选股时怎样确定市净率的权重比才合理？ 举报 理由 举报 取消 01238宝龙地产 平均PB0.25—0.35PB ROE平均约11% 分红率平均约10% 可靠性评分较高这种以PB为突出点，可靠性优良，ROE和分红相对稳健的企业？为什么不把总体超过50%的资金去重仓这样子的机会呢？”， 2017年8月28日 2 条回复 1106 次浏览 Buffett,Warren,价值,巴菲特,投资,沃伦,理财,股票,证券投资
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在以前的标准化选股中主要提出了以下几点：
上述对于估值排列顺序的重要性从高到低（排列越上面的占比重要性越大），而且也知道了其中的比例关系。排在最前面的是PB,权重比例约为32%。
那么我们今天这一课主要是学习一个什么东西呢？（市净率作用上限所讲的是什么呢，他重要吗）
让我们开始今天的课程：
首先用一个很通俗的方式理解这一课，就是“既然PB这么重要，为什么不重仓（01238宝龙地产）
平均PB0.25—0.35PB ROE平均约11% 分红率平均约10% 可靠性评分较高
这种以PB为突出点，可靠性优良，ROE和分红相对稳健的企业？为什么不把总体超过50%的资金去重仓这样子的机会呢？”，其实这里有些道理的，那么请我们来看下文详解：
本人学投资到了一定程度的时候，我开始发现PB是衡量企业最为重要中的一个估值指标。心里想着，凡是一份资产只要价格足够低，那么一定是可以赚钱的生意。比如100万的企业卖10万，那么我去变卖资产都可以赚到钱。而实际上后来发现这个想法却是错误的，而且他错在了两个方面：1公司股权结构决定着你无实际控制权去变卖公司（低估无法变现） 2本身企业的持续经营中PB低的相对正常来说的弊端。（PB低的不利之处）
那这里就有一个关键性因素，PB涵盖着企业实际资产的真实报价，当报价远低于实际资产，且符合可靠性评估的情况下，PB为什么不能在估值评分中“一手遮天”？为什么他的重要性的比例无法超过40% 甚至50% 60%呢？ 。而在市场中是否存在着这样一些可靠性评估已经相对达标，但是始终估值相对较低，靠纯参考PB的重要性实际上是应该重仓持有的，但是又得到了市场深刻的教训（依此去买股票而亏钱）！那么问题出在哪里了？想通了这个道理就解释了更多的其他你曾怀疑的结论！
贴近实际一点宝龙地产（01238）这样子的企业他不值得重仓，只能一定比例配置。我曾经走进了一个误区，觉得资产最终定价可以以PB来考虑，也就是在66课的比重表中，把PB的重要性提高到了50%以上，外加可靠性以及企业的基本竞争力。这样子的考虑最终会形成挑选投资标的去选择那些重资产轻优势和轻体质健康的企业。这变成了一个什么样的投资生活经历了呢？
好比 你去买苹果，你一直挑选个头大的稍许有些腐烂的（看重PB）。殊不知我们买的苹果还不是躺在货架上的，而是结在苹果树上的（企业就是如此，还在继续成长或者维持着生命），而且有的苹果还在生长期。其次我们所购买的苹果并不能买回去直接切掉腐烂的部分去吃好的那部分的苹果（就像你买了某公司的股份，但没有这么多的股权去要求让企业马上清算，就好比你买了虽然个头大的烂苹果，却无法吃他好的那部分，而且坏的那部分还在腐烂并侵蚀好的部分） 那么你该知道了吧 为什么购买那些个头大，价格便宜的不一定是最佳购买选择！“有同学会说了那么性价比是合理的吧” 但这个合理并不能让你提升“唯PB论”，因为这些苹果不腐烂的那些包含着“未来”。未来生产力如何估价？举个例子，汽车的折旧速度，一般来说新车购买5年后会平均贬值50%。凡是消费类资产都在贬值。凡是持续生产类资产都在增值（因为生产力在提高，人力）
那么对于企业来说（对于一个持续成长的苹果来说），你是否发现了一个问题”唯PB”还不够智慧！因为生产类资产（机器设备）可能成为消费类资产（正在废旧贬值的机器设备，或因为企业管理缺失，经营能力缺失）。
如果你要唯PB论（把PB的比重放大到50%甚至以上）那么你直接等于放弃未来生产力，接受完全烟蒂，而且准确的来说这个烟蒂不能让你吸几口烟（只有等无数的人和无数的资金发现了他才能体现出他的价值），并以此去赚钱，一个加速贬值，一个加速增值（为什么说是加速增值，因为也是复合增长，不是线性增长，而是非线性增长）
回过头来看看（宝龙地产01238），是否看到了其中的合理性的逻辑了呢？因为他不一定包含未来！而一旦不能包含未来，就意味着可能会在商业竞争的大浪中被洗刷掉，那么你所购买的那些资产就变成了“一堆废铁” 。而变成一堆废铁的速度还会出乎我们的意料，这更加让唯PB论站不住了脚，因为企业往往是负债经营的，他可以加速劣质企业的衰败变质（正如在你这个停止生长的苹果周围，还有一大堆其他的水果，其他这些水果会释放乙烯，让苹果催熟，让它一旦停止成长就马上让他催熟腐败）。而企业本身内部的腐烂就像烂苹果一样也会加速一个企业的衰败。而当一个企业真正走向资不抵债之时，是不会看你的曾经每股净资产是多高，PB是多低，因为一切不是以0为终点，而是以股东权益为负数且依然还能不断扩大为终点的。“哦！”加入了这一点你是否看清了为什么PB不能一手遮天了呢？ 而腐烂有时不可逆！！！
再回头看看是否解释了你曾经心中的那个问题？如果可以购买很多股票都低于一定的估值，比如0.6或者0.8PB 的。为什么还有这么多人去认购价格相对只是合理（不低估）的新股呢？其实不是他们傻，也不是你傻。因为估值代表着一个朝向，这个朝向就是对未来的估值，所以有时候一个健康成长的苹果他卖1.5PB（他可能继续会健康成长）一个快要腐烂变质的苹果可以卖0.3PB（可能明天他就破产了）。
然后我们要做的是对PB作用的量化，PB是企业积累财富的一个根本报价（不管企业有多大的净资产，PB决定着企业的报价，而报价一般不会脱离价值较远，所以PB还是挺重要的）。所以我们重视PB，把他排列在了挑选个股的首要位子。但是他虽然重要但不能一手遮天（重要性达50%以上）是因为他代表着过去报价，以及资产报价，但不能对未来准确报价（所以你看到很多钢铁股，纺织企业PB很低）。所以既然要做量化PB作用的工作，我们就得去不断的在实践当中，排除掉那些投资失败的案例来还原一个真正投资可以参考的标准模型！你会发现那些重资产PB过低，或PB过高 ROE合理的股票报价在市场中都取得了相对不是太好的表现。这一下子把投资给弄复杂化了。而且在另外一边，我们去预测企业的未来成长性也面临着诸多不利因素，因为企业本身多变，而作为企业的董事长也很难有把握自己企业未来几年的发展。而作为我们一般投资者对公司业务可能也只是一知半解（不能深入了解）那就更难准确把握了。所以PB作用的量化是结合了预判资产的报价的实际收益率（黄氏价格再计算），以及结合市场失败案例的模拟，和企业未来的不可测性以及
无形资产对未来价值的评估。从而得出的每个人的心里的答案。
好了这个答案在目前的老师的评估下 PB所占的重要性占比为32%左右，所以本课程是告诫很多投资者避免走入到老师以前进入的那个投资错误认知怪圈中，觉得腐烂的大苹果他很值钱，甚至去重仓。因为当PB的重要性比例一旦增高，势必会影响整个投资组合，而在投资组合中不良烂苹果太多并不是最优的组合，而且他充满着风险！
话说回来 如果以纯PB（把他的重要性提高到了50%以上）为指导投资是会付出惨重的学习代价的。这就是本节课程希望大家明白的一个道理，和这其中背后的逻辑，当你遇到一份资产再需要你评估其价值的时候那就想想那个苹果（1不能买来直接切掉腐烂的吃不腐烂的部分 2还在挂在树上成长着，得看他接下去长得如何 3内部腐败和周围的其他水果会加速其腐烂 4 套现结算可能要等海量的资金去认同他停止了腐烂）的例子。希望让你对真正合理估值的标准的看法有所启发。希望你不要进入唯PB选股的认知缺陷，早些理解这其中的缘由。
既然苹果他腐烂了，那么0.1PB和0.2PB的差距其实是很微小的（都会受企业大额负债及其他导火索一般产生对企业如兵败如山倒之势最终导致破产），他们的倍数差距正如0.7PB和1.4PB之间一样，那你是否看出来了，PB有时候虽重要，但在腐烂面前他的作用有限呢？而且还不包含未来，只是人人都确认的抛弃的烟蒂。
附注：本文中的PB占比并不单指在估值评估表中可以给的评估占比的上限，而是在同样其他指标优良的情况下，PB重要性的削弱，以及在投资组合中注意不要以PB为最重要的，并去力求更低估的品种加入到投资组合中，从而不断丧失了投资组合的攻击优势。 附注2： 本文并不代表不看好（01238宝龙地产），相反可能还持有。
A股市场大部分投资者属于追求资本溢价的投资者，只有那些注重资产配置的投资者才会去选择这种ROE比较稳定的企业。