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有着8000万人口（接近于德国人口总量）、近4000亿美元的经济总量、全球第四大原油储量的大国——伊朗，已经重新回到全球经济体系当中。这个国家有着年轻的人口结构，人口年龄中位数为28岁；有着完整的工业经济体系，工业占GDP的41%，服务业占50%，能够年产100万辆汽车，能够生产大部分国防武器系统。金融体系看起来相当健康，拥有1100亿美元外汇储备，经常账户盈余占到GDP的5%，并且是净国际债权国。
罗兰贝格在最新的国别研究报告中，对伊朗的基础条件进行了非常详尽的描述。这个国家有着很具有竞争力的工业体系，同时人民受教育程度高，年轻人识字率达到98%，大学入学率达到58%。学术论文刊发量达到了全球第16位，而且还在2013年被彭博列入最具创新性的50个国家和地区之列。伊朗还拥有400-500万的侨民，其中许多伊朗人在硅谷都获得了高级职位。
那么这样一个国家的金融市场目前是什么情况？
一、股票市场
伊朗股票市场比较发达，德黑兰证券交易所是伊朗唯一的股票交易所，于1967年开始运营。目前有440家上市公司，股票市值约1000亿美元，去除政府及伊朗革命卫队控制的股份，可自由流通的股票市值约为300亿美元。以市值区分，伊朗市场最大的板块依次是化工产业板块（23%）、金融板块（13.4%）、基础工业及金属加工业板块（10%）。
德黑兰股市2015年的日均成交量为3600万美元。但2016年1月，随着伊朗核问题协议正式付诸实施，伊朗股市成交量暴涨，至一月底，日均成交量达到1.33亿美元，几乎增长三倍。而从估值上看，德黑兰股市更具优势，截至2015年12月底，德黑兰股市平均市盈率仅为5.7倍。而MSCI发展中国家股市平均市盈率都达到了12.2倍。
目前在伊朗市场市值最大的公司是Khalij Fars (Persian Gulf)，市值约90亿美元。第二大公司为伊朗电信（Iran Mobil Telecom）市值约36亿美元。
外国投资者投资伊朗股市的方式有直接投资和通过基金投资两种方式。直接投资方式是通过德黑兰股票经纪商，向伊朗证券交易委员会申请账户代码及外国投资者投资许可。而间接投资方式则可以通过目前已经成立的一家ETF基金，或正在筹备成立的外国投资基金来进行投资。
并不是所有伊朗股市的股票都可以接受外国投资。根据Sturgeon Capital的调查，即便在解除了制裁之后，仍然有大约50家伊朗上市公司，因为与伊朗革命卫队有关联，而仍然处于未解禁状态。
德黑兰股市的交投时间与其他国家有明显区别，每周的周一、周二、周三、周六、周日为交易日，周四、周五为休息日。每个交易日内的交易时间为德黑兰时间上午9：00至12：30，共3.5小时交易时间。
二、债券市场
伊朗的债券市场并不发达，国内私营机构发行的伊斯兰债券规模很小。伊朗的Sukuk债券大部分采取的是musharaka结构，也就是收益分成模式。 在中东地区较为流行的Ijara 和 马来西亚较为多见的Murabaha 结构，在伊朗直到2009年左右才出现，市场规模很小。
伊朗固定收益证券市场发展迟缓的原因，首先是因为缺少基准定价。直到2015年9月，伊朗政府才自1979年霍梅尼革命之后首次发行了主权级债券，首批发行了10万亿伊朗里亚尔（合２７８亿美元）的短期国库券，期限为5.5月。该笔交易为OTC交易，在 Fara Bourse完成交易。
其次是因为伊朗缺乏符合宗教规范同时符合国际市场管理的评级机构。目前三大国际评级机构，标准普尔、惠誉和穆迪，均拒绝给伊朗评级。伊朗唯一获得的国际评级是一家设立在塞浦路斯的评级机构Capital Intelligence给出的BB-评级。伊朗国内目前也没有公信力强的评级机构，这大大阻碍了固定收益证券的发展。
根据伊朗的宗教委员会的相关导向，伊朗政府在完成首笔主权债券发行后，随即推出了抵押贷款支持证券（MBS）的规则制定。由于有实体资产作为基础，MBS更容易获得宗教认可。2016年1月，伊朗的MBS规则首次对外发布，着眼于通过打包住宅抵押贷款进行融资，目的希望刺激伊朗国内的房地产建设。而从规则角度，规则允许使用“其他类型的应收款”，这表明未来非银行公司可能能够通过证券化手段筹集资金。
然而尽管面临种种困难，敢于冒险的国外资本仍然对伊朗债券市场抱有很强期待。设立在德黑兰的投资银行Kardan Investment Bank是外资进入伊朗固定收益证券市场的主要渠道之一，该银行管理的资产从2015年初的3亿美元左右，劲升到2016年初的6.5亿美元。
总之，对于伊朗来说，欧美资本并不陌生，1979年之前的伊朗，活跃着众多的欧美金融机构。因此，如今的繁盛，很大程度上是资本重返旧地的喜悦。
然而，物是人非，解禁带来的冲击仅仅是使伊朗重新回到了金融经济制裁前的状态，尽管面临着众多的潜在需求点，但是一个仍然存在宗教冲突、严格管制和繁琐规制的伊朗，是否真的能在资本冲击下完成市场体系的复兴，实际上存在着巨大的变数。
资本的冲击固然有着重要的衍生效应，而且制裁未能实现的削弱伊朗现政权威力的目标，有可能通过解禁后的软刀子实现。但是伊朗是一个有着坚定民族自豪感的国家，同时，经历了严酷制裁后的政权，对于国内局势的把控也有着强大的能力。随着过几个月资本期许逐步回归运营本源，伊朗市场的运营艰难，将可能取代原本瑰丽的梦想。新的博弈必然将重新回到视野当中。而这也是制裁之前，已经进行了二十年的旧事而已。
对于中国，伊朗是一个新的陌生领地，原有基于原油贸易、军火交易及隐秘政经联系所积累的资源，并不必然能够带来中国资本进入伊朗的先天优势。陌生之地不会因为一点光亮而被点燃。没有磨合过的商业运营对于中国企业而言是巨大的障碍，而对于宗教、政治、经济、商业的诸多问题交织，中国企业还仅仅是个蹒跚学步者。
但无论如何，资本的外溢都必然带来中国踏入伊朗的更明显趋势。为了不去重蹈西方覆辙，有必要擦亮眼睛，多学习过去的经验，小心的绕开可能的陷阱。
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有着8000万人口（接近于德国人口总量）、近4000亿美元的经济总量、全球第四大原油储量的大国——伊朗，已经重新回到全球经济体系当中。这个国家有着年轻的人口结构，人口年龄中位数为28岁；有着完整的工业经济体系，工业占GDP的41%，服务业占50%，能够年产100万辆汽车，能够生产大部分国防武器系统。金融体系看起来相当健康，拥有1100亿美元外汇储备，经常账户盈余占到GDP的5%，并且是净国际债权国。
罗兰贝格在最新的国别研究报告中，对伊朗的基础条件进行了非常详尽的描述。这个国家有着很具有竞争力的工业体系，同时人民受教育程度高，年轻人识字率达到98%，大学入学率达到58%。学术论文刊发量达到了全球第16位，而且还在2013年被彭博列入最具创新性的50个国家和地区之列。伊朗还拥有400-500万的侨民，其中许多伊朗人在硅谷都获得了高级职位。
那么这样一个国家的金融市场目前是什么情况？
一、股票市场
伊朗股票市场比较发达，德黑兰证券交易所是伊朗唯一的股票交易所，于1967年开始运营。目前有440家上市公司，股票市值约1000亿美元，去除政府及伊朗革命卫队控制的股份，可自由流通的股票市值约为300亿美元。以市值区分，伊朗市场最大的板块依次是化工产业板块（23%）、金融板块（13.4%）、基础工业及金属加工业板块（10%）。
德黑兰股市2015年的日均成交量为3600万美元。但2016年1月，随着伊朗核问题协议正式付诸实施，伊朗股市成交量暴涨，至一月底，日均成交量达到1.33亿美元，几乎增长三倍。而从估值上看，德黑兰股市更具优势，截至2015年12月底，德黑兰股市平均市盈率仅为5.7倍。而MSCI发展中国家股市平均市盈率都达到了12.2倍。
目前在伊朗市场市值最大的公司是Khalij Fars (Persian Gulf)，市值约90亿美元。第二大公司为伊朗电信（Iran Mobil Telecom）市值约36亿美元。
外国投资者投资伊朗股市的方式有直接投资和通过基金投资两种方式。直接投资方式是通过德黑兰股票经纪商，向伊朗证券交易委员会申请账户代码及外国投资者投资许可。而间接投资方式则可以通过目前已经成立的一家ETF基金，或正在筹备成立的外国投资基金来进行投资。
并不是所有伊朗股市的股票都可以接受外国投资。根据Sturgeon Capital的调查，即便在解除了制裁之后，仍然有大约50家伊朗上市公司，因为与伊朗革命卫队有关联，而仍然处于未解禁状态。
德黑兰股市的交投时间与其他国家有明显区别，每周的周一、周二、周三、周六、周日为交易日，周四、周五为休息日。每个交易日内的交易时间为德黑兰时间上午9：00至12：30，共3.5小时交易时间。
二、债券市场
伊朗的债券市场并不发达，国内私营机构发行的伊斯兰债券规模很小。伊朗的Sukuk债券大部分采取的是musharaka结构，也就是收益分成模式。 在中东地区较为流行的Ijara 和 马来西亚较为多见的Murabaha 结构，在伊朗直到2009年左右才出现，市场规模很小。
伊朗固定收益证券市场发展迟缓的原因，首先是因为缺少基准定价。直到2015年9月，伊朗政府才自1979年霍梅尼革命之后首次发行了主权级债券，首批发行了10万亿伊朗里亚尔（合２７８亿美元）的短期国库券，期限为5.5月。该笔交易为OTC交易，在 Fara Bourse完成交易。
其次是因为伊朗缺乏符合宗教规范同时符合国际市场管理的评级机构。目前三大国际评级机构，标准普尔、惠誉和穆迪，均拒绝给伊朗评级。伊朗唯一获得的国际评级是一家设立在塞浦路斯的评级机构Capital Intelligence给出的BB-评级。伊朗国内目前也没有公信力强的评级机构，这大大阻碍了固定收益证券的发展。
根据伊朗的宗教委员会的相关导向，伊朗政府在完成首笔主权债券发行后，随即推出了抵押贷款支持证券（MBS）的规则制定。由于有实体资产作为基础，MBS更容易获得宗教认可。2016年1月，伊朗的MBS规则首次对外发布，着眼于通过打包住宅抵押贷款进行融资，目的希望刺激伊朗国内的房地产建设。而从规则角度，规则允许使用“其他类型的应收款”，这表明未来非银行公司可能能够通过证券化手段筹集资金。
然而尽管面临种种困难，敢于冒险的国外资本仍然对伊朗债券市场抱有很强期待。设立在德黑兰的投资银行Kardan Investment Bank是外资进入伊朗固定收益证券市场的主要渠道之一，该银行管理的资产从2015年初的3亿美元左右，劲升到2016年初的6.5亿美元。
总之，对于伊朗来说，欧美资本并不陌生，1979年之前的伊朗，活跃着众多的欧美金融机构。因此，如今的繁盛，很大程度上是资本重返旧地的喜悦。
然而，物是人非，解禁带来的冲击仅仅是使伊朗重新回到了金融经济制裁前的状态，尽管面临着众多的潜在需求点，但是一个仍然存在宗教冲突、严格管制和繁琐规制的伊朗，是否真的能在资本冲击下完成市场体系的复兴，实际上存在着巨大的变数。
资本的冲击固然有着重要的衍生效应，而且制裁未能实现的削弱伊朗现政权威力的目标，有可能通过解禁后的软刀子实现。但是伊朗是一个有着坚定民族自豪感的国家，同时，经历了严酷制裁后的政权，对于国内局势的把控也有着强大的能力。随着过几个月资本期许逐步回归运营本源，伊朗市场的运营艰难，将可能取代原本瑰丽的梦想。新的博弈必然将重新回到视野当中。而这也是制裁之前，已经进行了二十年的旧事而已。
对于中国，伊朗是一个新的陌生领地，原有基于原油贸易、军火交易及隐秘政经联系所积累的资源，并不必然能够带来中国资本进入伊朗的先天优势。陌生之地不会因为一点光亮而被点燃。没有磨合过的商业运营对于中国企业而言是巨大的障碍，而对于宗教、政治、经济、商业的诸多问题交织，中国企业还仅仅是个蹒跚学步者。
但无论如何，资本的外溢都必然带来中国踏入伊朗的更明显趋势。为了不去重蹈西方覆辙，有必要擦亮眼睛，多学习过去的经验，小心的绕开可能的陷阱。
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