为什么戴尔能收购市值比自己大的 EMC ？ 举报 理由 举报 取消 路透社周一报道称，戴尔将以约670亿美元收购EMC，从而成为全球科技市场最大规模的并购交易。戴尔称，将以每股33.15美元的现金和特殊股票 (special stock)收购EMC。其中，现金部分占每股24.05美元，剩余部分为特殊股票。该特殊股票旨在反映虚拟软件公司VMWare的市值。但是DELL的市值好像也才200多亿美元而已，这个是怎么实现的呢？新闻背景：戴尔即将完成对EMC的并购 新公司更名为戴尔科技相关问题：戴尔通过并购 EMC 来实现向 IT 服务制造商的转型是否明智？ – 戴尔（Dell） 2017年8月15日 8 条回复 1813 次浏览 Dell,EMC,并购案,戴尔,投资,收购,易安信,杠杆
回复 ( 8 )
并购跟两家企业的市值无关，而与对价有关。收购方有渠道可以融够充足的资金，有能力支付收购对价就可以了。
事实上，企业并购中“蛇吞象”的案例很多。当年联想并购IBM PC电脑业务就是一个很典型的例子。
另外，今年7月，清华紫光集团也向美国最大的闪存芯片供应商之一美光科技发出要约收购，拟出价230亿美元，欲整体收购后者。清华紫光集团每股报价21美元，溢价率19.3%完成收购。美光当前的总市值约190亿美元。而紫光集团的市值不过180亿元人民币，只有美光集团的1/6。
企业并购过程中，一半运用的支付手段无非是两种：现金、股票。现金包括：自有资金、银行贷款、夹层融资。
什么是夹层融资？百度百科有详细的名词解释：夹层融资_百度百科 夹层融资其实在大企业并购中运用的很多，很多时候是以并购基金的形式出现。
而从这次DELL收购EMC的披露情况来看，基本是以现金+股票的形式来操作的。另外，银湖资本也参与了这次的并购，可见其在此次并购中也提供了资金支持。
不过，我们对于这个案件需要进一步关注的不是DELL怎么并购EMC的问题。而是DELL是不是应该并购EMC的问题。
从业务模式上来说，DELL和EMC在IT行业都是属于“传统企业”，他们代表的业务模式是老旧的，过时的。
在数据存储行业，发展的方向是闪存化、云存储，亚马逊以及如Pure Storage这样的小存储商的模式已经颠覆了传统的存储行业的模式。因此，与其说DELL和EMC的并购创造了科技行业的记录，不如说是两家夕阳企业的抱团取暖吧。
这其实根本算不上蛇吞象，因为并不是Dell集团收购EMC，而是Dell财团和背后的金融力量一起收购的。EMC在银行里有几百亿刀的现金流，收购之后这些钱又归Dell所有，其实对他本身冲击也会减小。
这个剧情几年前就上演过，当时Dell也在摇摇欲坠，他的创始人小Dell把它收购了，成了Private公司。
EMC想被收购的根本原因是作为Public的公司，它的财务报表越来越难看，虽然银行里的钱多的离谱，但是很难再弄出新路子。虽然不用担心截流的问题，但是开源成了问题。EMC之前尝试过很多收购方案，和HP，Cisco一些大公司都交涉过，甚至想被自己的子公司VM Ware收购。
被Dell收购的最大好处就是EMC将成为Private公司，不必再担心每季度的财务报表的问题。这样也就有利于大刀阔斧的进行内部整改，更利于自身的长期发展。当然遭殃的是我们这群搬砖的。
利益相光：EMC员工
PE嘛 LBO咯，目测马上要有syndicated loan出来了，因为美国要加息high yield bond现在不好发, 浮动利率的leveraged loan更受欢迎，还有资产做secured，预计怎么的也得libor+450bps
顺便看了下Dell现在的bond和loan的对比，那个USD B2 2020只有325bps的margin
看文章是说通过发债,现在美国国内利率低,这种大公司的债券估计很多人抢着买,但是文章也说,美国未来几个月可能会加息,求大神指点
其实收购和控股股东的能力有关，dell是私有公司，股权高度集中；而emc股权相对分散，股东没有主人公意识，不关心公司控制权的问题（已经内部人控制），只关心公司股价。显然收购上市公司要溢价收购，这是受emc股东欢迎的。
借钱
Dell是玩私募的，别被市值骗了，Dell有钱着呢。
TV/EBITDA也就是11倍左右，现在利率这么低，完全可以做LBO。670亿的交易金额，其中500亿是通过债务融资支付，同时silver lake也有资金支持，所以技术上没有什么难度。Dell现在是非上市公司，不存在市值一说。并购能否成功关键取决于能创造多少synergy。