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经历了三个多月的大幅下跌后，反弹行情如期而至，此前遭受重创的中小创个股成为反弹先锋。然而A股上升之路依然跌宕起伏，21日市场再现近千股跌停的惨况。这是否意味着红十月行情即将终结？浙江涌悦资产管理有限公司创始合伙人、投资总监成胜昨日在金斧子财富管理中心接受了记者专访，他认为本轮上涨中成长股中受宏观经济影响较小的个股成为新的投资热点，使得结构性分化的趋势延续。此后投资行为将会趋于正常化，目前可进行中期战略布局，万物互联、国企改革
1
中长期股价反映公司价值
基金投资者对于成胜的名字并不陌生，这位前公募明星基金经理所管理的银河主题策略、银河行业优选两只产品。在其任期内累计涨幅分别达到475%及331%。曾任光大证券研究所行业分析员。2007年5月加入银河基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理、股票投资部副总监。2015年6月创办浙江涌悦资产管理有限公司，任公司创始合伙人、投资总监。
成胜在基金业内颇具知名度，源于其对近两年最热的投资主题——成长股的精准把握，早在2010年起就已将所执掌产品的主要权重放在成长板块。他告诉记者，投资方法上，他认为投资最终应落足于公司，优秀的公司治理和企业战略永远是投资的加分项，而公司背后是产业变迁和行业趋势，产业和行业的变化又依赖于所处的时代背景。因此他会将自上而下优选行业和自下而上精选个股相结合，尊重历史规律，坚持独立思考，投研一体化，进行长期价值投资。
在6月中开始的这轮大幅下跌行情中，机构投资者、中小投资者几乎无一幸免。但一些阳光私募、公募基金在7月及10月以来的反弹中，净值出现大幅上升。在成胜看来，在目前资本市场的构成里面，机构的力量变得越来越大，未来市场会变得越来越有效，博弈对象的专业能力在上升，取得超额回报的难度也在上升。从现阶段市场行情来看，缺乏系统性的机会，股票的估值没那么便宜，个股的基本面差异比较大，选择投资标的越来越难。建议投资者探寻结构性的机会，对于投资标的要有清楚的判断，做中期的投资，赚企业成长的钱。所以最好投资自己熟悉的专业领域，并且要对资本市场有基础的概念。
成胜表示，目前个股的静态估值都不便宜，而整个社会的结构调整又是大趋势，所以投股票是衡量其未来的基本面。但对于未来的判断，总是没有十足的把握，要提高正确率，一方面要不断提升能力和积累经验，另一方面要紧跟变化，实时跟踪动态调整。
2
中期依旧看好成长股
成胜认为，虽然成长股之前已经经历了长期繁荣，并在最近一个季度发生了剧烈调整。但站在当前时点，我们认为时代背景清晰，在转型期间进行成长股投资依然是好的选择，但也存在黑天鹅事件间或出现的可能。
他认为，从基本面的角度来看，传统行业产能过剩，依然在去化的过程中，结构调整远远没到尾声；而在产业演进和政策红利的支持下，新兴行业在技术和模式创新上正在发生重大变革。近期有些现象发生被解读为低于预期，比如互联网金融领域监管态度趋严，比如一些互联网+的项目落地趋缓，但究其本质只是改革过程中常有的曲折坎坷，“开倒车”的现象没有发生。从产业发展路线上看，大数据云计算/万物互联/生物医药这三驾马车并驾齐驱地快速推进，并未停歇。
从供需的角度来看，目前全部A股市值约47万亿元，而成长股市值约12万亿元（中小板+创业板+新三板），成长股相对GDP（2014年GDP约63.65万亿元）和整体流动性（2015年8月末M2约135.69万亿元）的比例都较低，供需相对失衡。中国证券市场除了新三板都是审核制，所以除了大熊市，绝大多数时间股票相对资金都是稀缺的。考虑股票反身性的影响，公司基本面会影响股价，而股价反过来也会影响公司的基本面。高的估值意味着高的杠杆，而高的杠杆运用得当并不是坏事，再考虑到上市后有好的广告效应，大量资源集中，如果选择的战略得当，上市公司有可能变成创业平台。
3
市场将回归正常化
9月底开始，业内一致认为10月将迎来一波反弹行情，反弹高度值得想想。但21日近千股跌停再度出现，有市场声音认为反弹行情可能将戛然而止，震荡行情将贯穿四季度。而在成胜看来，后续行情中结构性分化将延续，但中期战略布局时机也已到来。
成胜认为，这次反弹主要体现了：1、流动性的相对充裕；2、风险偏好向正常水平的一个回升。这轮市场表现好的板块相对集中，其中创业板走得相对比较好，里面有一些很好的行业受宏观经济影响相对比较小，业绩增长和未来布局看上去有相对的收益，属于比较好的资产。判断在后续行情中，结构性分化的趋势将延续。
有市场声音称，21日的下跌主要原因在于市场持续转暖，IPO重开预期开始加强。而每次市场出现救市政策将退出的传闻时，市场都会随之出现剧烈波动。
成胜认为，对于退出时间的判断很难给出，但国家救市的主要目的是应对阶段性系统危机和救股市流动性，而非资本增值，所以当市场恢复到正常状态后，政策会在考虑市场接受能力的情况下陆续退出。这样看，很可能市场回到良好的运行状态是关键的决策因素。历史上看，各国的救市资金，也往往是在市场健康向上的过程里面才开始退出，由于是在极端情况下介入，而在很好的市场情况下减持，所以都很好地被承接，并未造成市场大幅波动。
他认为，目前市场回暖有利于风险偏好向正常水平的回升，市场慢慢回归正常化。在这个环境中，投资行为也会正常化，可以开始进行一些中期的战略布局。未来的投资机遇将主要集中在两个方向，一类是技术路径和商业模式的演进，主要集中在万物互联和医疗服务领域；一类是制度红利的释放和国家意志，主要集中在国企改革和国产化板块。微信18588439436
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经历了三个多月的大幅下跌后，反弹行情如期而至，此前遭受重创的中小创个股成为反弹先锋。然而A股上升之路依然跌宕起伏，21日市场再现近千股跌停的惨况。这是否意味着红十月行情即将终结？浙江涌悦资产管理有限公司创始合伙人、投资总监成胜昨日在金斧子财富管理中心接受了记者专访，他认为本轮上涨中成长股中受宏观经济影响较小的个股成为新的投资热点，使得结构性分化的趋势延续。此后投资行为将会趋于正常化，目前可进行中期战略布局，万物互联、国企改革
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中长期股价反映公司价值
基金投资者对于成胜的名字并不陌生，这位前公募明星基金经理所管理的银河主题策略、银河行业优选两只产品。在其任期内累计涨幅分别达到475%及331%。曾任光大证券研究所行业分析员。2007年5月加入银河基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理、股票投资部副总监。2015年6月创办浙江涌悦资产管理有限公司，任公司创始合伙人、投资总监。
成胜在基金业内颇具知名度，源于其对近两年最热的投资主题——成长股的精准把握，早在2010年起就已将所执掌产品的主要权重放在成长板块。他告诉记者，投资方法上，他认为投资最终应落足于公司，优秀的公司治理和企业战略永远是投资的加分项，而公司背后是产业变迁和行业趋势，产业和行业的变化又依赖于所处的时代背景。因此他会将自上而下优选行业和自下而上精选个股相结合，尊重历史规律，坚持独立思考，投研一体化，进行长期价值投资。
在6月中开始的这轮大幅下跌行情中，机构投资者、中小投资者几乎无一幸免。但一些阳光私募、公募基金在7月及10月以来的反弹中，净值出现大幅上升。在成胜看来，在目前资本市场的构成里面，机构的力量变得越来越大，未来市场会变得越来越有效，博弈对象的专业能力在上升，取得超额回报的难度也在上升。从现阶段市场行情来看，缺乏系统性的机会，股票的估值没那么便宜，个股的基本面差异比较大，选择投资标的越来越难。建议投资者探寻结构性的机会，对于投资标的要有清楚的判断，做中期的投资，赚企业成长的钱。所以最好投资自己熟悉的专业领域，并且要对资本市场有基础的概念。
成胜表示，目前个股的静态估值都不便宜，而整个社会的结构调整又是大趋势，所以投股票是衡量其未来的基本面。但对于未来的判断，总是没有十足的把握，要提高正确率，一方面要不断提升能力和积累经验，另一方面要紧跟变化，实时跟踪动态调整。
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中期依旧看好成长股
成胜认为，虽然成长股之前已经经历了长期繁荣，并在最近一个季度发生了剧烈调整。但站在当前时点，我们认为时代背景清晰，在转型期间进行成长股投资依然是好的选择，但也存在黑天鹅事件间或出现的可能。
他认为，从基本面的角度来看，传统行业产能过剩，依然在去化的过程中，结构调整远远没到尾声；而在产业演进和政策红利的支持下，新兴行业在技术和模式创新上正在发生重大变革。近期有些现象发生被解读为低于预期，比如互联网金融领域监管态度趋严，比如一些互联网+的项目落地趋缓，但究其本质只是改革过程中常有的曲折坎坷，“开倒车”的现象没有发生。从产业发展路线上看，大数据云计算/万物互联/生物医药这三驾马车并驾齐驱地快速推进，并未停歇。
从供需的角度来看，目前全部A股市值约47万亿元，而成长股市值约12万亿元（中小板+创业板+新三板），成长股相对GDP（2014年GDP约63.65万亿元）和整体流动性（2015年8月末M2约135.69万亿元）的比例都较低，供需相对失衡。中国证券市场除了新三板都是审核制，所以除了大熊市，绝大多数时间股票相对资金都是稀缺的。考虑股票反身性的影响，公司基本面会影响股价，而股价反过来也会影响公司的基本面。高的估值意味着高的杠杆，而高的杠杆运用得当并不是坏事，再考虑到上市后有好的广告效应，大量资源集中，如果选择的战略得当，上市公司有可能变成创业平台。
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市场将回归正常化
9月底开始，业内一致认为10月将迎来一波反弹行情，反弹高度值得想想。但21日近千股跌停再度出现，有市场声音认为反弹行情可能将戛然而止，震荡行情将贯穿四季度。而在成胜看来，后续行情中结构性分化将延续，但中期战略布局时机也已到来。
成胜认为，这次反弹主要体现了：1、流动性的相对充裕；2、风险偏好向正常水平的一个回升。这轮市场表现好的板块相对集中，其中创业板走得相对比较好，里面有一些很好的行业受宏观经济影响相对比较小，业绩增长和未来布局看上去有相对的收益，属于比较好的资产。判断在后续行情中，结构性分化的趋势将延续。
有市场声音称，21日的下跌主要原因在于市场持续转暖，IPO重开预期开始加强。而每次市场出现救市政策将退出的传闻时，市场都会随之出现剧烈波动。
成胜认为，对于退出时间的判断很难给出，但国家救市的主要目的是应对阶段性系统危机和救股市流动性，而非资本增值，所以当市场恢复到正常状态后，政策会在考虑市场接受能力的情况下陆续退出。这样看，很可能市场回到良好的运行状态是关键的决策因素。历史上看，各国的救市资金，也往往是在市场健康向上的过程里面才开始退出，由于是在极端情况下介入，而在很好的市场情况下减持，所以都很好地被承接，并未造成市场大幅波动。
他认为，目前市场回暖有利于风险偏好向正常水平的回升，市场慢慢回归正常化。在这个环境中，投资行为也会正常化，可以开始进行一些中期的战略布局。未来的投资机遇将主要集中在两个方向，一类是技术路径和商业模式的演进，主要集中在万物互联和医疗服务领域；一类是制度红利的释放和国家意志，主要集中在国企改革和国产化板块。微信18588439436