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主权财富基金的运作有哪些特点？沙特公共投资基金为何要与软银合作成立科技投资基金？
新闻背景：软银联手沙特 要为全球科技产业建1000亿美元基金软银拟组建千亿美元基金，高负债规模令人担忧
孙正义麾下的软银集团股份有限公司(SoftBank, 9984.TO)上周五称，将组建一只规模至多1,000亿美元的基金，用于投资科技公司。沙特阿拉伯公共投资基金将在未来五年内注资至多450亿美元，其他一些大型的全球投资者也有兴趣出资。软银自己将拿出至少250亿美元，而且有望凭藉自身对于投资的熟谙、经营方面的专业知识以及丰富的经验优势成为该基金的主导力量。……今年，投资大国沙特阿拉伯副总统Mohammed bin Salman，在王国领导经济改革的推动下，已经透露了一系列高调的投资计划。他说，他的目标是扩大PIF。六月，PIF一改沙特阿拉伯低风险投资的传统策略，进入高科技世界领域，高调宣布以35亿美元收购美国公司科技Uber的股份。
这种投资策略对于主权基金来说，是否过于激进了？
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主要回答一下第二个问题，沙特公共投资基金为何要与软银合作成立科技投资基金？
实际上，这笔交易很好的诠释了什么是金融。所谓金融，就是资金的融通，可以帮助“有赚钱点子但是没有钱的人”，找到”有钱但是没有赚钱点子的人”，实现共赢。
在这个例子里，“有钱但是没有赚钱点子的”就是沙特公共投资基金（Saudi Arabia Public Investment Fund），也是沙特阿拉伯的主权投资基金。那么，沙特到底有钱到什么程度呢？
沙特是世界第三大金主！
第一是谁呢？
诚然，天朝外汇储备两年之内从四万亿刀下降到最近的不到3.2万亿，但天朝的外汇储备仍然冠绝全球，是第二名日本的两倍多（见下表）。
什么是外汇储备？
简单的说，外汇储备相当于一个国家的对外现金账户。如果一个国家的出口大于进口，相当于这个国家在赚其他国家的钱；外汇储备，类似企业的现金账户，会增长。
现金增长也可以有另外一个原因，就是别人借给你钱；对于一个国家来说，就是资本账户的净流入（financial account surplus）。
对于中国这种资本账户不完全开放的国家，过去外汇储备的增长主要源自经常账户顺差（current account surplus），也就是出口大于进口。大家都知道，曾经低廉的劳动力，让中国成为了世界第一制造业大国。
其实，最近一年，央企不断地收购国际大企业，一方面是这届zf的策略；另一方面，也是积累了太多外汇储备。这么多钱，也不能干放着。
下表为世界外汇储备排行榜，沙特排第三，它是怎么做到第三名的呢？答案也很明显，卖石油。
沙特拥有世界第二的已探明石油储量（proved oil reserve）。
美国页岩气大规模开采之前，沙特是世界第一石油生产国，每天生产超过一千万桶原油，占了OPEC的大概三分之一。
沙特人均GDP五万多美金（The World Factbook â Central Intelligence Agency
沙特政府逐渐意识到，油价的低迷不是暂时的，在强势美元，同时美国页岩气成本大幅下降的情况下，油价可能长期疲软。
怎么办？
沙特政府推出了雄心勃勃的愿景2030（Saudi Vision 2030）国家战略计划，见下图。
这个计划，简单的说，就是沙特要减少自己国家对石油收入的依赖，提高政府的非石油收入（non-oil revenue），提高居民消费在GDP中的比例，加大对医疗，教育，基础设施，娱乐和旅游产业的开发。
愿景2030的一个方面，就是要继续发展国家主权财富基金（Saudi Arabia Public Investment Fund， PIF），最终目的是将PIF的管理资产规模提高至两万亿美金，成为世界最大的主权财富基金，和软银的合作就是迈向这个目标的第一步。
愿景2030的另一重点是，沙特的唯一石油国企 Saudi Aramco将IPO 5%的股份。Saudi Aramco自己估值2～3万亿刀，5%就是1000多亿美金。这将是人类历史上估值最高的企业。
说完了沙特，简单说下软银吧。
孙正义老师，早年靠日本国内的电信运营业务赚的盆满钵满，之后就开始了买买买之路。
实际上，企业做到一定程度之后，都会变成投资公司，因为主营业务发展到一定程度，增长就会非常缓慢，因为市场就那么大。在主营业务趋于成熟的同时，这些公司又往往积累了大量现金，因为主营业务赚钱嘛；手里的钱也不能只放在银行存着，需要拿出去投资。这也是为什么，大家在大型兼并收购的新闻下，经常能找到一些大公司和各国首富的名字。
当然，凡事都有例外，新东方，公司资产将近70%都是现金和短期投资，这公司的CFO太好当了。
说回孙老师，下图虽然是旧图，但基本说明了孙老师的买买买策略，就是买通整个IT产业链，从基础设施建设到内容。你可能会问，下图的基础设施（infrastructure）只有软银（softbank），也没有别的公司呀？
因为这是张旧图，所以只画出了孙老师大概2013年之前的商业版图。2013年，孙老师花了220亿美金，购买了美国第四大电信运营商（Wireless Carrier）Sprint 超过80%的股份；上个月，孙老师又斥巨资，以将近50倍的估值（EV／EBITDA），花费320亿美金，购买了英国芯片巨头ARM。收购ARM的消息报出来之前，ARM的估值只有30倍左右。
孙老师买ARM，是因为看好物联网（Internet of Things，IOT），认为物联网是人类前进的方向。
什么是物联网呢？
简单的说，就是把平时你用的各种家用电器，以及汽车什么的都连在一个网里。比如飞利浦出的四十多刀一个的可以用手机控制的灯泡，Amazon Echo， Google Home，以及如果你更新了IOS 10，就能看到的Home App，都属于物联网的最初尝试。
ARM设计了全世界95%以上的手机芯片，但是在其他芯片的市场份额还很小。如果物联网有朝一日成为主流，这些家用电器都得装芯片，那可是一个新的庞大的市场，ARM可以有广阔的发展空间。以上是孙老师的小算盘。
孙老师买买买了这么多年，已经买的债台高筑了，因为好多新买的公司估值很高，短期很难回本，而且，孙老师还买了一堆烧钱的初创企业，孙老师在滴滴打车和豌豆荚都有股份。今年年初，孙老师卖了一部分阿里巴巴股票，也把手里Supercell的股份全都卖给了腾讯，换来了将近200亿美金现金。
市场普遍认为孙老师会拿这钱还债；可是，日本首富也是首富，孙老师二一添作五，又借了点钱，出其不意地全现金收购ARM。最近几个月，软银的股价也逐渐走出了收购Sprint的阴霾，开始底部反转。
软银今年三季度的财报还没出来，出来的话，账上的所有债务（total debt）将远远超过1000亿美金。软银的信用评级，已经是非投资级了，也叫垃圾级，或叫高收益级（high yield rating）。换句话说，孙老师再大笔借钱也不太容易，还要承担高昂的利息费用。
可是，年近六十的孙老师，刚刚开除了从微软挖出来准备做自己接班人的副手。孙老师还要干几年，孙老师还要买买买。这么巧，有个大金主愿意和孙老师合作，一起买买买。
我觉得，孙老师做梦都能笑醒。
关于此次投资，软银创始人兼董事长孙正义表示“这只基金的成立，将加速软银在全球科学技术公司领域的投资。基金的投资方向应该是正确的。全球经济低迷之时，需要有前沿投资带动新兴产业的壮大和发展。
1 主权投资基金的特点是运作的基金量大，因为背后出资人是国家。基金代表国家扫货，在资产配置和项目选择上和小基金肯定不同。
2 和软银合作是逐步的。沙特资金愿意给钱和softbank合作基金是因为软银既往的投资经验。
全球范围内，要找国家基金管理人不容易，备选对象没多少。再说合作软银也要出资。
激进与否？这不是小资金人能体会。人傻钱多时期，投资机构会有大量LP资金来砸。《华尔街的肉》就有描述。
另外，沙特资金也会看和软银的合作业绩，决定未来出资规模。
3.至于软银的高负债，现在看起来在好转
华尔街日报10月17日文（软银拟组建千亿美元基金，高负债规模令人担忧对比下首富王健林，我记得有篇报道说万达，净资产1000多亿，负债5000多亿。你担心万达吗？
谢邀 @Joe De
主权财富基金（SWF）运作的特点，这个真不好总结，因为主权财富基金非常多，体量也不一，很难归纳出共同的特点。非要说的话，体量大的SWF可能有一些相似的地方。
SWF的人员很难拿到市场薪酬，毕竟是为国效力。薪酬没有竞争力就限制了SWF吸引优秀人才，自己培养的人才也很难留住。不一定说薪酬低就一定带来能力差，但金融市场一贯的高薪高激励带来的正面效应也不是平白无故运作这么多年的。SWF的人员相对少，在市场上同样体量的基金人员都要多很多。薪水低人数少，带来的结果就是参与的项目自身投入时间和精力并不非常足，严重依赖外部机构，投行、律所、会所等外部机构的判断不一定会替代投资团队的判断，但也会带来极大影响。
同样因为人员问题，很多SWF都切出很大的盘子来做母基金，选择一众外部管理人，养活老外。知名基金、明星管理人自然管理费不打折，时不时的还会在条款中加点私人飞机DD之类的奢侈要求。盘子越大越不好管理，为了平衡各类风险需要所有资产类别都配置一些，结果就是缺少专业人才。所以说来说去，始终绕不开规模和人员这两个话题。
但是因为有钱，特别是拿着大量外汇储备的中国沙特这种国家，在国际市场上却是大爷一般的存在。30岁左右的VP在国外都是跟白胡子老头打交道，交易对手哪个都是摸爬滚打了二三十年的人，去了英国都是一众爵士，平台是高了，就怕人没捧高，心先捧高了，真把机构光环当成自己牛逼的人，也不是没有……
说到后一半问题，沙特为什么要和软银合作弄基金，这种做法太普遍了，合作双方一方有钱、一方有技术和资源，各取所需。中俄基金也是这样的。