住市场信心？我没有这么乐观。到时候，就是要么没有一次性贬值的底，要么只能大量消耗外储来保。至于说渐进性贬值与一次性能多大程度上压缩对冲操作空间，我觉得提出这个问题或者论点的人一定是个外行。
其五，最近流行一篇文章，Dilemma not Trilemma。
固定汇率制度早就被市场所抛弃，只是学术上要成为论点需要很久的时间（学术只是一个圈子，任何圈子都有自己的规则，学术前沿完全不能代表发展的前沿，学术前沿只代表学术圈子主流关注的动态）。关于汇率制度的根本安排，由于处于不同的经济周期中，听起来好像声音不同。学术上，我认为这事没争议。中国经济上行的时候，抨击与反对声音就小一些。现在出了问题，就都跳出来了，个个都是专家。其实，最后就还是走老路，资本流动管制起来。行了，解决。当然，有人提到了贸易项目作假，形成了实际的资本流动，规避了资本流动管制，这个确实存在，但从操作难度、风险与目前规模上来说，我认为这个影响还不至于使得资本流动管制形同虚设。
其六，为什么资本流动不能积极放开？三个方面决定了，在贬值预期下，恶性循环的外流只会加剧。
一国内没有可对冲的投资产品；二资本流动预期也要看对比看竞争者关系，美国最近确实嘎嘎好；三外汇储备真的消耗不起，你知道我知道市场全知道。外汇储备积累十年，然后一个季度亏完的案例比比皆是。这也不是什么新鲜事，在90年代的国际货币会议发言集中都可以找到有关讨论。所以中国积累二十多年，一年亏出去五分之一也不是啥奇怪的事。不能随便放任，外汇储备是最终应对投机与极端风险的防火墙。万一国内啥改革没顶住，出现了严重的内部经济危机呢。门口的卫士不能提早泄气下班，还得先守着。在这种情况下，如果放开资本流动，在一定区间内，市场还是敢跟政府对赌的。
引用习大大的一句名言：打铁还需自身硬。
为什么视贬值如洪水猛兽：自身不硬。
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我想，周小川行长的采访已经非常明确的给出了答案，即避免市场过度波动，也是央行宏观审慎乃至与国家金融稳定的实际需要。
“我们始终认为，不能百分百地使用有效市场假设，市场有时会呈现缺陷，被投机力量或短期情绪及羊群效应所支配，我们的浮动汇率体制仍是要有管理的。我们希望并努力实现汇率“在合理均衡水平上的基本稳定”，这是相互作用的。尽管均衡水平难以准确测算，但只有在合理均衡水平附近才会有基本稳定；错的、不均衡的水平不可能稳定住；同时，只有谋求基本稳定，才有助于探寻合理均衡水平，在大动荡、大乱局之中是不会有多少人注重经济基本面和均衡分析的。”
“改革的艺术在于：有窗口时就要果断推进，没窗口时不要硬干，可以等一等，创造条件。中国经济强调改革、发展、稳定三者之间平衡。整个国际经济正在从危机中复苏，也还要平衡改革、发展和稳定之间的关系。我们务实，有耐心，方向明确但不求直线前进，既要改革，又要做一个负责任的经济大国。”
与其求助于知乎，不如看一下真正有决定权的各方是如何表述的，对理解背后的政策意图才会有真正的实际价值。
1.缺乏刺激出口的政策动力 2.刚刚加入SDR,从人民币国际化大局出发必须保持币值稳定
转发别人的一篇文章，相信能解答楼主的疑惑：
谁~敢~比~我~惨~ 透视汇率崩盘后的神州各层生态
再过几天，诺贝尔奖又要开席，当然这类体现“西方价值观”的奖项，当局通常都是不care的，特别是经济学领域…..
例如本世纪目前最大的经济学课题，神州楼市猜想：上市公司一年的利润买不起一套房，但是抛售5%的股票可以买十套，请问神州楼市泡沫大还是股市泡沫大？？
这道堪称“人类经济学皇冠上的宝石”难题，最近有了一小步科研实验进展：神州某上市公司连续三年亏损面临退市风险，迫不得已出售两套当年买下作为驻京“办公场所”的学区房，扭亏为盈，成功保壳；不过也衍生出另外一个猜想难题：该公司到底该卖房保壳，还是该卖壳继续买房…..
当然神州经济为世界经济学研究课题的贡献多如繁星，能随便捡起一颗，鬼画符的做篇论文，过几天就可以去斯德哥尔摩打呔领奖了，例如去掉库存猜想：某一种商品库存积压严重，如何才能一边减少该商品库存数量同时一边抬高该商品价格？？
又例如买下世界猜想：目前神州印刷的钞票按当前汇率已经可以买下美国，请问继续以当前的印刷速度，买下整颗地球需要多长时间？？
又例如油价熔断猜想：国际油价跌破40美元，神州成品油价格“熔断”，国际油价涨过40美元，神州成品油价格随之上涨，请问需要国际油价涨跌几次，神州成品油价才能在国际油价保持40美元的时候成功翻一倍？？
当然还有收费公路严重亏损猜想、减税改革增加税收猜想…..
国际渣渣们….这些题都不会做….还敢出来领经济学奖….科科
当然神州的“民间经济学家”们，也为世界经济学的进步提供了不少先进理论，例如反正我没车油价上涨和我无关理论…..
或者反正我没钱汇率暴跌和我无关理论…..
今天扯这个话题，主要是最近神州楼市火上浇热油，很多同学来问本人怎么看怎么看？？以前就给大家拉扯过了，神州股汇债楼，肯定是汇市先出问题，为什么？？因为神州什么都可以掺假，唯独绿票子假不了。无非空城计，打口炮，人无贬础，连哄带吓；但就按当下一月几百亿美元的外流速度，老爷家的那点余粮还能挺多久，师母已呆。前面说了，按神州经济的买下全球猜想，目前神州泛滥的红纸头，毛估估130万亿，所以对应红纸头数量来说，神州楼市其实没有泡沫，神州股市其实也没有泡沫，最大的，也是最无法掌控的泡沫，还在汇市。当然市场经济来说，汇率最终要找个平衡点，所以到底跌去20%还是40%，人民币才是“负责任的国际货币”（《人民日报》语），也是师母已呆。
不过也有同学表述民间经济学先进理论，反正手里也没什么钱，汇率跌就跌吧，和自己无关。真的无关？？这里就简单做个透视，同学们记住下面这些名词，如果某天老爷一库，或者外汇管制，或者浮动汇率，就是大致的社会各层生态。
【通胀】神州粮食每年进口超过一亿吨，其中单大豆就有8000万吨，汇率失守，进口成本猛增，带动的除了粮食上涨，食用油，饲料，猪肉….自然统统站上风口，另外像石油一类的美元商品一样，还不外带毛子那里的几十年大便，物流成本上涨，拉动整体商品价格上涨，是的，就算你是高科技电商也逃不过。
【勒裤带】屌丝们每月收入依然只有三瓜两枣，但是街边的牛肉面明显价格比以前高了不少，就算有良心店主，价格不变，但是分量看着减少，勉强混个半饱。外卖午餐的地沟油味道越来越重，捏在手里的红纸头已经买不到什么东西，不少屌丝把皮带默默紧上了一扣。都指望能维系生命体征，熬过这个冬天。
【鹫爷】房租压力、消费萎缩，再面临食材通胀，三花聚顶，汇率崩盘，热钱外流，融资不易，罗锤子2亿烧到还剩20万，黄大吉开始大规模关店，一代情怀系落幕，鹫爷此时一回首，发现当年麦叔叔跑路多么春江水暖，高瞻远瞩。
【关灯吃面】汇市风雨飘摇，自然更多资金踩踏而出，不光外资，包括内资，资本无国界，资本有嗅觉，除了各种情怀系初创系，进入融资冬天，关灯吃面，继续新常态。
【大飞】为了遏制外汇外流，自然提高各类关税，各类优质进口商品除了承担汇率贬值，还要承担高额关税；但是面对劣质国货，需求依然旺盛，于是以后沿海各路大飞上的白色粉状物品，不定要改了成分。
【房奴】相比散碎银子捏在手里化成渣的屌丝，隔壁老王一开始觉得自己庆幸，还能在冬天之前抢到一套房，咬牙付了首付，算是保住了十年辛苦的血汗钱。后来发现情况没有想象的乐观，因为物价通胀，日常开支越来越大，还房贷的钱开始捉襟见肘。
【利率】汇率崩盘，为了止血，央行断然提高利率，提高到多少？参考去年毛子，17%，参考今年鞑子，16%，就算参考1994年的神州，11%，那一年，人民币兑美元从5.8一步到位，贬值到8.7。银行通知隔壁老王，他每月还款金额从5000元上升到8000元，老王这才急忙回去翻看按揭合同，“浮动利率”果然白纸黑字。
【圈套】图森破先生是卓越的民间经济学家，一直研究认为，红纸头贬值预期确实看得见，告诉大家不如杠杆买房，欠下一屁股债，到时候大水漫灌，轻松还债。图先生们总觉得自己天赋异禀，可以刀口舔蜜，不过央妈单是“为了阻止资产外流”，提高利率，就让图先生债务翻倍，漏算一着，泰山压顶。
【上门板】隔壁老王一边面临物价通胀，一边面临房贷增加，狗钻篱笆两头受夹，唯一指望通胀之下，工资能上涨一点，结果老板通知，公司上门板了，自己早已经办好移民手续，明天全家飞去大家拿，撒有拉拉。这不奇怪，神州的企业债上万亿美元，汇率一有震动，就是大面积债务违约，直接上门板。
【债务危机】民间经济学家图先生还有一项研究，就是汇率贬值刺激出口，提振经济，到时一定满面春风来。汇率贬值刺激出口经济不错，但是对面实业死绝，积重难返的神州，能起多大水花师母已呆。当年神州外贸顺差，除了汇率贬值一步到外，还外带人口红利的廉价劳力和混入WTO的国际大环境；而今后两者已然随风而逝。就看毛子，前年到今年，货币爆贬一倍多，提振了多少经济？依然国家债企业债各种缠身，奄奄一息。当然对于个人债务而言，收入减少，失业攀升，三产还贷，喜闻乐见。
【天台见】相比隔壁老王楼市断供，重新扫回赤贫阶层，民间投机大师崔尚天就没这么好彩，站在风口任风吹，一搏盛世楼市，杠杆加贵利，几十套单位买低层仲买咗向山，港片《买凶拍人》片头，值得大家重温。
【杀猪刀】神州近几个月新增的贷款几乎全是房贷，在实体造血经济凝固，家庭长期贷款（房贷）暴涨110%的时候，CDS推出，宛如一把雪亮的杀猪刀。如何理解CDS，同学们看图，自行复习。换句话说，神州大面积房贷债务违约已经看得见，债务违约，必定银行破产，一地鸡毛，谁来收割，自然手握杀猪刀的权贵。
【安公子】印钞大灌水的背景下，欠下巨额红纸头债务的思路并没错，但是图森破们的研究只对了一半，欠债是欠了一屁股债，却忽略了还债能力。不少同学问为何现在各地地王频出，地产商背后都站着保险业的影子，因为保险业才是真正的圈钱工具。人民币债务圈进来，转移到海外，套现成美元资产；安公子们为何那么中意买买买全世界各地酒店，因为这是制造现金流和Xi钱的好地方。源源不断的美元收益才给安公子们在汇率爆贬的时候提供“还债”的无尽弹药，当然，你说CDS这类杀猪刀是否量身打造，就自己思考了。
【最后总结】神州特色经济面前，虽然诺奖经济学家也是渣渣，但是也并非毫无规律可循。如何看待最近神州楼市火上浇热油，很简单，上面印刷灌水，下面拿地托市，各路利益集团摇旗呐喊，驱赶无数舔蜜侠为老爷几十万亿的地方债务接盘解套。你说经济萧条的大局面下，舔蜜侠们背着几百上千万的债务，不涨收入，只涨欠条，手中粮草能支撑多久，大家心知肚明。“违约保险”及时推出，为各路抄底权贵打开方便之门，静等债务危机，然后一拥而上，又（为何要说又）成功完成一次民间财富的乾坤大挪移。所以很多同学天真的以为老爷会弃汇保楼，那是唯心。汇市本来就保不住，但是老爷能就坡下驴，跌到一个可以接受的范围，然后接机打滚，搞通胀，拉利率，都是美帝的阴毛，爆破债务危机，如果说股市只是割韭菜，楼市就是杀猪刀，虽不是年年都能割，但一刀肯定见血。粮草断绝的，直接扫地出门，家底丰厚的，为奴二十年。重蹈日本覆辙？能重蹈日本覆辙那是大家的福气。
当然对于吃瓜群众们来说，汇市失守之后，只有一个主题，谁~敢~比~我~惨？正所谓覆巢之下，焉有完卵，不是没钱没关系，恰恰越穷越惨。有钱的无非缩水，没钱的直接断炊。屌丝勒裤带，中产勒脖子，各路艺高人胆大的舔蜜侠们少不了几位上天台。届时喉舌出来洗地，大家要愿赌服输，谁叫你们智商过人，贪欲难平？说的群众们羞愧难当，经济危机全赖自己，拖了祖国的后腿。眼看债务危机，银行就要破产，各路海外权贵从天而降，不管来自大家拿还是来自巴哈马，宛如白武士再生，重造神州，简直光芒四射。所以神州未来经济走势，远处不看，单看隔壁毛子，几经换代，货币爆贬，依然权贵是权贵，寡头是寡头；只是这两年毛子民众又开始勒裤带，睡街头，买点面包排长龙，其实和神州群众差不多，都是割了一茬又一茬。当然寰球放眼一看，早说过，前几年意气风发的金砖X国，桑巴、南黑、毛子，竞相比惨，多等神州一个，也是为期不远，已经按月计算，按月计算。
中国目前仍保持巨额贸易顺差，因为在出口下降的同时，进口需求下降的幅度更大。对于央行来说，并没有通过贬值以增加出口的政策压力。
从最近一段的市场表现来看，资本外逃——外汇占款下降——基础货币缺口、1.16万亿央票逆回购集中到期——流动资金短缺、融资成本上升（隔夜shibor突破2%）——央行降准50bp释放7000亿、净投放1500亿 （逆回购2300亿，到期800亿）。此处仍有缺口2500亿，预计央行本周还要继续放水。
换句话说，只要资本不断地外逃，央行就需要不断地放水，否则会引起国内融资成本上升。这就是稳定汇率所要付出的代价。
那么，如果现阶段央行放任人民币贬值，让市场自主决定汇率，人民币汇率就会快速下跌，最终达到资本停止出逃的临界点。
这在理论上是一个不错的选择，但在实际操作中，人民币贬值会引发竞争性的贬值，并且可能面临政治上的压力，很难达到预期的目的。
此外，人民币国际化的目标也需要人民币汇率保持相对稳定。
因此，放任人民币贬值并不是一个好的选择。
十分感兴趣这个话题，对这话题进行过许许多多的思考，不请自来，希望能起到抛砖引玉的效果。在此，我以一个市场深度参与者（股市，沪房市）的偏实践的角度来论述下我从各个方面看到的以及推理的。
首先说一个很重要的方面，我们知道一个体系的构成是需要一个基石的，不然这个体系就犹如空中楼阁，搞到最后有没有价值都是两说，数学上自然科学上都是这样。而对于这个话题，基石就恰是题主所问的，当局是否是在有意图地抗拒汇率贬值。这个问题我们是无法以理论，数据的角度去百分百证实的。因为对当局（下文以它代称）而言，它要做出决策是因为它汇总了所有它收集到的信息，然后觉得这样做对它更有利才去做出决策。对我们个体来说，子非鱼，焉知鱼之乐。尤其是当我们谈论的主体是世界人口第一（不知道阿三有没有超过我们）的大国的时候，主体中其实是混杂了十几亿人口的意志的，哪怕是当局的重要组成部分（例如某些大人物）也看不清所有的方方面面。
那是不是我们就无法确定这个基石了？研究不下去了？不然。我们可以从它的行为当中去百分百地确定它的意图。它最近多次在媒体上对全球反复重点强调，人民币汇率无贬值基础。但事实是什么？之前启动了汇改是主动跳贬的。从这些事实上，我们看出它很矛盾，好像不想跌，但自己又去跌，总结下其实就是按照自己的节奏跌。那从目前来说，它的的确确是在有意图地抗拒汇率贬值，这个选择对它有利。
以上，是一些无关问题但很重要的分析，这个基石歪了会导致一些结论有看似合理的逻辑谬误，并且许多人会歪了研究方向，去分析些从理论上说不清，公说公有理婆说婆有理的问题。
接下来，说些有关问题的个人分析。
1.当局有许多原因要抗拒汇率贬值，但个人认为目前最重要的原因就是房市。我国国情大家都清楚，房子一直是大头，现在这大头出问题了，二三四线房子太多了，卖不光，一线房子么太贵，老百姓想买负担太重。可许多地方这些年因为房地产欠了太多债啊，要真不管不顾的，最后还是要中央擦屁股啊，搞不好就是大家一起死。本来指望搞股市搞创新解决问题的，没想到搞炸了，那只有回老路，所以现在喊出了去库存，供给侧改革。然而群众也不傻，三四线不去接盘，开炒一线房子了，北上深的房价大家都看到了。当局心里急啊，我要解决三四线问题啊，你们别搞一线了，再炒上去一是影响城市健康发展，二是没解决我的问题，三是万一再像股市一样玩脱了，这回是真未必兜得住了。但也不好下狠手打压，毕竟你一线涨得欢，面子上也能带带二三四线，要一线真跌了，那这条路是彻底没戏了。所以现在我们看到的是，一线限制房价上涨的速度，然后二线现在被带起来了。当局希望通过这样的方法，去解决掉这个重大的问题，这需要不短的一段时间，当中肯定会有因此产生的其他问题的，再配合多印点钱通货膨胀下调控下，容错率提高了，理论上的确是可行的。所以现在的货币政策说法是稳健，灵活，适度宽松。
那这些和汇率有什么关系呢？关系大大的。首先明确，我国目前汇率应该是高估了，人民币的价格不是由持人民币的人来决定的，而是由购币者。但我们呢，有大庄在，也就是当局，能一定程度地混肴真实价格，但如果真举世皆敌，也刚不住。这就和股市里的老庄股一样的，价格脱离基本面，不跟大盘波动，可谓短时间呼风唤雨。但真大趋势既成，也刚不住人民抛售的汪洋大海，骗不住人了，假的就是假的。那从购币者的角度来看，国外空人民币的我听过许多，多人民币的没咋听过，这点多接触接触市场大家能得出确定的结论。从大庄本身看呢？我们之前得到的结论就派上用场了，它自己也认为高估了，从跳贬就看得出。
要去看bestkiller了，先说到这，另附上之后的一个重要结论，汇率贬值成趋势可能会造成房市的崩溃，从而打击我国经济，以及后续的一系列问题。
谢邀。然后我看到王宝来又把其他问题的答案又贴了一遍……
—————————————————–无语凝噎的分割线—————————————————
我想，想要清楚得分析本问题，要把问题本身拆成几个单独的问题。
1.当前人民币汇率是否过高？
2.人为维持这种汇率是利是弊？
3.人民币目前的贬值压力从何而来？
4.放开汇率任由人民币贬值的后果？
接下来我们一个一个的分析这及个问题。
问题1.当前人民币汇率是否过高？答案是否。
我们知道汇率是个相对概念，人民币对美元的汇率，在无任何政治、贸易限制因素的干扰下，是根据美元实际价值和人民币实际价值的比例来计算的，也可以说真实汇率应该约等于两国单位货币购买力的比例。举个简单的例子，1g黄金要人民币600元，美元100元，那真实汇率应该是6:1。
然后人民币与美元的购买力分别是多少呢？没有直接的数据，但是我们可以从中美实际GDP比例和购买力评价法GDP的差别计算。
中美GDP和购买力评价GDP如下图：
那么为什么人民币对美元汇率保持在现有水平呢？有几个因素：
1.刚才提过，人为压低（非官方意见，大家懂得）。方法就是货币超发。货币也是种特殊商品，通过增大供给可以抑制其价格。
2.人民币国际地位不高，相对美元国际需求低。需求少，价格低。
3.人民币不能自由兑换，政治需要因素的影响强烈。由美联储和央妈联手将人民币汇率定在现有水平上，既利于制造大国中国将剩余商品出口让一部分人先富起来，又利于军事金融大国美国利用印钞降低国内人民生活成本。
第二个问题：人为维持这种汇率水平是利是弊？答案是目前利大于弊。
这个问题请参考：货币贬值利于出口，为什么人民币要拒绝贬值？ – 傅强的回答。以及下面除了王宝来等支持货币贬值的以外的人的回答。
针对本问题的一些补充：
对持有本国货币的人来说，币值越高越好。（什么？这个道理你不明白，那你的钱越值钱越好你明白不？）所以，逐步升高的币值对挣人民币花人民币的人来说是个好消息，这也是中国未来很长一段时间的大趋势，直到人民币汇率与其购买力相匹配。
但为什么目前人民币汇率为什么不能与购买力水平相匹配？问题一中说过，其中重要的因素就是人民币没有美元的国际地位高。
美元的国际地位高是因为美元是国际贸易结算货币和绝大部分国家的绝大部分的储备货币。国际贸易结算货币和储备货币的共同要求是汇率高且稳定。因此人民币想挤进国际结算货币及储备货币的圈子，必须是自己的汇率维持在较高且稳定的水平上。
美元汇率高且稳定保证是，美国是世界上经济实力，军事实力，外交实力，科技实力，贸易实力等综合国力最强的国家。美元信用是用美国强大的军队、强有力国家经济、高超的科技水平保证的。你不相信美元？军事干涉，经济制裁，科技封锁分分钟让你从发达国家变最不发达国家。中国是最大的美粉，所以中国军事经济科技上拼命追赶美国，同时汇率上盯住美国，既不能让人民币大涨，也不能让人民币大跌。
第三个问题：目前的人民币贬值压力从何而来？
有两个方面：1.国内经济减速；2.美联储加息。
资本的天性是逐利的，国内经济减速，国际资金就会流出。美联储加息，国际资金就会流入美国。因此，虽然从大趋势看，人民币升值空间巨大，但是从短期供需来看，对人民币和美元的需求比在缩小，所以目前人民币有贬值压力，而且不小，但并不反映人民币有有贬值空间。很简单的道理，商品如果没人买，自然有会跌价的预期，但是跌价到接近成本，只要远期预计仍有对商品的需求，商人们会捂盘惜售，而不是亏本处理。别忘了，货币也是特殊商品，目前央行对货币市场的干预，就可以看成是捂盘惜售。亏钱？我不卖了行不。
第四个问题：放开人民币汇率，任由人民币贬值的后果？
首先，人民币国际化进程必然大幅受挫。你的钱都不值钱了，我们干嘛用你的钱做贸易和储备？
其次，一带一路的推进肯定收影响。你的钱都不值钱了，我们干嘛用你的钱投资？
第三，普通国民对外消费和投资肯定成本增高，导致利益受损。出国旅游，留学，购物肯定是更贵了，买楼买地肯定也是要化更多钱了。
第四，货币贬值的自验性预期坐实，导致汇率大幅波动，进出口贸易大跌，传导回国内市场，产生经济危机。
所以人民币汇率不能放开，特别是因为第四点，货币贬值预期是自验性的，这里说说什么是自验性预期。就是预期本身所导致的行为会加深这种预期判断，打个比方，你觉得人民币要贬值，那你肯定会抛售人民币兑换美元，这样市场上的人民币就更多，那么人民币价格就会下跌，那你就会预期人民币会进一步下跌。看起来是你的预期对了，但实际上，如果你不抛售人民币，人民币价格就不变，那么你的预期就是错的。
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我一再说，我不愿挡人财路，但是别光顾着你自己发财，让大家变穷。金融这东西最怕恐慌，散布恐慌气氛为自己牟利即不道德也违反法律。
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关于目前最高票答案中一个重要论据，人民币M2比美国M2多。除了我上文和另一个题的答案中已经说过的，现在再来一些补充：
中国的M2与美国的M2不可比。这是由于中美两国的经济发展阶段不同，经济结构与金融结构不同所致。
首先一个高储蓄的国家和低储蓄的国家广义货币占GDP的指数是不一样的，中国是一个储蓄率极其高的国家，是世界上少有的，所以会导致M2占GDP较高，很多亚洲国家由于储蓄率较高，所以其广义货币占GDP比率比其他国家要高。
其次还要注意相关国家直接融资占比高还是间接融资占比高，在间接融资占比较高的情况下，广义货币就会高。美国是最典型的直接融资量比较大，美国的金融体系中，银行体系的总资产仅约12万亿美元，而股票与债券市场的市值超过了60万亿美元，即在美国经济中直接融资比例超过了80％。与此相反，中国银行体系的资产规模超过了80万亿元，而股票与债券市场的规模仅20多万亿元，即中国经济主要依赖间接融资。所以，中国的M2增长快，而美国的M2增长慢，中国的M2比美国的M2更能反映经济的发展情况。这也是美联储早在上世纪80年代就不再把M2作为货币政策的中间目标，而是以利率作为调控目标的原因，同样也是中国仍然需要钉住M2的原因。
同时可以看看。
「美国规定 M2 不得超过 GDP 的 70%，而中国 M2 是 GDP 的两倍」的说法是否正确？ – 经济学
中chenqin的答案。
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分配不均匀并不影响经济对货币总量的需求，而且分配不均匀更加剧了流动性的粘滞。比如你月收入3000，你肯定要花掉100%来维持生活，但你月收入3亿，在经济不好投资前景不明朗的前提下，估计99%的收入你都是放在银行避险，只有1%来消费。这是中国特色的流动性黑洞。
而且现在中国是低收入的小企业更需要流动性，在目前中国信贷体系下，想要让小企业多获得1亿元的贷款，像09年那样大水漫灌的投放货币，差不多就得10亿元。在现在所谓精确刺激，定向宽松的政策下，也得差不多7亿元。（这是经验估值，不一定准确）这种局面是当前改革的难点和重点。
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有个小问题，为什么王宝来答案的赞同者中，多数是英文名呢？
———————————————新消息————————————————————-
赌人民币要大幅贬值的，你们还好么？
————————————–半年总结—————————————————————-
2016年初美元强势结束，美元指数从高点100跌到5月初的低点92去了。日元、欧元都对美元升值了，日元升了约15%，欧元升了10%。5月后美元又涨回了一些，现在美元指数是95左右。在美元弱势的情况下，人民币相对美元却不升反跌，至2016年6月1日，上半年人民币汇率下跌1.5%。在上半年美元相对其它货币大跌的波段，人民币对美元的升幅也不到2%。这说明，是中国央行在进行人民币贬值的操作。
实名反对 @王宝来 ，知乎真是药丸
从看到该答主的『人民币的真实价值很容易估算，和美国对比下货币总量和生产总值就知道了』我就知道了又是一个民科。。。而且还是一个该问题下得赞最多的。。。知乎吃枣药丸
首先汇率到底是由什么来决定的并没有共识，第二现在的汇率都是动态汇率，每天都在变的，那按照这位答主的说法应该是一年变一次，其它日子都是不变的，这简直是笑话。
其次对汇率决定理论感兴趣的可以看看：汇率决定理论_百度百科