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梦见蝴蝶，变成了我
其实今年很多次“放水”了，与其说是“放水”，不如说是补充水。
外汇占款持续减少，相应的基础货币减少，利率有升高压力，这样会使得投资减少，让PPI更加难看。
因为不能降低汇率，也不能看看经济因为缺水而渴死了，表现在今年就是企业资金链总是在断的边缘。于是只能补水。于是降息降准。
但是今年放水几次后效果都不明显，原因是虽然名义利率降低了，看着国债利率破三，感觉经济政策宽松，但是从企业债来看，今年已经报道很多家有违约的风险，这样会导致这部分债券利率高，这样看又是紧缩的。
今年除了无弹性的柴米油盐外都在降价，也许通货膨胀率为负，这样实际利率就很高，不利于投资和消费，于是眼看着股市又飞起来了还是要放水，因为传导机制不好，放水无法进入实体，但是不放水又不行。
于是最后，还是放水
～～～～～～～～～～～～～～～～～
其实吧，放水不放水领导们也是纠结。
放水吧，汇率受冲击，怕挤兑。
不放水吧，怕债市黑天鹅飞起，一发不可收拾。
最后权衡，还是放水，即使汇率冲击，我们还有中国特色外汇管制！欧耶～
双降是目前必须的！这是最好的办法！
第一，WTO国际，外汇影响，从货币—汇率来讲，其次这次习大出访美国（美元），英国（英镑）接着，估计是德国法国（欧元主要支柱成员国），这几天货币—外汇汇率基本上没啥动静，由此可见，估计谈妥了！也就是说，现在，在全世界经济危机期间，货币已经不是单一国家的单一做法了，大家应该在某种游戏规则下，攻守同盟了！接下去，我猜，要么习大去加拿大，要么加拿大特鲁多去中国，看着吧，未来中国货币双降（等于货币贬值），对外汇可能不会造成什么大的影响！我相信这个也可以解释，耶伦为嘛没加息的原因之一！
第二，对内，人民币贬值问题，首先我们先看看国内老百姓是否在乎这个问题？答案是，中国老百姓根本就不在乎！那么问题来了，房价涨，物价涨，老百姓根本就不在乎！等到老百姓在乎的时候，如果知乎还没被企业收购或者封闭，那么到了那个时候，通过银行回收货币，通过股市蒸发货币，不就完事了，然后老百姓又继续，老百姓不管什么转基因！也不管什么地沟油！他们最在乎的是，琅琊榜和那个什么花千骨，啥时候出续剧！自己的路是自己选的，
第三，双降之后，中国今年貌似第四次降息了吧？降息以后，房产升，物价涨，信用卡到处宣传拿个身份证就给办，房贷又开始降低门槛，企业缓过来劲，继续创造GDP和就业，老百姓失业的进学校进修投资自我，在业的战战兢兢老实工作，……这些传统套路，我们就不说了，我们说，一年四次的双降，这个确实说明了，2015年经济真的有点那个！
最后总结一下：双降配合量化，目前来说是正确的救市行为！在这个过程的前后，来到知乎，以及关注这个话题的朋友们，我相信大家应该也看到了，这几次前后的巨变，所产生的巨大危险和商机！这就是市场！市场经济最迷人的地方！
领导应该是看黄历了，后面应该还会有更加疯狂的货币宽松政策。
1、降息几乎不能释放流动性，国内信贷需求严重大于供给，民企和中小企业不会因为利率优惠多少而决定是否从银行贷款的，而是无论银行利率多高，只要能带出来就好。
2、降准能一定程度释放流动性，前提是央行的窗口指导没有变化。
我认为此举，央行更多是预期管理，
让人们知道未来还会降息
货币会贬值、未来房贷利息支出减少，大家尽快消费房产、股市。
下面的图是我把央行历年的利息，用excel表做出来的曲线图，目前央行的利息已经跌到历史低点了，从92年开始就没这么低过，个人觉得国家是意识到实体经济持续走弱，需要做强资本市场来解决实体经济融资难，发展缓的问题. 始终坚信沪指过前高也是时间问题。不算中堂吹水的万众创新，就几次中央的表态，中纪委的动作，央行的发言，还是能看到一点决心的.结合目前的低利率，A股长期肯定趋势向上，不过中途各种反复而已。
自上次在知乎解读货币政策，已经过去了近半年，也有了一些新的看法，跟大家交流一下。
怎么解读中国央行决定 2015 年 5 月 11 号起再次下调 1 年期基准利率 0.25 个百分点？ – 明镜止水的回答
从商业银行角度来看，中国央行从 2014 年末至今的多次货币政策调整对商业银行的实际影响如何？ – 明镜止水的回答
5月11号的降息之后到这次双降，中间还发生过两次双降，分别是6月28号和8月26号。从知乎上这个问题的关注度越来越低也可以看出，在大家最关心的消息刺激层面上（即对股市的影响），所谓的利好作用是越来越低，毕竟同样的消息次数多了也就习惯了。
在前面的回答中，我提到过14年11月以来的货币政策名为中性实为宽松，在可预见的未来内必定还会继续加大宽松程度。不过利率进入1时代的速度比我想象的快很多，存款利率彻底放开倒是在预料之内，主要是目前实体经济困难，流动性充裕而优质资产难寻，债市、货币市场利率大幅降低，实体经济不良贷款问题日渐凸显，因而银行不太可能有高息揽储的动机，也就不会引发银行业竞相通过提高利率而导致的恶性市场竞争。
这次央行的官方说法依然是“进一步降低社会融资成本”。此前我有提到，在刚进入降息周期的时候，社会融资成本降低的效果是不明显的。而现在距离开启降息周期差不多刚好一年，社会融资成本已经有了明显的改善，一方面是因为货币政策的传导存在时滞，另一方面是资本在不同市场的流动所致。
先来对比一下去年此时和当前的宏观经济形势及资本市场（广义上的）的形势。彼时实体信心尚可，房地产全线衰退，货币市场利率呈下行之势，债市牛势不改，股市初显牛象；开启降息周期之后直到现在，实体信心持续低迷，房地产呈现结构分化、一线城市回暖，货币市场利率加速下行，股市惨遭滑坡，债市持续大牛。另外在此期间人民币对美元略显弱势，外汇储备持续流出但近来流出趋势有所缓解，贬值压力得到一定程度的释放但贬值预期仍然存在。
简单来说，资本是逐利的，哪里利润高、风险低就会跑到哪里去，资本管制无法完全控制资本，但会提高资本流动的成本。此前实体低迷，但中长期债务尚未到期以倒逼负债端资金成本，因而在尚未开启降息周期的情况下，尽管实体经济已经出现明显的增长放缓，但货币成本和短期融资成本依然较高，故央行在观察了数月之后终于开启了降息周期（14年上半年融资成本过高的问题已经很凸显了）。
自降息周期开启后，我们可以观察到各市场的利率都有缓慢下行之势，但起初效果不显。一是货币政策传导存在时滞，二是股市历经7年熊市之后再次走牛，而且牛气冲天，吸引了大量的资本，各路资金纷纷绕过管制以杠杆的形式进入股市，推动了这一轮杠杆牛市，形成了一种短期内类似庞氏骗局的市场，最后在去杠杆的过程中引发流动性危机而导致断崖式下滑。我在5月份的回答里已经提示过了市场风险，然而当时股市正热，恐怕基本没人听的进去。
自股灾之后，虽然股市门庭冷落，但宽松还在继续，于是大量资本转战债市，公司债利率迅速下滑，优质公司的公司债利率居然能下滑到基本等于国债的水平，这足以显示出目前的资产荒现象之严重。当然目前的债市大牛也引发了一部分人的担忧，一旦出现较大规模的违约，债市是否会像股市一样发生断崖式下滑呢？
我认为，当今的债市一旦下滑，其惨烈程度和后果不会超过今年的股灾。原因有很多，不一一分析，主要是债市以机构投资者为主、杠杆率可控、波动程度小，即使出现大规模抛售，也不会发生如股灾一般的整体风险，优质公司的债券依然会受到追捧。
上文有提到，资本是逐利的，在各个市场不断追逐着利润流动，那么债市一旦下滑，是否牛市有重启的可能？这是很多人关心的问题。我的看法是，中短期（一年内）再现牛市的可能性不低，但是鉴于目前股市的制度问题，长期的资本市场（狭义的）繁荣还有相当远的道路要走。要建立一个完善的、对实体经济和投资者互利的资本市场，才是一个适合散户参与的市场，而不是一个只有资本博弈的赌场。
那么股市是否有可能重回2000点呢？我的观点是，几乎不存在这样的可能性。股市不是一根根随机摆动的线条，它的长期趋势跟宏观趋势密切相关，此时与07年的宏观经济背景完全不同，不能等同视之。第一，彼时实体经济虽有挫折但信心未减，且有大规模经济刺激计划做背书（即08年的四万亿），而此时宏观经济无论实际情况还是信心都有所不足，房地产除一线城市外呈现无可挽回的衰退之势；第二，当今股市的容量和参与度都较07年有了非常大的提高，虽然因为股灾短期内人气减少，但相比07年还是多了很多，财富从银行存款搬家的趋势未改，金融资产的可配置比例还有相当大的空间；第三，彼时利率和通胀均高企（07年和08年CPI分别为4.8%和5.9%），而此时利率和通胀均低位运行，货币政策呈现前所未有的宽松局面。因此，股市并不只是数字的上上下下，它的运行依然要遵循一定的规律，不要把历史看成简单的重复，也不要简单的理解为股市跟实体经济保持一致的运行态势。然而据我所知，很多人就是这样理解“股市是宏观经济的晴雨表”这句话的，这显然是他们先虚构了一个自己不了解的概念，然后用简单的逻辑否定了它，一言以蔽之，书读的太少。
我仍然不建议普通人参与现在的股市，无论是因为双降是利好这种可笑的理由，还是因为预期牛市有重启的可能性这一点。如果实在要参与，就配置部分资金买上证50ETF吧，买入后不用看，等哪天大家又讨论牛市了再退出。
这次双降对实体经济影响几何呢？我的看法是，尽管目前社会融资成本已经得到了显著改善，但是也仅体现在部分大公司层面，中小企业融资（包括股权和债权）的问题依然严重，而且就这一点是否足以支撑宏观经济，仍值得怀疑。首先，货币政策不是万能的，宽松的货币环境有利于投资不假，然而去产能的问题依然没有得到根本改善；第二，当今宏观经济已经不是一个孤立的个体，在全球经济持续萎靡不振的情况下，势必会极大程度的影响进出口，从而影响整个宏观经济。因此，我认为在短期内（一年内）要说中国经济走出低谷，恐怕还是有点言之过早。
昨天在知乎还看到有人调侃“霜降”，这不，梦想变现实了
每枪0.25%，还有六发子弹，看能不能打死“经济衰退”这只怪物，等到“经济复苏”前来救场。
放两张图，日本泡沫破裂的前后十年
个人觉得子弹打完吞药丸是早晚的事情
不放水如何完成年增速7%的目标？
降准降息已经不够用了，今年银行放出去的钱够多了，但是内需没有、外需不振，基建短期饱和，放出去的钱只能形成坏账，几乎只是为企业资金链续命，人民币尽快大幅贬值或许还能缓缓，不过现在国外市场也不行，再或许应该让那些早已亏损无可救药还拿纳税人的钱养着的企业赶紧倒闭，哪怕某些行业硬着陆，也能减少些过剩。
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其实今年很多次“放水”了，与其说是“放水”，不如说是补充水。
外汇占款持续减少，相应的基础货币减少，利率有升高压力，这样会使得投资减少，让PPI更加难看。
因为不能降低汇率，也不能看看经济因为缺水而渴死了，表现在今年就是企业资金链总是在断的边缘。于是只能补水。于是降息降准。
但是今年放水几次后效果都不明显，原因是虽然名义利率降低了，看着国债利率破三，感觉经济政策宽松，但是从企业债来看，今年已经报道很多家有违约的风险，这样会导致这部分债券利率高，这样看又是紧缩的。
今年除了无弹性的柴米油盐外都在降价，也许通货膨胀率为负，这样实际利率就很高，不利于投资和消费，于是眼看着股市又飞起来了还是要放水，因为传导机制不好，放水无法进入实体，但是不放水又不行。
于是最后，还是放水
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其实吧，放水不放水领导们也是纠结。
放水吧，汇率受冲击，怕挤兑。
不放水吧，怕债市黑天鹅飞起，一发不可收拾。
最后权衡，还是放水，即使汇率冲击，我们还有中国特色外汇管制！欧耶～
双降是目前必须的！这是最好的办法！
第一，WTO国际，外汇影响，从货币—汇率来讲，其次这次习大出访美国（美元），英国（英镑）接着，估计是德国法国（欧元主要支柱成员国），这几天货币—外汇汇率基本上没啥动静，由此可见，估计谈妥了！也就是说，现在，在全世界经济危机期间，货币已经不是单一国家的单一做法了，大家应该在某种游戏规则下，攻守同盟了！接下去，我猜，要么习大去加拿大，要么加拿大特鲁多去中国，看着吧，未来中国货币双降（等于货币贬值），对外汇可能不会造成什么大的影响！我相信这个也可以解释，耶伦为嘛没加息的原因之一！
第二，对内，人民币贬值问题，首先我们先看看国内老百姓是否在乎这个问题？答案是，中国老百姓根本就不在乎！那么问题来了，房价涨，物价涨，老百姓根本就不在乎！等到老百姓在乎的时候，如果知乎还没被企业收购或者封闭，那么到了那个时候，通过银行回收货币，通过股市蒸发货币，不就完事了，然后老百姓又继续，老百姓不管什么转基因！也不管什么地沟油！他们最在乎的是，琅琊榜和那个什么花千骨，啥时候出续剧！自己的路是自己选的，
第三，双降之后，中国今年貌似第四次降息了吧？降息以后，房产升，物价涨，信用卡到处宣传拿个身份证就给办，房贷又开始降低门槛，企业缓过来劲，继续创造GDP和就业，老百姓失业的进学校进修投资自我，在业的战战兢兢老实工作，……这些传统套路，我们就不说了，我们说，一年四次的双降，这个确实说明了，2015年经济真的有点那个！
最后总结一下：双降配合量化，目前来说是正确的救市行为！在这个过程的前后，来到知乎，以及关注这个话题的朋友们，我相信大家应该也看到了，这几次前后的巨变，所产生的巨大危险和商机！这就是市场！市场经济最迷人的地方！
领导应该是看黄历了，后面应该还会有更加疯狂的货币宽松政策。
1、降息几乎不能释放流动性，国内信贷需求严重大于供给，民企和中小企业不会因为利率优惠多少而决定是否从银行贷款的，而是无论银行利率多高，只要能带出来就好。
2、降准能一定程度释放流动性，前提是央行的窗口指导没有变化。
我认为此举，央行更多是预期管理，
让人们知道未来还会降息
货币会贬值、未来房贷利息支出减少，大家尽快消费房产、股市。
下面的图是我把央行历年的利息，用excel表做出来的曲线图，目前央行的利息已经跌到历史低点了，从92年开始就没这么低过，个人觉得国家是意识到实体经济持续走弱，需要做强资本市场来解决实体经济融资难，发展缓的问题. 始终坚信沪指过前高也是时间问题。不算中堂吹水的万众创新，就几次中央的表态，中纪委的动作，央行的发言，还是能看到一点决心的.结合目前的低利率，A股长期肯定趋势向上，不过中途各种反复而已。
自上次在知乎解读货币政策，已经过去了近半年，也有了一些新的看法，跟大家交流一下。
怎么解读中国央行决定 2015 年 5 月 11 号起再次下调 1 年期基准利率 0.25 个百分点？ – 明镜止水的回答
从商业银行角度来看，中国央行从 2014 年末至今的多次货币政策调整对商业银行的实际影响如何？ – 明镜止水的回答
5月11号的降息之后到这次双降，中间还发生过两次双降，分别是6月28号和8月26号。从知乎上这个问题的关注度越来越低也可以看出，在大家最关心的消息刺激层面上（即对股市的影响），所谓的利好作用是越来越低，毕竟同样的消息次数多了也就习惯了。
在前面的回答中，我提到过14年11月以来的货币政策名为中性实为宽松，在可预见的未来内必定还会继续加大宽松程度。不过利率进入1时代的速度比我想象的快很多，存款利率彻底放开倒是在预料之内，主要是目前实体经济困难，流动性充裕而优质资产难寻，债市、货币市场利率大幅降低，实体经济不良贷款问题日渐凸显，因而银行不太可能有高息揽储的动机，也就不会引发银行业竞相通过提高利率而导致的恶性市场竞争。
这次央行的官方说法依然是“进一步降低社会融资成本”。此前我有提到，在刚进入降息周期的时候，社会融资成本降低的效果是不明显的。而现在距离开启降息周期差不多刚好一年，社会融资成本已经有了明显的改善，一方面是因为货币政策的传导存在时滞，另一方面是资本在不同市场的流动所致。
先来对比一下去年此时和当前的宏观经济形势及资本市场（广义上的）的形势。彼时实体信心尚可，房地产全线衰退，货币市场利率呈下行之势，债市牛势不改，股市初显牛象；开启降息周期之后直到现在，实体信心持续低迷，房地产呈现结构分化、一线城市回暖，货币市场利率加速下行，股市惨遭滑坡，债市持续大牛。另外在此期间人民币对美元略显弱势，外汇储备持续流出但近来流出趋势有所缓解，贬值压力得到一定程度的释放但贬值预期仍然存在。
简单来说，资本是逐利的，哪里利润高、风险低就会跑到哪里去，资本管制无法完全控制资本，但会提高资本流动的成本。此前实体低迷，但中长期债务尚未到期以倒逼负债端资金成本，因而在尚未开启降息周期的情况下，尽管实体经济已经出现明显的增长放缓，但货币成本和短期融资成本依然较高，故央行在观察了数月之后终于开启了降息周期（14年上半年融资成本过高的问题已经很凸显了）。
自降息周期开启后，我们可以观察到各市场的利率都有缓慢下行之势，但起初效果不显。一是货币政策传导存在时滞，二是股市历经7年熊市之后再次走牛，而且牛气冲天，吸引了大量的资本，各路资金纷纷绕过管制以杠杆的形式进入股市，推动了这一轮杠杆牛市，形成了一种短期内类似庞氏骗局的市场，最后在去杠杆的过程中引发流动性危机而导致断崖式下滑。我在5月份的回答里已经提示过了市场风险，然而当时股市正热，恐怕基本没人听的进去。
自股灾之后，虽然股市门庭冷落，但宽松还在继续，于是大量资本转战债市，公司债利率迅速下滑，优质公司的公司债利率居然能下滑到基本等于国债的水平，这足以显示出目前的资产荒现象之严重。当然目前的债市大牛也引发了一部分人的担忧，一旦出现较大规模的违约，债市是否会像股市一样发生断崖式下滑呢？
我认为，当今的债市一旦下滑，其惨烈程度和后果不会超过今年的股灾。原因有很多，不一一分析，主要是债市以机构投资者为主、杠杆率可控、波动程度小，即使出现大规模抛售，也不会发生如股灾一般的整体风险，优质公司的债券依然会受到追捧。
上文有提到，资本是逐利的，在各个市场不断追逐着利润流动，那么债市一旦下滑，是否牛市有重启的可能？这是很多人关心的问题。我的看法是，中短期（一年内）再现牛市的可能性不低，但是鉴于目前股市的制度问题，长期的资本市场（狭义的）繁荣还有相当远的道路要走。要建立一个完善的、对实体经济和投资者互利的资本市场，才是一个适合散户参与的市场，而不是一个只有资本博弈的赌场。
那么股市是否有可能重回2000点呢？我的观点是，几乎不存在这样的可能性。股市不是一根根随机摆动的线条，它的长期趋势跟宏观趋势密切相关，此时与07年的宏观经济背景完全不同，不能等同视之。第一，彼时实体经济虽有挫折但信心未减，且有大规模经济刺激计划做背书（即08年的四万亿），而此时宏观经济无论实际情况还是信心都有所不足，房地产除一线城市外呈现无可挽回的衰退之势；第二，当今股市的容量和参与度都较07年有了非常大的提高，虽然因为股灾短期内人气减少，但相比07年还是多了很多，财富从银行存款搬家的趋势未改，金融资产的可配置比例还有相当大的空间；第三，彼时利率和通胀均高企（07年和08年CPI分别为4.8%和5.9%），而此时利率和通胀均低位运行，货币政策呈现前所未有的宽松局面。因此，股市并不只是数字的上上下下，它的运行依然要遵循一定的规律，不要把历史看成简单的重复，也不要简单的理解为股市跟实体经济保持一致的运行态势。然而据我所知，很多人就是这样理解“股市是宏观经济的晴雨表”这句话的，这显然是他们先虚构了一个自己不了解的概念，然后用简单的逻辑否定了它，一言以蔽之，书读的太少。
我仍然不建议普通人参与现在的股市，无论是因为双降是利好这种可笑的理由，还是因为预期牛市有重启的可能性这一点。如果实在要参与，就配置部分资金买上证50ETF吧，买入后不用看，等哪天大家又讨论牛市了再退出。
这次双降对实体经济影响几何呢？我的看法是，尽管目前社会融资成本已经得到了显著改善，但是也仅体现在部分大公司层面，中小企业融资（包括股权和债权）的问题依然严重，而且就这一点是否足以支撑宏观经济，仍值得怀疑。首先，货币政策不是万能的，宽松的货币环境有利于投资不假，然而去产能的问题依然没有得到根本改善；第二，当今宏观经济已经不是一个孤立的个体，在全球经济持续萎靡不振的情况下，势必会极大程度的影响进出口，从而影响整个宏观经济。因此，我认为在短期内（一年内）要说中国经济走出低谷，恐怕还是有点言之过早。
昨天在知乎还看到有人调侃“霜降”，这不，梦想变现实了
每枪0.25%，还有六发子弹，看能不能打死“经济衰退”这只怪物，等到“经济复苏”前来救场。
放两张图，日本泡沫破裂的前后十年
个人觉得子弹打完吞药丸是早晚的事情
不放水如何完成年增速7%的目标？
降准降息已经不够用了，今年银行放出去的钱够多了，但是内需没有、外需不振，基建短期饱和，放出去的钱只能形成坏账，几乎只是为企业资金链续命，人民币尽快大幅贬值或许还能缓缓，不过现在国外市场也不行，再或许应该让那些早已亏损无可救药还拿纳税人的钱养着的企业赶紧倒闭，哪怕某些行业硬着陆，也能减少些过剩。