有个专业术语叫做“信息不对称”，意思是由于信息资源的不对等配置而导致一系列行为结果，信息不对称在很大的意义上影响着人类社会经济的发展，可以说如果能够解决信息不对称这个难题，整个世界将会因此而巨变，人们在做一些事情之前也都试图通过各种努力来减少因信息不对称而导致的损失，在并购的过程中有一个必不可不少的环节那就是尽职调查，并购的调查工作就是为解决并购过程中的信息不对称而特别设立的。 我在我的并购课堂上曾不止一次的强调过，做并购一定要记住一句话，买的没有卖的精，要想做一个聪明的并购者，那就要认真面对并购过程中所必然遇到的信息不对称，切实的解决办法就是做好并购的尽职调查。 现在的许多并购交易，尤其是那些中小型并购交易，又或者是那些善意的并购 […]

本文写作于2008年1月 “资本市场只是提供了一个发展的平台，正确利用它企业就会大受裨益，错误利用它企业就会吞食‘恶果’。”著名经济学家、长江商学院教授周春生在接受笔者采访时说：“企业要剔除IPO结出的种种‘恶果’，关键在于学会如何正确利用资本市场。”在他看来，想要彻底规避IPO可能带来的种种隐患，放心无忧地吸收资本的营养茁壮成长，以下三个方面是必不可少的。 IPO后更要增强定力 百丽上市募资86.6亿港元，成为港交所市值最大的内地零售类上市公司后，其他未上市的鞋业企业开始惴惴不安。不过，红蜻蜓集团董事长钱金波在积极进行股份制改造，紧锣密鼓地筹划IPO的同时，也隐隐担忧起IPO后自己的 […]

大概是从联想并购IBM的个人电脑业务开始，中国公司购买外国公司就会在国内引起一次又一次的轰动。在差不多十年当中，我们先后关注过TCL并购汤姆逊、阿里巴巴并购雅虎中国、吉利并购沃尔沃。以至于后来有些想成名的企业经营者把这条道路看成是终南捷径，都想走一走，抛出一些假并购来换得虚名。 几年之后，再回头看很多国内企业的大型并购，我们会发现这些并购的共同特点是：都拿回了一些别人不要的资产。比如说联想并购IBM的个人电脑业务就是一例。从现在的角度看，IBM之所以不要个人电脑业务是因为它的管理层已经发现，在全球个人电脑业务方面，IBM已经不占优势。IBM后来转型成为一个大型计算机的解决方案提供商，很明显，这是因为美国的成本太高，不再适合保留低利润 […]

跨国并购的文化整合风险不仅体现在企业文化的差异上，而且体现在企业所在的国别、民族及地域的文化差异上。从全球跨国并购实践来看，许多企业在进行并购时往往过于关注战略层面，而忽视了并购双方文化差异可能引起的问题，但过于夸大双方文化差异也可能失去能创造巨大战略价值或协同效应的并购机会。 一、中国企业跨国并购面临的文化差异与风险 在中国企业的跨国并购中，并购成功的重要标志是母公司投入要素与东道国投入要素的有效结合，能够在共同的核心团队或共同文化协调下开展新的生产经营活动。管理大师德鲁克指出：与所有成功的多元化经营一样，要想通过并购来成功地开展多元经营，需要有一个共同的团结核心，必须具有“共同的文化”或至少有“文化上的姻缘”。因此，与同一国家文 […]

对于原股东来说，在财务杠杆不变的前提下，只要增发的增长作用超过稀释作用，就不会反对增发。即，只要增发后以募集资金投资推动的EPS（每股收益）增长，在考虑稀释效应后仍超过仅以留存收益推动的EPS增长，增发就不会侵害原股东利益。 要满足这一要求，投资回报率超过增发时市盈率的倒数即可（分红率数值很小，不到1，可忽略）。由此，我们确定了公司再融资时的ROE（净资产收益率）门槛为市盈率的倒数。 其中，b为分红率，k为增发比例。 对于潜在的新股东来说，公司再融资后的增长率必须达到投资人预期。我们通过PEG指标来解读这一预期。PEG就是市盈率与增长率的比值（PE/G），或者说是投资人对单位增长所给予的估值标准。 A股市场目前的平均市盈率为33倍（ […]

曾短暂退出中国市场的全球最大汽车租赁品牌赫兹再次卷土重来，而这次，则是以独资企业的方式进入，并计划通过并购等方式迅速做大中国业务。 2002年时，赫兹曾与中汽安华汽车服务有限公司（下称“中汽安华”）签署协议，授予中汽安华赫兹品牌使用权，在中国发展汽车租赁业务，双方协议期限为5年，但在2006年上半年，赫兹宣布终止在华业务，这也意味着双方提前终止合作。赫兹随后在2009年初于上海成立了第一家外商独资汽车租赁企业，并于当年7月正式开展国内汽车租赁业务。目前，赫兹在北京、上海、天津和深圳拥有6家门店。 赫兹此次欲借将全球电动车租赁业务带入中国的机会，做大中国业务。 赫兹全球总裁兼CEO马克·弗雷索拉告诉《第一财经日报》，目前 […]

【和众盟 中国梦】2014中国民营企业招商高峰论坛将于9月4日-5日在东莞常平镇丽城假日酒店（隐贤山庄）举行。届时盛会现场将汇聚中国发改委领导、各大银行金融机构高管、各大投资公司操盘手及由中国好项目网上输送的投资加盟商。同时邀请国内知名实战营销策划专家，和众招商联盟执行主席何俊锋先生现场剖析中国民营企业的招商困局及迷惑，解读中国经济的走向及商业发展方向，提出创新招商之路-和众独创的第三代招商模式。现场更可与联盟领导面对面交流沟通，提出新思维、碰撞新火花。 分享嘉宾：何俊锋 他，22岁开始创业，10年前已经成功的抓住外贸加工的趋势成为了千万富翁，赚到了人生的第一桶金！ 8年前投身营销策划行业，不断运用创新的招商模式及招商的六大系统，把 […]

品类思维 我们早期投京东的时候，京东才50个员工。京东拿了我们的钱做的第一件事就是扩品类，增加了手机、大家电、小家电。互联网什么都好，就是获客成本很高，用户成本一定是越来越贵。产品的极大丰富是刘强东做的最重要的一点。当刘强东决定卖书，降低新用户第一次尝试的门槛，人就进来了，所以扩品类很重要。 另外京东早期在建物流仓储上也投入了很多钱，一个城市还好，当你复制到30个城市的时候就要赔很多钱。但建好以后用户非常满意，中午十一点前下单当天就到货，晚上下单第二天到货，就这样京东占领了用户的心智。 其实消费者买东西是有特点的，他们会先想到这个品类，再想到该品类下的某个品牌，比如说吃方便面可能想到康师傅，喝水可能想到农夫山泉。所以你最好占领一个品 […]

一直想写一篇关于并购的品牌效应的文章，一是因为关于这方面的信息不多，二是并购的品牌效应确实存在，在目前到处都是关于品牌、关于营销的知识信息的大环境中，专门论述并购事件的对并购双方企业品牌影响的文章应该整理写出，我今天就开一个头儿。 遥想十几年前，谈营销、谈品牌，就像谈天书一般，没有多少人听得懂，如今人人都讲营销、大小企业都讲品牌，大有无品牌不营销的意思。于是，如何打造、塑造一个企业品牌显得尤其迫切和重要。 我不是专业做品牌的专家，我不敢妄谈品牌，在我心中，品牌是很高贵的一个概念，对于一向信奉专业人做专业事的我来说，今天谈谈品牌总觉得有些心虚，好在我这篇文章是讨论并购对企业品牌影响的，毕竟我自认是一个并购专家啊，停止闲谈，言归正传。 […]

滴滴出行与Uber(优步)“牵手”以后，有不少报道称“打车费变贵了，优惠券和红包变少了”，大多数舆论将这种情况归因于滴滴加优步占据了国内打车软件市场的绝大部分份额。很少有人注意到，滴滴和优步的这起并购可能已成为一个标志性的事件，从此以后，互联网经济领域的投资创业规则可能将更接近于一般意义上的商业本质，这对于汽车等传统行业人士来说是一个好消息。 如果你是一个传统行业从业人员，你很可能曾有这么一个疑惑：一些互联网企业的财务数据显示，其长期没有盈利，甚至大幅亏损，怎么其股价还那么坚挺?或者，怎么还有那么多投资公司跟进投资该企业?要是换成传统行业，这样的企业早就该破产了。 在2000年左右，全球互联网行业曾第一次出现泡沫，一批互联网企业股价 […]