随着货币政策由稳健偏松逐渐朝稳健中性转变，加之为维护金融市场稳定以及配合“脱虚向实”强监管政策的推进，市场流动性在2016年末至2017年上半年呈现出阶段性紧张局面，货币市场利率明显上升。流动性偏紧和利率水平上升会对下半年实体经济融资成本和可得性会产生怎样的影响，程度有多深，应该采取何种举措来加以应对，本文将讨论这些问题并提出应对建议。 一、当前企业融资成本明显上升、融资可得性下降 1．市场利率已明显上升且逐步由短端传导至长端 尽管货币当局在政策步入稳健中性之后，始终综合运用多重流动性管理工具，包括逆回购、MLF等维持着市场流动性基本稳定。然而由于监管渐强预期下，金融机构为弥补信用链收缩过程中的负债端缺口压力，短端市场利率中枢今年以 […]

2011年，中国企业并购活动在产业整合加快和PE火爆背景下实现了高位增长。公开披露的并购数量和并购金额比上年度大幅增长，并购交易总金额超过了700亿美元，同比增长90%以上。全年的并购活动呈现出以下二个特点：（1）在中国经济保持增长、欧美经济陷于困境的背景下，中国企业跨国并购异军突起；（2） VC/PE高速发展，具有VC/PE支持的相关企业并购数量大增。溢海投资顾问预计，2012年中国的企业并购活动仍将延续2011年发展格局。 为了对2011年中国企业并购活动有一个全面的回顾，溢海投资顾问选择了十个并购经典案例，分别从并购战略、并购方式、并购价值、整合管理、协同价值等不同角度点评这些案例。我们推荐的这些案例，不在乎并购金额的“大”与 […]

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国美购并永乐之评说 按;我们在国美购并永乐之初的2006年10曰发表了” 国美购并永乐之评说”, 時间虽过去了整整四年,但购并后所暴露出來的一系列问题,不少就被我们当時所言中,其实许多问题在当初购并時就己潜伏.因问题的积累导致今天黄光裕陈晓的矛盾总暴发.在企业购并还不成熟的中国也就不足为怪,而可引以为戒. 今天再发表此文,目的不仅为国美,永乐购并作些反思,也为今后企业购并提供我们的意见 方：国美购并永乐已2个多月了，前一时期媒体纷纷扬扬，好不热闹，我们商界人士在商言商，静下来评说一下。 购并对家电市场不会产生很大影响 齐：人们对于国美购并永乐一是担心市场被垄断了，市场价格被控制了，价格要上涨了。二是会对生产商进行压制、打击。但我认为 […]

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企业重组是指企业在日常经营活动以外发生的法律结构或经济结构重大改变的交易，包括企业法律形式改变、债务重组、股权收购、资产收购、合并、分立等，这六种类型基本上涵盖了资本运作的所有基本形式。企业重组活动在近代西方国家大量兴起，大公司重组的速度、数量明显提高。波音公司耗资133亿美元兼并麦道公司成为世界上最大的飞机制造公司，三井住友集团、UFJ集团、三菱东京银行集团和新合并的朝日大和银行集团等经过重组合并后也成为世界银行之中佼佼者。美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂伯格对此有过精辟的描述：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象”，“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的 […]

千方科技私有化及红筹拆除过程 2012年2月21日，千方科技（NASDAQ: CTFO）宣布其董事会收到该公司董事长兼CEO 夏曙东关于私有化交易的初步非约束性提案。同时，夏先生拟以现金5.65美元/股回购所有非他本人所有流通股，该私有化价格较前60个交易日的VWAP溢价36%。据公司2012年年报披露，公司发行股份2527.00万股。其中，夏先生拥有公司27.76%普通股，管理层合计拥有公司35.94%普通股，SAIF III拥有公司16.43%普通股。同时，持有公司5%以上普通股的股东共持有公司56.87%。 图1 私有化前的股权结构 2012年3月14日，千方科技（NASDAQ: CTFO）董事会特别委员会聘用William […]

演艺产品作为文化产品，植根于特定的文化背景，将某种文化背景下的文化产品放在其他的文化背景中，吸引力一般会下降。因此，演出产品对外贸易过程中会出现所谓的“文化折扣”现象。近年来，为了克服文化折扣现象对于演艺产品对外贸易的影响，中国演艺产品也更加关注与满足海外市场的“本土化”需求，以更好地适应国外群体的口味、文化环境和思维习惯。 据不完全统计，在2009年，中国赴海外商业演出团组数为426个，累计演出16373场，实现演出收益约7685万元，涌现出了一批骨干龙头企业。其中，2004年至2010年，中国对外文化集团公司共向全球近80个国家和地区派出演出团组630多个，演出3，3000多场，现场观众超过7000万人次，其中商业演出例超过60 […]

近日，央行、工息部、银监会等七部门联合印发了《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年）》（以下简称《方案》），在全国开展为期3年的小微企业应收账款融资专项行动。该行动目的在于立足实体经济，聚焦小微企业，为实体经济营造宽松发展环境。 从《方案》具体内容看，对小微企业应收账款融资提出了系统性的解决路径： 一方面，总体思想清晰，重在贯彻落实国务院有关支持小微企业政策精神，充分发挥应收账款融资服务平台的金融基础设施作用，推动供应链核心企业支持小微企业应收账款融资，引导金融机构和其他融资服务机构扩大应收账款融资业务规模，构建供应链上下游企业互信互惠、协同发展生态环境，优化商业信用环境，促进金融与实体经济良性互动。 另一方面 […]

前段时间有部热播谍战剧，名字叫做《战后之战》，剧情是讲述抗日战争结束之后一系列明争暗斗的精彩故事，由此我联想到并购大战（交易）之后的整合战役，并购之后的整合相对于并购交易执行本身来说就是一场悄无硝烟的战后之战！ 在我的并购战术体系中，我把并购之前的一系列充分的准备工作叫做备战，把并购交易启动到并购正式协议的签署这段工作叫做开战，而把并购之后的整合则叫作战后之战，另外还有一场贯穿并购始终的并购风险防御战，在这些并购战役中，我认为并购之后的战后之战才是真正的重头戏，因为并购的核心就是整合。 之所以这么强调并购之后整合的重要性，完全是因为众多并购交易的决策者和执行者对并购之后的整合工作的长期忽视，他们简单认为并购交割协议一签署就万事大吉， […]