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歌德说过，“终点和起点联接起来的人是最幸福的人。”
在公募时代，成胜执掌过的基金取得了傲人的业绩，而今转战私募，期待再创佳绩。追忆“银河一哥”的五年辉煌，金斧子对成胜进行了独家访谈，并将此专题连载，今天为大家带来第二期。
成胜，80后新锐基金经理，转投金融的工科学子，性情温和、腼腆，而投资颇具冲锋气质，对成长股青睐有佳。2005到2009年，他曾是TMT研究员，在2010年担任银河行业优选基金经理后一鸣惊人，荣登当年股基排行榜亚军，2013年他管理的银河主题策略、银河行业优选又分别收获了年度季军和第九名。第二次拜访成胜的时候，是在一个静谧的庭院之内，斑驳的阳光洒在落叶上，闪耀着晚秋的色彩。在一片红黄之间，成胜打开了他的笔记本电脑，荧光屏正对着我，我们就这样开始了今天的交流。
此番作为金斧子特派记者，我就结结实实地做了一次成老师的“学生”，以下便是“银河一哥”这宝贵的一堂投资课的精华部分：
与其好公司，不如好行业首先，成胜给我分享了一张图，是他2012年底手底下十大重仓股。当时处在市场底部，随后这十大底牌都不同程度实现了大幅上涨，而其中的计算机行业更是王牌中的王牌，包揽了上涨中的前四名。
笔者也注意到了，这些公司有很大的不同，卫宁是在医疗行业，万达主要是政府信息的提供商，数字政通是智慧城市的标的，恒生是金融行业的标的。他们对应着不同的下游，却同时拥有令人艳羡的涨幅，其中原因是什么呢？
成胜似乎看出了我的疑问，提出了成长股的概念。“信息化在国内的需求，之前的渗透率是不足的，这些标的持续实现了复合30%的内生性的增长，其实已经是一个标准的成长股了。”
成胜解释道，“这些公司以前的业务其实是和下游的业务流程相关，和数据相关。那么在全市场寻找入口的过程中，它的价值就被系统性的重估，于是这个行业就基本涨了6、7倍，里面好一点的公司就涨了10倍以上。”
此时的我也恍然大悟，好的公司本身固然重要，但是往往背后要有好的行业支撑，这才是成长股投资的赖以获利的基石。
如何找到成长性很好的行业？对于成胜而言，他个人最熟悉的莫过于信息技术产业。这个产业二十年前经历了一次纳斯达克科技泡沫。而在惊人的收益率背后，是类似的产业演进，只是换了个名称，电脑换成了智能手机，互联网换成了移动互联网。
对此，成胜表示，研究过去的规律，有助于判断行业的发展趋势和公司的产业位置、盈利模式和估值情况，就会有很好的前瞻性去做投资。
与此同时，他还举了05-07年大牛市的案例，当时对应的背景是中国的重工业化，可诸如钢铁、煤炭、有色、机械、航运等行业中比比皆是十倍的股票。而这一切，都曾在日本、韩国、台湾等新兴经济体发生过。
“从上图可以看到，科网泡沫结束后，下跌很惨烈。尽管有些公司兑现了基本面，比如苹果、亚马逊、谷歌，但当时它们也有大幅下跌。”
“但在泡沫的尾声有两个信号：主要行业的巨头确认，在之后很长的年代中并没有看到在这些领域有重大的盈利模式变化；市场龙头股发生了问题，美国在线和时代华纳合并失败、微软被拆分。”
在成胜的眼中，本轮行情是具有类似于科技互联网泡沫的重要意义的，他认为有两个信号仍未监测到：BAT的强劲、以及大量还没发现盈利模式或成为行业龙头的创新领域。
用“银河一哥”的话就是，“一切皆有可能，未来存在无穷的机遇，成长股投资依然还在好的年景。”
假设已经找到了成长性很好的行业,投资时段又如何去选择?在开始这个话题之前，成胜展示了一张描述一个产品或一个行业的生命周期的图。
标准的成长股投资方法投资在其成长阶段，一般渗透率对应10%~50%这一时段。1%~10%更像是一个主题性投资阶段，会有新事物出现，但产品的性价比可能很低，这个阶段产业发展更依赖政策、科研的发展，是有梦想无盈利的阶段。
之后达到一个临界点，可能是性价比提升、产业环境改善，也可能是政策推动，达到临界点后需求会快速上升，常常两三年后市场空间就增加5-10倍。这个阶段体量大且有经济性，比较容易观察判断，对应的股票也有流动性和盈利，所以经典的成长股投资一般都是这个时间点，历史上电脑、手机、互联网等诸多行业都可以用这张图来概括。
再往后如果没有开辟新的应用，成长性行业就逐步变成周期性行业，这时候对应的就是另一套周期股的投资方法。
言及至此，不知何时，暮色已然降临，成胜的面部轮廓似乎模糊起来，依稀中看见笔记本的微光被合上了，“今天我们就到这吧……”
（未完待续……）可加我微信详谈，18588439436
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歌德说过，“终点和起点联接起来的人是最幸福的人。”
在公募时代，成胜执掌过的基金取得了傲人的业绩，而今转战私募，期待再创佳绩。追忆“银河一哥”的五年辉煌，金斧子对成胜进行了独家访谈，并将此专题连载，今天为大家带来第二期。
成胜，80后新锐基金经理，转投金融的工科学子，性情温和、腼腆，而投资颇具冲锋气质，对成长股青睐有佳。2005到2009年，他曾是TMT研究员，在2010年担任银河行业优选基金经理后一鸣惊人，荣登当年股基排行榜亚军，2013年他管理的银河主题策略、银河行业优选又分别收获了年度季军和第九名。第二次拜访成胜的时候，是在一个静谧的庭院之内，斑驳的阳光洒在落叶上，闪耀着晚秋的色彩。在一片红黄之间，成胜打开了他的笔记本电脑，荧光屏正对着我，我们就这样开始了今天的交流。
此番作为金斧子特派记者，我就结结实实地做了一次成老师的“学生”，以下便是“银河一哥”这宝贵的一堂投资课的精华部分：
与其好公司，不如好行业首先，成胜给我分享了一张图，是他2012年底手底下十大重仓股。当时处在市场底部，随后这十大底牌都不同程度实现了大幅上涨，而其中的计算机行业更是王牌中的王牌，包揽了上涨中的前四名。
笔者也注意到了，这些公司有很大的不同，卫宁是在医疗行业，万达主要是政府信息的提供商，数字政通是智慧城市的标的，恒生是金融行业的标的。他们对应着不同的下游，却同时拥有令人艳羡的涨幅，其中原因是什么呢？
成胜似乎看出了我的疑问，提出了成长股的概念。“信息化在国内的需求，之前的渗透率是不足的，这些标的持续实现了复合30%的内生性的增长，其实已经是一个标准的成长股了。”
成胜解释道，“这些公司以前的业务其实是和下游的业务流程相关，和数据相关。那么在全市场寻找入口的过程中，它的价值就被系统性的重估，于是这个行业就基本涨了6、7倍，里面好一点的公司就涨了10倍以上。”
此时的我也恍然大悟，好的公司本身固然重要，但是往往背后要有好的行业支撑，这才是成长股投资的赖以获利的基石。
如何找到成长性很好的行业？对于成胜而言，他个人最熟悉的莫过于信息技术产业。这个产业二十年前经历了一次纳斯达克科技泡沫。而在惊人的收益率背后，是类似的产业演进，只是换了个名称，电脑换成了智能手机，互联网换成了移动互联网。
对此，成胜表示，研究过去的规律，有助于判断行业的发展趋势和公司的产业位置、盈利模式和估值情况，就会有很好的前瞻性去做投资。
与此同时，他还举了05-07年大牛市的案例，当时对应的背景是中国的重工业化，可诸如钢铁、煤炭、有色、机械、航运等行业中比比皆是十倍的股票。而这一切，都曾在日本、韩国、台湾等新兴经济体发生过。
“从上图可以看到，科网泡沫结束后，下跌很惨烈。尽管有些公司兑现了基本面，比如苹果、亚马逊、谷歌，但当时它们也有大幅下跌。”
“但在泡沫的尾声有两个信号：主要行业的巨头确认，在之后很长的年代中并没有看到在这些领域有重大的盈利模式变化；市场龙头股发生了问题，美国在线和时代华纳合并失败、微软被拆分。”
在成胜的眼中，本轮行情是具有类似于科技互联网泡沫的重要意义的，他认为有两个信号仍未监测到：BAT的强劲、以及大量还没发现盈利模式或成为行业龙头的创新领域。
用“银河一哥”的话就是，“一切皆有可能，未来存在无穷的机遇，成长股投资依然还在好的年景。”
假设已经找到了成长性很好的行业,投资时段又如何去选择?在开始这个话题之前，成胜展示了一张描述一个产品或一个行业的生命周期的图。
标准的成长股投资方法投资在其成长阶段，一般渗透率对应10%~50%这一时段。1%~10%更像是一个主题性投资阶段，会有新事物出现，但产品的性价比可能很低，这个阶段产业发展更依赖政策、科研的发展，是有梦想无盈利的阶段。
之后达到一个临界点，可能是性价比提升、产业环境改善，也可能是政策推动，达到临界点后需求会快速上升，常常两三年后市场空间就增加5-10倍。这个阶段体量大且有经济性，比较容易观察判断，对应的股票也有流动性和盈利，所以经典的成长股投资一般都是这个时间点，历史上电脑、手机、互联网等诸多行业都可以用这张图来概括。
再往后如果没有开辟新的应用，成长性行业就逐步变成周期性行业，这时候对应的就是另一套周期股的投资方法。
言及至此，不知何时，暮色已然降临，成胜的面部轮廓似乎模糊起来，依稀中看见笔记本的微光被合上了，“今天我们就到这吧……”
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