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离岸人民币汇率贬值导致离岸人民币利率飙升的原因很简单，就是市场上人民币少了。可是正如楼主所说，如果贬值大家都去卖掉CNH，市场上不应该有很多CNH吗，怎么反而流动性会紧张呢？这就要从银行的外汇交易说起了。大家都在卖CNH买USD，这个不错，但只说对了一半儿。举个例子，一个客户跑到商业银行将他的人民币换成了美元，商业银行会拿着人民币吗？他的美元从哪儿来？不会，商行的外汇交易是要管理外汇敞口的，给客户卖出美元买入人民币的同时他也要做一个反向的交易，否则就是美元空头了。商行之间卖来卖去，最后卖给谁呢？只能卖给央行了。就这样人民币从客户手里流到了商行，又从商行流到了央行手里，这就意味着流出了市场，市场上人民币就少了。故事还没有完，央行不愿看到人民币大幅贬值，于是动用外汇储备，往市场上砸美元，供求道理很简单嘛，美元多了自然就便宜了。在砸美元的同时，央行收回了人民币，人民币又少了。以上虽然是讲故事，但是市场就是这样运行的。当客户将人民币换为外币，客户的人民币一般存款就减少了，银行通过信贷创造的货币都是建立在一般存款的基础上，所以存款减少人民币资金流动性就紧张。人民币并没有蒸发，只是从市场留回了货币当局。此外，一些做空人民币的机构需要融CNH后再卖掉CNH买USD,等到人民币被砸得继续贬值时再反向平盘，这也造成了市场上人民币紧张。
PS.1 纠正楼主一个逻辑，跨境套利是境内购汇境外结汇，所以境外是卖出美元买入CNH，一定程度上套利会熨平一些汇差。
2. 我看有的回答说是因为人民币贬值，贷款利率要有贬值的补偿，依我的从业经验来讲可能并非如此。按照银行资产负债的管理来讲，资产端是人民币，负债端一般也是人民币，这种情况下是没有汇率风险的。负债端如果是外币，也会通过掉期转成人民币，而掉期之后的人民币成本在交易的时候已经确定了，所以汇率波动也不会影响负债端的成本。所以，汇率对利率的影响并不是因为未来还回来的人民币贷款有可能贬值，是因为为这笔贷款准备的人民币资金本身就很贵（利率高），很贵的原因上面已经解释了。
希望能帮助楼主。
——————————————分割线————————————————————
打开知乎后，惊讶地发现关注离岸人民币利率飙升话题的人数快速涨到200+，这得益于央妈与空头大佬们的激情出演。为了答谢演员，我又浏览了一下上一次811汇改之后利率上升时的回答，觉得还不够完善，这次再补充些内容。
之前我用讲故事的方式介绍了在人民币贬值压力存在的情况下，人民币是如何从市场流回央行，从而造成人民币流动性紧张的局面。其实，这种机制或者逻辑更加适用于境内人民币，也就是CNY。在811汇改之后，大家的注意力似乎都集中到了离岸人民币CNH11%的高利率，在岸的CNY却未受到大众关注，是因为关注CNY流动性消息更多的是金融机构而非普通大众。由于贬值预期加大，境内购汇加剧，央行回购人民币维稳，外汇占款持续走低，结售汇持续逆差，在岸人民币曾经一度也出现了流动性紧张的局面。但是央行对于CNY的调控手段和措施更加直接和多元，通过降息、降准、公开市场操作进行逆回购以及各种借贷便利（就是新闻里常说的SLF,MLF）等手段向市场注入人民币，使得境内人民币利率相对稳定。
然而，离岸人民币就没有那么幸运了。在贬值预期下，有两种力量借题发挥，一是跨境套利，二是离岸做空。前者基本的逻辑就是境内购汇境外结汇，无论是通过NRA（非居民账户，境外企业在境内开立的账户）还是FT（自贸区账户，可视为离岸账户）把外汇汇出去，还是通过构造转口贸易，一买一卖套取汇差，亦或是通过境内的远期交易和境外的NDF价差套利，都是这个逻辑。但是，有人会说境外结汇的话难道不是意味着市场人民币多吗，怎么还会缺人民币呢？这就要把套利模式再往前推一步，那就是套利完的人民币最终还是要流回境内，因为境内的企业用自己的人民币换了美元，把美元汇出去换成人民币，就是为了多拿些人民币，最终还是要进入境内的人民币账户。这样整体上形成了美元往外走，人民币往回流的资金循环，是导致外汇流失的一个原因。第二类是离岸做空，是国际炒家在离岸市场融入人民币，然后在外汇市场抛售人民币买入美元，即所谓的做空人民币，而金融市场往往会加剧某一趋势，一旦跌破某一支撑就倾泻而下，然后这些炒家再反向平盘卖掉美元，同样的美元换取更多的人民币，给银行还本付息后剩下的就是净赚。因此，为了打击这种行为，央行割断了离岸人民币的供给，从去年11月份央行叫停了中资行的账户融资（简单理解就是央行不让境内的中资行给其境外分支机构提供人民币借款），断了做空方的粮草。此外，央行授意大行抛售美元，回笼离岸人民币，也造成人民币价格高企。
以上就是剪短的补充，关于为何离岸人民币市场更容易兴风作浪以及为何以前廉价的离岸人民币现在跻身贵族行列，我先酝酿一下，之后和大家一起交流探讨。
在外管局啥没学到，这个还是可以吹吹：
1.题主的逻辑是这样的，RMB贬值预期增强，市场卖出CNH，导致CNH增加，供给增加导致大量的CNH追逐少量的RMB资产，从而会导致CNH存款利率下行，贷款利率受成本下降影响也下行。
2.但是现实是这样的，人民币贬值预期导致大量境外人民币回流境内（这个可以看外管局的每月的跨境资金流动监测数据，8月份人民币回流境内十分明显），导致境外人民币流动性紧张。同时，央行当时有意的让人民币回流以减少境内外汇差，明显的例子就是跨境人民币双向资金池的流入上限被放开。
如果你查香港金融监管局每月公布的RMB数据，就会发现8月和9月离岸RMB存款是在减少的。
但是回到题主的为什么离岸RMB拆借利率会上行。实际上离岸RMB数量对拆借利率的影响是并不大的，真正影响银行间拆借利率的是RMB贬值预期。
1.如果市场预期RMB贬值，那么大家很明显都会去增加RMB的负债（或者借钱做空），以便到期还债的时候可以赚取汇兑收益，拆入RMB的需求是很明显会增加的。需求增加会导致利率上行（这和RMB升值时境内企业大量借美元外债是一个道理，不过估计他们现在都在哭）。
2.RMB贬值预期的增强，会导致银行到期收到贬值的拆出的成本也在增加，本来银行拿着RMB把它换成美元和港币就OK了，但是现在你要借RMB，那我就没法换了，我远期要收到一笔RMB还款哈，那我不是眼睁睁的看着RMB砸我手里了吗？银行肯定会试图用高利率来弥补未来收到人民币头寸后可能贬值的成本，导致CNH拆出利率增加。
离岸人民币昨天大涨 HIBOR飙升 应该是央行出手推高做空离岸成本 打爆空头 包括机器人 哈哈哈哈 短期内 rmb是得歇歇 里面参与方，还有金管局，有人会卖出港币买美元，清算时又问金管局借港币来履行合约，金管局为保流动性会收惩罚性高息，那只能拆解，推高HIBOR.是不是感觉似曾相识？但也会有识相的，就看金管局会否放弃美元联系汇率，与人民币挂钩. 最近短期内趋于平稳，昨天港币微贬 但是远期突然动起来了，风向变了 战场往hk移了，结合香港最近房产零售和港股 应该要出事 .恒指先1万8，再一万5 再说，原油短期内没人会接，但快了.哀市必反，一切条件汇聚的情况下，我觉得A股该有反弹了，但今天肯定还没见底，不过都想着2700抄，党国会给你这个机会么？
看掉期。简单说就是补的流动性紧张，carry抬高。中资行可能也懒得补充流动性，做空成本高了正好缓解点压力。
看到都写的晦涩难懂，也没有说的很明白，觉得还是白话点好。
1.简单来说,离岸隔夜利率大涨的原因,在于央行断绝了离岸市场人民币的供应，截了离岸市场的主要粮仓。
至于央行为何要截离岸的粮仓，这又涉及到热钱退出，人民币离岸汇率以及境内汇率，还有第三方汇率的问题。
离岸市场可以看着是人民币意图国际化的一个试水点，可以看这是央行控制的一个和境外资本练习PK金融技术的战场。这个战场的玩法主要两种，大陆低买香港高卖做多，大陆高买香港低卖做空，买的是期货和杠杆交易甚至二级市场的证券。
处于缩短思维链的目的，假设国内所有银行都是央行掌控，香港的都是傀儡，离岸市场就可以看着是央行和境外资本博弈，当前离岸市场规模很小，总共也就1.5万亿人民币左右，大概2000亿美元到3000亿美元的池子，而其中主要离岸市场香港占了60%。
央行的如意算盘是通过香港离岸市场来练兵，为人民币国际化作试探。因为只有和敌人短兵交接，才能够提高战斗能力，一个国家金融强大是因为经常打战才变得强大，如果长期不打仗，也就没有什么战斗能力。
做空离岸市场意味着对央行控制的3000亿美元的池子发起进攻。而分析下国内宏观经济形势，以及金融市场和房地产市场以及国际形势，当前热钱是有足够充分的能量和准备来对央行的3000亿美元的池子发起进攻的。
而且也很明显看到，当前热钱的主要进攻目的也不是区区3000亿美元的离岸市场，而是3.3万亿美元的央行储备，攻击的是人民币的对内贬值对外升值的双重汇率制度和国内宏观经济！
虽然央行通过短暂截粮仓的行为减缓了离岸人民币汇率下跌的趋势，但是长期人民币汇率贬值的趋势一直未变！因为人民币的货币超发，M2增速长期处于13%-15%，这些超发的货币央行是不会老老实实地在热钱退出的时候全部回收的，而是通过通货膨胀，特别是房地产，银行等领域的“定向通货膨胀”来吸收的。
2.当前人民币汇率强烈贬值趋势形成的根本原因在于：国内经济特别是房地产制造业钢铁水泥发生产能过剩危机！
金融市场的货币定向流动房地产造成的流动性枯竭，压根没有办法对现有经济结构作根本性变革，而权贵和帝国主义的逐利双重压迫，使得国内民营资本除了信息互联网领域凭借科技优势可以短暂偷生，其他行业哀鸿遍野。
然而此时，美元区经济形势一片大好，页岩汽革命和伊朗沙特竞相出口不限制供应，导致石油跌破30美元一桶，而美国的制造业成本几乎立刻下降，而辅之以美帝的技术和金融资本，基本上美帝的制造业基本上在2016-2020要坐世界龙头老大的位置了。
境内资本出于逐利目的，大肆撤离中国，恰好热钱也一起退出，李嘉诚更是溜得比兔子还快——和投机热钱一起大肆退出的时候，造成每月外汇占款大降1000亿美元，央行惟一的持有无非外汇储备，但是不过短短一年便从4.3万亿美元降到3.3万亿美元，如果再搞一两年，热钱退出规模达到1500亿/2000亿美元，也即外汇占款月均下降2000亿美元左右，最多1年半，中国外汇储备就要爆仓啦！
政府当前的措施无非是通过打压减缓热钱流出规模和境内资本外流规模，但是用处不大。考虑到境内热钱和境内外流欲望热钱规模，个人预测2-3万亿美元左右，而扣除这部分热钱，实际国内的外贸所产生的非热钱外汇大概2万亿美元左右。
因为，当前2015年的外贸总额是25万亿人民币，折合美元大概4万亿美元左右。而有相当部分的事投机资本和短期投资——我总以为所谓长期投资和短期投资都只是阶段性的，所有的境外投资资本都是潜在的热钱！
而人民币当前的汇率，个人推算，至少存在两个汇率均衡点，7.2和8.0，至于有些境外分析师分析人民币汇率到7.6,并非不可能。人民币如果能够守好7.2的汇率均衡点，能够在国内经济转型成功的情况下，再撤退到8.0，个人觉得也还是说明央行政策到味了。
须知，所谓离岸市场汇率不过是国内实际汇率的一个指向标，但是根本上还是在于境内实际汇率，在于央行如何控制人民币的规模和流向，以及国内经济结构调整是否成功，中国经济能否在高房价时代保持稳定和发展。
微信公众号：萧三刀(yuequebanxian)
短时间内大量的借贷需求，会瞬间推高拆解利率。一般有1，之前拆入流动性集中到期。2，短时间内涌现的拆入需求爆发，大量做空。3，政策调控预期（人为拔高拆解利率）引致的拆入需求踩踏。
来源：华尔街见闻、曹山石
今日离岸人民币兑美元日内涨约800点至6.60水平，同时香港银行间拆借利率狂飙至有记录以来最高水平。中国央行在离岸市场的人民币反击战中通过中资大行大量买入离岸人民币，在挫败套利交易的同时逼空。
北京时间19:00左右，离岸人民币（CNH）兑美元日内涨幅扩大至约800点或1.2%，现报6.6034，较日内低点涨幅约1000点。在岸人民币（CNY）兑美元也进一步扩大涨幅，现报6.5725，较上周五夜盘收盘涨约220点。两岸价差由本月6日史无前例的1600点缩窄至目前不到300点。
同时，香港银行间隔夜拆借利率（Hibor）狂涨939个基点，由上周五的4%飙升至13.4%，创2013年6月有记录以来最高水平。香港银行间7天拆借利率同样由上周五的7.05%大幅升至11.23%。央行对汇市的干预及在岸与离岸人民币价差引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧。
通过在离岸市场买入并持有人民币推高CNH，一方面可以缩窄两岸价差、挫败迅猛发展的套利交易，另一方面将做空人民币的借款成本推升至创记录高位。在上述情况下，继续做空人民币成本高企、没有“弹药”维系，且空头平仓受阻。
对此英国金融时报称，中国央行在抑制人民币贬值的战争中开辟了一条新战线——买入离岸人民币。
路透援引资深外汇人士分析道，“中资银行在中国央行的授意下对外汇市场进行干预，中资大行选择持有而非抛售人民币。这是掐死即期和远期套利通道之后逼空策略。”
德国商业银行驻新加坡的亚洲经济学家周浩表示，“看来中国央行想把做空离岸人民币的成本维持在高位，”“另一方面，这也表明，建仓的人相当多——每个人都在借入离岸人民币然后做空——这意味着，如果发生空头回补，可能会非常疯狂。”
根据最新公开数据，截至2015年11月，香港的人民币存款总额为8642亿元人民币（约为1310亿美元），远低于中国目前外汇储备规模为3.33万亿美元中可干预外汇的部分。英国金融时报认为，对离岸市场较小规模的干预，就能对离岸人民币汇率和利率产生重大影响。
人民币贬值会否影响股市？
安信证券首席经济学家高善文曾表示，汇率水平与股市互相影响，但汇率下降、资本流出并不必然导致股市下跌，应分为三种情况：
一是国内利率水平下跌资本流出汇率贬值，股票市场上涨；
二是境外利率上升，资本流出国内股票市场是下跌的；
三是在固定汇率制度下大家对汇率出现了恐慌，对固定汇率水平出现恐慌之后会出现恐慌性资本外逃，导致国内股票市场大幅下跌，极端的就是亚洲金融危机。
无论如何，上周人民币大幅贬值与A股暴跌几乎同时出现，贬值对中国资本市场的流动性的影响毋庸置疑，如果央行能将人民币汇率维持相对稳定，并能扭转大幅快速贬值预期，对防止资金外流，维持国内资本市场流动性，对维护A股的稳定相信仍有积极意义。
前面外管局的朋友你们是不是想这样：
先中资大行大力吸CNH,给离岸“断水断电”,吓吓空头了结头寸.
然后周末时在离岸无CNH来作做空保证金时,央行裹挟在岸离岸人民币对美元来个同向同幅贬值,这时不会马上影响股市.
然后周末放个对股市的利好冲掉贬值利空,如降息降准,至少来个千亿逆回购.天朝人民会傻傻认为降息降准导致贬值利空,但股市已跌成屎大家觉得降准降息利好上涨是大概率.然后周一证监的人至少拉一波银行和“改革”概念股,上证持续一天百点地涨.天朝人民纷纷回股市不跑汇市了,顺带吸引一波CNH别去当做空保证金.
嗯,此时人民币既贬了值减小长期换汇压力,内外汇差又因股市热缩小了.然后离岸市场CNH Hibor期限结构逐渐正常化.中国对IMF表示中国还是要坚持人民币国际化的,保证10月1日人民币sdr顺利“转正”.(1月14日)
————-1月19日更新————
但求一赞
CNH和 CNY的 联系被央行卡住，目前基本可以看成是一个独立的，同时没有自己的央行的货币。。央行什么时候让从国内拆借了，funding就会normalize.
我的理解是：央妈在香港银行拆借市场用美元购买人民币，由于可能比较突然，导致人民币基准利率的跳涨，过会就好了。
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离岸人民币汇率贬值导致离岸人民币利率飙升的原因很简单，就是市场上人民币少了。可是正如楼主所说，如果贬值大家都去卖掉CNH，市场上不应该有很多CNH吗，怎么反而流动性会紧张呢？这就要从银行的外汇交易说起了。大家都在卖CNH买USD，这个不错，但只说对了一半儿。举个例子，一个客户跑到商业银行将他的人民币换成了美元，商业银行会拿着人民币吗？他的美元从哪儿来？不会，商行的外汇交易是要管理外汇敞口的，给客户卖出美元买入人民币的同时他也要做一个反向的交易，否则就是美元空头了。商行之间卖来卖去，最后卖给谁呢？只能卖给央行了。就这样人民币从客户手里流到了商行，又从商行流到了央行手里，这就意味着流出了市场，市场上人民币就少了。故事还没有完，央行不愿看到人民币大幅贬值，于是动用外汇储备，往市场上砸美元，供求道理很简单嘛，美元多了自然就便宜了。在砸美元的同时，央行收回了人民币，人民币又少了。以上虽然是讲故事，但是市场就是这样运行的。当客户将人民币换为外币，客户的人民币一般存款就减少了，银行通过信贷创造的货币都是建立在一般存款的基础上，所以存款减少人民币资金流动性就紧张。人民币并没有蒸发，只是从市场留回了货币当局。此外，一些做空人民币的机构需要融CNH后再卖掉CNH买USD,等到人民币被砸得继续贬值时再反向平盘，这也造成了市场上人民币紧张。
PS.1 纠正楼主一个逻辑，跨境套利是境内购汇境外结汇，所以境外是卖出美元买入CNH，一定程度上套利会熨平一些汇差。
2. 我看有的回答说是因为人民币贬值，贷款利率要有贬值的补偿，依我的从业经验来讲可能并非如此。按照银行资产负债的管理来讲，资产端是人民币，负债端一般也是人民币，这种情况下是没有汇率风险的。负债端如果是外币，也会通过掉期转成人民币，而掉期之后的人民币成本在交易的时候已经确定了，所以汇率波动也不会影响负债端的成本。所以，汇率对利率的影响并不是因为未来还回来的人民币贷款有可能贬值，是因为为这笔贷款准备的人民币资金本身就很贵（利率高），很贵的原因上面已经解释了。
希望能帮助楼主。
——————————————分割线————————————————————
打开知乎后，惊讶地发现关注离岸人民币利率飙升话题的人数快速涨到200+，这得益于央妈与空头大佬们的激情出演。为了答谢演员，我又浏览了一下上一次811汇改之后利率上升时的回答，觉得还不够完善，这次再补充些内容。
之前我用讲故事的方式介绍了在人民币贬值压力存在的情况下，人民币是如何从市场流回央行，从而造成人民币流动性紧张的局面。其实，这种机制或者逻辑更加适用于境内人民币，也就是CNY。在811汇改之后，大家的注意力似乎都集中到了离岸人民币CNH11%的高利率，在岸的CNY却未受到大众关注，是因为关注CNY流动性消息更多的是金融机构而非普通大众。由于贬值预期加大，境内购汇加剧，央行回购人民币维稳，外汇占款持续走低，结售汇持续逆差，在岸人民币曾经一度也出现了流动性紧张的局面。但是央行对于CNY的调控手段和措施更加直接和多元，通过降息、降准、公开市场操作进行逆回购以及各种借贷便利（就是新闻里常说的SLF,MLF）等手段向市场注入人民币，使得境内人民币利率相对稳定。
然而，离岸人民币就没有那么幸运了。在贬值预期下，有两种力量借题发挥，一是跨境套利，二是离岸做空。前者基本的逻辑就是境内购汇境外结汇，无论是通过NRA（非居民账户，境外企业在境内开立的账户）还是FT（自贸区账户，可视为离岸账户）把外汇汇出去，还是通过构造转口贸易，一买一卖套取汇差，亦或是通过境内的远期交易和境外的NDF价差套利，都是这个逻辑。但是，有人会说境外结汇的话难道不是意味着市场人民币多吗，怎么还会缺人民币呢？这就要把套利模式再往前推一步，那就是套利完的人民币最终还是要流回境内，因为境内的企业用自己的人民币换了美元，把美元汇出去换成人民币，就是为了多拿些人民币，最终还是要进入境内的人民币账户。这样整体上形成了美元往外走，人民币往回流的资金循环，是导致外汇流失的一个原因。第二类是离岸做空，是国际炒家在离岸市场融入人民币，然后在外汇市场抛售人民币买入美元，即所谓的做空人民币，而金融市场往往会加剧某一趋势，一旦跌破某一支撑就倾泻而下，然后这些炒家再反向平盘卖掉美元，同样的美元换取更多的人民币，给银行还本付息后剩下的就是净赚。因此，为了打击这种行为，央行割断了离岸人民币的供给，从去年11月份央行叫停了中资行的账户融资（简单理解就是央行不让境内的中资行给其境外分支机构提供人民币借款），断了做空方的粮草。此外，央行授意大行抛售美元，回笼离岸人民币，也造成人民币价格高企。
以上就是剪短的补充，关于为何离岸人民币市场更容易兴风作浪以及为何以前廉价的离岸人民币现在跻身贵族行列，我先酝酿一下，之后和大家一起交流探讨。
在外管局啥没学到，这个还是可以吹吹：
1.题主的逻辑是这样的，RMB贬值预期增强，市场卖出CNH，导致CNH增加，供给增加导致大量的CNH追逐少量的RMB资产，从而会导致CNH存款利率下行，贷款利率受成本下降影响也下行。
2.但是现实是这样的，人民币贬值预期导致大量境外人民币回流境内（这个可以看外管局的每月的跨境资金流动监测数据，8月份人民币回流境内十分明显），导致境外人民币流动性紧张。同时，央行当时有意的让人民币回流以减少境内外汇差，明显的例子就是跨境人民币双向资金池的流入上限被放开。
如果你查香港金融监管局每月公布的RMB数据，就会发现8月和9月离岸RMB存款是在减少的。
1.如果市场预期RMB贬值，那么大家很明显都会去增加RMB的负债（或者借钱做空），以便到期还债的时候可以赚取汇兑收益，拆入RMB的需求是很明显会增加的。需求增加会导致利率上行（这和RMB升值时境内企业大量借美元外债是一个道理，不过估计他们现在都在哭）。
2.RMB贬值预期的增强，会导致银行到期收到贬值的拆出的成本也在增加，本来银行拿着RMB把它换成美元和港币就OK了，但是现在你要借RMB，那我就没法换了，我远期要收到一笔RMB还款哈，那我不是眼睁睁的看着RMB砸我手里了吗？银行肯定会试图用高利率来弥补未来收到人民币头寸后可能贬值的成本，导致CNH拆出利率增加。
离岸人民币昨天大涨 HIBOR飙升 应该是央行出手推高做空离岸成本 打爆空头 包括机器人 哈哈哈哈 短期内 rmb是得歇歇 里面参与方，还有金管局，有人会卖出港币买美元，清算时又问金管局借港币来履行合约，金管局为保流动性会收惩罚性高息，那只能拆解，推高HIBOR.是不是感觉似曾相识？但也会有识相的，就看金管局会否放弃美元联系汇率，与人民币挂钩. 最近短期内趋于平稳，昨天港币微贬 但是远期突然动起来了，风向变了 战场往hk移了，结合香港最近房产零售和港股 应该要出事 .恒指先1万8，再一万5 再说，原油短期内没人会接，但快了.哀市必反，一切条件汇聚的情况下，我觉得A股该有反弹了，但今天肯定还没见底，不过都想着2700抄，党国会给你这个机会么？
看掉期。简单说就是补的流动性紧张，carry抬高。中资行可能也懒得补充流动性，做空成本高了正好缓解点压力。
看到都写的晦涩难懂，也没有说的很明白，觉得还是白话点好。
1.简单来说,离岸隔夜利率大涨的原因,在于央行断绝了离岸市场人民币的供应，截了离岸市场的主要粮仓。
至于央行为何要截离岸的粮仓，这又涉及到热钱退出，人民币离岸汇率以及境内汇率，还有第三方汇率的问题。
离岸市场可以看着是人民币意图国际化的一个试水点，可以看这是央行控制的一个和境外资本练习PK金融技术的战场。这个战场的玩法主要两种，大陆低买香港高卖做多，大陆高买香港低卖做空，买的是期货和杠杆交易甚至二级市场的证券。
处于缩短思维链的目的，假设国内所有银行都是央行掌控，香港的都是傀儡，离岸市场就可以看着是央行和境外资本博弈，当前离岸市场规模很小，总共也就1.5万亿人民币左右，大概2000亿美元到3000亿美元的池子，而其中主要离岸市场香港占了60%。
央行的如意算盘是通过香港离岸市场来练兵，为人民币国际化作试探。因为只有和敌人短兵交接，才能够提高战斗能力，一个国家金融强大是因为经常打战才变得强大，如果长期不打仗，也就没有什么战斗能力。
做空离岸市场意味着对央行控制的3000亿美元的池子发起进攻。而分析下国内宏观经济形势，以及金融市场和房地产市场以及国际形势，当前热钱是有足够充分的能量和准备来对央行的3000亿美元的池子发起进攻的。
而且也很明显看到，当前热钱的主要进攻目的也不是区区3000亿美元的离岸市场，而是3.3万亿美元的央行储备，攻击的是人民币的对内贬值对外升值的双重汇率制度和国内宏观经济！
虽然央行通过短暂截粮仓的行为减缓了离岸人民币汇率下跌的趋势，但是长期人民币汇率贬值的趋势一直未变！因为人民币的货币超发，M2增速长期处于13%-15%，这些超发的货币央行是不会老老实实地在热钱退出的时候全部回收的，而是通过通货膨胀，特别是房地产，银行等领域的“定向通货膨胀”来吸收的。
2.当前人民币汇率强烈贬值趋势形成的根本原因在于：国内经济特别是房地产制造业钢铁水泥发生产能过剩危机！
金融市场的货币定向流动房地产造成的流动性枯竭，压根没有办法对现有经济结构作根本性变革，而权贵和帝国主义的逐利双重压迫，使得国内民营资本除了信息互联网领域凭借科技优势可以短暂偷生，其他行业哀鸿遍野。
然而此时，美元区经济形势一片大好，页岩汽革命和伊朗沙特竞相出口不限制供应，导致石油跌破30美元一桶，而美国的制造业成本几乎立刻下降，而辅之以美帝的技术和金融资本，基本上美帝的制造业基本上在2016-2020要坐世界龙头老大的位置了。
境内资本出于逐利目的，大肆撤离中国，恰好热钱也一起退出，李嘉诚更是溜得比兔子还快——和投机热钱一起大肆退出的时候，造成每月外汇占款大降1000亿美元，央行惟一的持有无非外汇储备，但是不过短短一年便从4.3万亿美元降到3.3万亿美元，如果再搞一两年，热钱退出规模达到1500亿/2000亿美元，也即外汇占款月均下降2000亿美元左右，最多1年半，中国外汇储备就要爆仓啦！
政府当前的措施无非是通过打压减缓热钱流出规模和境内资本外流规模，但是用处不大。考虑到境内热钱和境内外流欲望热钱规模，个人预测2-3万亿美元左右，而扣除这部分热钱，实际国内的外贸所产生的非热钱外汇大概2万亿美元左右。
因为，当前2015年的外贸总额是25万亿人民币，折合美元大概4万亿美元左右。而有相当部分的事投机资本和短期投资——我总以为所谓长期投资和短期投资都只是阶段性的，所有的境外投资资本都是潜在的热钱！
而人民币当前的汇率，个人推算，至少存在两个汇率均衡点，7.2和8.0，至于有些境外分析师分析人民币汇率到7.6,并非不可能。人民币如果能够守好7.2的汇率均衡点，能够在国内经济转型成功的情况下，再撤退到8.0，个人觉得也还是说明央行政策到味了。
须知，所谓离岸市场汇率不过是国内实际汇率的一个指向标，但是根本上还是在于境内实际汇率，在于央行如何控制人民币的规模和流向，以及国内经济结构调整是否成功，中国经济能否在高房价时代保持稳定和发展。
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短时间内大量的借贷需求，会瞬间推高拆解利率。一般有1，之前拆入流动性集中到期。2，短时间内涌现的拆入需求爆发，大量做空。3，政策调控预期（人为拔高拆解利率）引致的拆入需求踩踏。
来源：华尔街见闻、曹山石
今日离岸人民币兑美元日内涨约800点至6.60水平，同时香港银行间拆借利率狂飙至有记录以来最高水平。中国央行在离岸市场的人民币反击战中通过中资大行大量买入离岸人民币，在挫败套利交易的同时逼空。
北京时间19:00左右，离岸人民币（CNH）兑美元日内涨幅扩大至约800点或1.2%，现报6.6034，较日内低点涨幅约1000点。在岸人民币（CNY）兑美元也进一步扩大涨幅，现报6.5725，较上周五夜盘收盘涨约220点。两岸价差由本月6日史无前例的1600点缩窄至目前不到300点。
同时，香港银行间隔夜拆借利率（Hibor）狂涨939个基点，由上周五的4%飙升至13.4%，创2013年6月有记录以来最高水平。香港银行间7天拆借利率同样由上周五的7.05%大幅升至11.23%。央行对汇市的干预及在岸与离岸人民币价差引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧。
通过在离岸市场买入并持有人民币推高CNH，一方面可以缩窄两岸价差、挫败迅猛发展的套利交易，另一方面将做空人民币的借款成本推升至创记录高位。在上述情况下，继续做空人民币成本高企、没有“弹药”维系，且空头平仓受阻。
对此英国金融时报称，中国央行在抑制人民币贬值的战争中开辟了一条新战线——买入离岸人民币。
路透援引资深外汇人士分析道，“中资银行在中国央行的授意下对外汇市场进行干预，中资大行选择持有而非抛售人民币。这是掐死即期和远期套利通道之后逼空策略。”
德国商业银行驻新加坡的亚洲经济学家周浩表示，“看来中国央行想把做空离岸人民币的成本维持在高位，”“另一方面，这也表明，建仓的人相当多——每个人都在借入离岸人民币然后做空——这意味着，如果发生空头回补，可能会非常疯狂。”
根据最新公开数据，截至2015年11月，香港的人民币存款总额为8642亿元人民币（约为1310亿美元），远低于中国目前外汇储备规模为3.33万亿美元中可干预外汇的部分。英国金融时报认为，对离岸市场较小规模的干预，就能对离岸人民币汇率和利率产生重大影响。
人民币贬值会否影响股市？
安信证券首席经济学家高善文曾表示，汇率水平与股市互相影响，但汇率下降、资本流出并不必然导致股市下跌，应分为三种情况：
一是国内利率水平下跌资本流出汇率贬值，股票市场上涨；
二是境外利率上升，资本流出国内股票市场是下跌的；
三是在固定汇率制度下大家对汇率出现了恐慌，对固定汇率水平出现恐慌之后会出现恐慌性资本外逃，导致国内股票市场大幅下跌，极端的就是亚洲金融危机。
无论如何，上周人民币大幅贬值与A股暴跌几乎同时出现，贬值对中国资本市场的流动性的影响毋庸置疑，如果央行能将人民币汇率维持相对稳定，并能扭转大幅快速贬值预期，对防止资金外流，维持国内资本市场流动性，对维护A股的稳定相信仍有积极意义。
前面外管局的朋友你们是不是想这样：
先中资大行大力吸CNH,给离岸“断水断电”,吓吓空头了结头寸.
然后周末时在离岸无CNH来作做空保证金时,央行裹挟在岸离岸人民币对美元来个同向同幅贬值,这时不会马上影响股市.
然后周末放个对股市的利好冲掉贬值利空,如降息降准,至少来个千亿逆回购.天朝人民会傻傻认为降息降准导致贬值利空,但股市已跌成屎大家觉得降准降息利好上涨是大概率.然后周一证监的人至少拉一波银行和“改革”概念股,上证持续一天百点地涨.天朝人民纷纷回股市不跑汇市了,顺带吸引一波CNH别去当做空保证金.
嗯,此时人民币既贬了值减小长期换汇压力,内外汇差又因股市热缩小了.然后离岸市场CNH Hibor期限结构逐渐正常化.中国对IMF表示中国还是要坚持人民币国际化的,保证10月1日人民币sdr顺利“转正”.(1月14日)
————-1月19日更新————
但求一赞
CNH和 CNY的 联系被央行卡住，目前基本可以看成是一个独立的，同时没有自己的央行的货币。。央行什么时候让从国内拆借了，funding就会normalize.
我的理解是：央妈在香港银行拆借市场用美元购买人民币，由于可能比较突然，导致人民币基准利率的跳涨，过会就好了。