以“3512中寿法兴五零五Β(@EC)”为例，“3512”是窝轮在联交所的交易代码；“中寿”表明标的资产是中国人寿(2628.H K
)的股票；“法兴”表明窝轮发行人是法国兴业证券，也就是香港第一大窝轮发行人；“五零五”表明窝轮到期年月是2005年5月，若到期年月是2006年9
月，则写成“六零九”，依此类推；“B”表明同一发行人法兴同时发行了一种以上同一月份到期但条款不同的中国人寿窝轮，B以示区别；“@”表明到期用现金
交割而不是用中国人寿的股票来交割，若用“*”则表明是实物股票交割；“E”表明是欧式，若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款)，美式可能
没有字母也可能用符号特别标示；“C”表明是认购证，认沽证则用“P”。整个式子表达的含义就是“代码为3512的、法国兴业银行发行的B类、以中国人寿
股票为标的的、于2005年5月到期且以现金交割的欧式认购证”。同样，这一窝轮也可以写成“3512SG-Chi n a L i f e
@EC0505B”。
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啥是涡轮？
通俗的理解涡轮就是一张 付了首付和订下售价的“粮票”，这粮票可以在期限内最终行使，也可以放弃。
假设目前市面上优质大米3块钱一斤，我可以直接去屯大米 投资，也可以买粮票 投资 。他有几个特点
1：杠杆，比方我买1斤大米要3块钱，而我付1.2块钱就可以预定拥有1斤（2块钱是行使价）。当我要求正式交易时，我拿着粮票，和行使价再付2块钱。粮商就把1斤大米给我了。这一切在2018年10月前都有效。
2：他有期限，最迟2018年10月，在那个时候他会跟你结算你预定的那一斤大米最终的实际盈亏。
到期时4.4块钱一斤的话，你就用你1.2块钱的本金赚到了1.2块钱。如果到时候米价跌破了2块钱，你就不要去行使，不然再花2块钱换到的不值2块钱一斤的大米。还不如直接去市场上花不到2块的价格购买。
3：粮食大跌无爆仓风险，因为我是花了1.2块钱预定了一斤大米，我可以选择真行使购买，也可以放弃购买，所以中途米价大跌我最大的损失就是我那1.2块钱的定金
4:有溢价：我以1.2块钱（加行使价2块）的价格预定了一斤大米（成本已经确定3.2块钱，而米价如果上涨我就可以套利），我额外获得了一份可以行使或者不行使的权利。而这权利不是白给的，他当初卖给我的预定价格就会比市场价高一些。所以他当初让我预定的价格会是1.2，而绝对不会是平价的1（我多出的0.2就是溢价，就是多付的成本，要么以当前的市场价购买3块钱一斤的大米，或者预付1.2的价格，行使价2块，到2018年前都有效的，可以总共以3.2的价格购买大米一斤）
5：做市商制，为了保持粮票每天都有人交易，粮商会自己在成交稀疏的品种上自己报价，自己再去囤货来对冲风险。
总结：这其实就是 变相的 融资买大米（买股票），就是期限内无平仓风险，但需要溢价购买。
基本名词解释：
案例：大米3块一斤 粮票价格0.12（粮商规定行使价2块钱，等于持有一斤大米 2018年 到期现金差价结算） 换股比例10每10张粮票 才能行使一次 行使后 变成一斤大米
街货量：一共在市面上流通的占 整个品种发行的量，如果这个数是0 ，那就代表没有人持有，发行的货都在发行商自己手上
换股比例：10 每10张才能 行使一次
行使价：粮商规定的价格
打和点：等于他需要涨到多少 我才有钱赚， 0.12*10+2=3.2块
溢价率：打和点和 现价的差距 （打和点-现价）除以 现价 =0.2除以3=6.67%
卖方对冲：由于粮商收了定金，而大米如果大涨的话，投资人就赚死了，粮商就赔惨了，为了让自己无风险，粮商每卖出去多少斤米的粮票，他就相应的去买入这么多的大米放仓库里。这样大米涨价他就能赚钱，把盈利部分让给粮票购买者。如果米价下跌，也是粮票购买者赔钱，所以最终粮商可以稳定的赚去0.2的差价。
虚值：
以当前价格行使1.2+2价格高于3，成本大，不划算，所以这个粮票是虚的（不值这个钱）
实值：
当米价大涨，我代价还是3.2，米价是3.5. 那我的粮票会从1.2涨到1.5以上。如果低于1.5我的粮票就是实的（值这个钱）
长江实业 部分认购涡轮：
涡轮的用处：
1套取免费贷款：
如果花的溢价小，粮商的行使价其实就是我不需要付钱的部分，超出部分我才要付钱，这是可以套用贷
款的办法。（同样是要购买某标的，用现金或者用免费贷款）
2有时候杠杆会变得很大：
比方过了一个月大米跌成了1.8一斤。而粮票跌到了0.01的价格，同样粮商的行使价是2块钱。
这个时候你买入粮票。当到2018年 粮价到了5块钱一斤，你这笔交易就可以赚（5-2）/0.01*换股比例10=30倍
如果粮票跌到了0.001的价格 那收益就是300倍
3对冲风险，比方黄老师杠杆持有工行转债，怕的就是工行转债莫名其妙跌到50以下（持有人到期实际收益率有100%以上）而可转债跌，工商银行不跌的话，我可以换成高价的股票，不会赔，所以只有工商银行先跌50%以上我可转债才有可能跌50%以上真这样的话我就要爆仓了，但我可以去港股市场购入工商银行H的高杠杆的认沽权证（期限内有权利高价卖）。他香港敢同步的下跌我就可以获得巨大回报，从而就算国内亏得爆仓了，港股大赚几十几百倍，再把赚的钱去购买暴跌后的工商银行股票，那收益会高的不得了哦，如果他不让我赚这么多钱，那可转债和工商银行股票都平稳运行吧，那我正回购的可转债的杠杆就一直隐隐发挥作用，让我安全赚钱。
或者可转债和工商银行股票2年过后依然不涨，那个时候PB就是0.4 ROE25%分红率40%。那个时候我卖掉可转债再重仓工商银行，这个结果 反倒是更赚的。
4 不同周期，价格，杠杆，利率，组合，形成复杂的 交易模型，从而达到另外的目的（中境界）
5 复杂的基础上，再绕一圈 来形成更复杂的模型，加入其它的交易品种（高境界）
第23课 视频正在拍摄中，视频内容和此处文字资料不同，主要是以涡轮 解盘为主。
任何课程的中级及高级课程 黄老师会设置视频密码，在初级课程转载的同学才可以获得 之后的密码。
转载者黄老师 此处可查。等中级高级视频推出，黄老师私信各位密码,否者无法观看。
转载2014年12月31日前 有效
土豆视频解说版：（23）黄抒扬老师教学23 带学生出海学习衍生品（初级）
就是权证。说是期权并不准确，期权和权证有两个不同。第一：香港的涡轮是非标准化的合约，由发行方自主规定要素。而期权一般是标准化的合约，在我国就是由交易所规定要素；第二，对投资者而言权证只能做多头，即只能买入认购权证或买入认沽权证。而期权可以做空头，多了卖出认购期权和卖出认沽期权这两个方向。
相关知识可以参考上交所出版的书，个股期权投资者知识测试辅导读本。
我一开始也是觉得它就是期权的，但是细细研究后发现不太一样。它的本质更像权证或认股证，英文叫Warrant，粤语音译为“涡轮”（粤语读起来真的比较接近），含义是因为加了杠杆所以如果你操作不好就像个漩涡一样把你吸进去，以示这是一个有一定风险的衍生工具。（含义部分是听业内大佬讲加上自己理解的，不负责这部分的真实性：）
再说说牛熊证，其实牛熊证跟认股证很像，区别在于牛熊证有附带条件，比如“强制收回”机制，就是相当于帮你加了个保险线，一旦价格触及收回价该牛熊证就会被强制回收。业内一般认为这个个减少投资者亏损的机制。
前面答案说其实就是期权Options，也没有本质上的问题，就是粗略与细致的区别而已。事实上，期权、权证、牛熊证三者在全球来说是实力相当的。一般认为美国市场期权最多、香港市场牛熊证最多、欧洲市场权证最多（是不是欧洲市场我不记得了不负责这个真实性）。：）
哪个家伙把 Warrant 翻译成涡轮的…
窝轮本质上是一种期权，相当于持有一种虚拟的权利。以持有人的权利而言，窝轮可以分为认购证和认沽证：
认购证：
赋予持有人一种权利（而非责任），以“行使价”在特定期限内购买相关资产。
认沽证：
赋予持有人一种权利（而非责任），以“行使价”在特定期限内出售相关资产。
投资者可以在到期日之前出售所持有的窝轮。事实上，绝大部分投资者均会在到期前出售窝轮（投资者只是把它看作是一种投资工具来博取差价，并非真想购买这种权利）。
窝轮都在港交所挂牌交易，买卖按完整“手”数进行，并于交易日后两天(T+2)进行交割。窝轮除有一个固定代码外，还会有一系列具有特别含义的符号来进行具体说明。
以“3512中寿法兴五零五Β(@EC)”为例，“3512”是窝轮在联交所的交易代码；“中寿”表明标的资产是中国人寿(2628.H K
)的股票；“法兴”表明窝轮发行人是法国兴业证券，也就是香港第一大窝轮发行人；“五零五”表明窝轮到期年月是2005年5月，若到期年月是2006年9
月，则写成“六零九”，依此类推；“B”表明同一发行人法兴同时发行了一种以上同一月份到期但条款不同的中国人寿窝轮，B以示区别；“@”表明到期用现金
交割而不是用中国人寿的股票来交割，若用“*”则表明是实物股票交割；“E”表明是欧式，若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款)，美式可能
没有字母也可能用符号特别标示；“C”表明是认购证，认沽证则用“P”。整个式子表达的含义就是“代码为3512的、法国兴业银行发行的B类、以中国人寿
股票为标的的、于2005年5月到期且以现金交割的欧式认购证”。同样，这一窝轮也可以写成“3512SG-Chi n a L i f e
@EC0505B”。
什么是期权？
期权，又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。期权与股票和债券一样，也是一种证券。同时它也是一种具有约束力的合约，具有严格限定的条款和特性。
还是云里雾里？我们可以用一个日常生活中的例子来阐述期权的原理。比如说，你找到一套看起来不错的房子，想要买。但不幸的是你在3个月内没有足够的现金。
于是你跟房主商量，希望房主给你在3个月内以20万美元买入的选择权(option)。房主同意了，但是为了获得这个权利，你需要支付3000美元的价
格。
现在我们可以考虑两种情形：
1. 这所房子后来被发现是“猫王”真正的出生地！于是房子的市值突然飙升至100万美元。由于房主已经卖给你期权，所以他有义务将房子以20万美元卖给你。最终你将获得79.7万美元利润(100万减去20万再减去3000)。
2.
仔细考察之后，你发现这所房子存在严重的质量问题，墙体开裂，储藏室里老鼠横行，甚至夜间还有闹鬼现象。虽然最初你以为自己找到了梦想中的房子，但现在感
觉它一文不值。不过还好，由于你买的是期权，你没有义务必须把房子买下来。所以你最终损失的是3000美元的期权费。
这个例子展示了期权的两个重要特征。首先，如果你买了一份期权，你有权利但没有义务去做什么事情。你可以让期权到期一直不执行，到期后期权的价值将归零。
在这种情况下，你损失的是购买期权的全部费用。第二，期权是一种与标的资产相关的合约，因此期权属于衍生品，也就是说它的价值是从别的东西衍生出来的。在
上面的例子中，房子就是那个标的资产。大部分情况下，标的资产是个股或者指数。
永嘉flnankai: 涡轮文章两篇 涡轮首两笔交易 网页链接 涡轮投资技巧 网页链接 这俩篇文章可以结合期权的两篇文章来看。本质上来说涡轮和期权差不了太多了…
你可以参考我写的几篇关于涡轮的文章。
欢迎关注我的知乎专栏知乎专栏，里面有一些通俗易懂的文章，希望能够帮助你理解投资，最终收获财务自由。
推荐一本书：《权证大智慧》
08108，我看行
是权证～但是很多书上确实翻译成涡轮啊哈哈哈哈！
牛熊证，就是期权