随着证券监管制度的完善，"做庄"时代的逐步终结,引发了人们对很多问题的思考,其中的两个问题是,中国的资本市场是否具备了价值分析的土壤?估值方法在目前中国市场的适用性如何?我的理解是,用估值模型评估上市公司价值已初步可行，其估值方法的方法论意义可能要大于具体的数量结果。不同行业和公司要谨慎择取不同的估值方法,而财务分析是估值的基础,全面、真实的财务信息是财务分析的技术性前提,信息披露方面的任何制度缺失都可能削弱这种前提的基础。 一、估值的方法论意义大于数量结果 公司价值是上市公司股价形成的基础,估值是对上市公司价值形成的认识。估值,既是寻找股票合理价位的过程,是对各种因素进行模拟量化的过程,也是了解公司面临的各种不 […]

兖矿集团海外并购案例分析 文/交广企业管理咨询公司首席专家谭小芳 前言： 山东兖矿集团荣誉室。澳大利亚新南威尔士州矿物学会2008年颁发给澳思达煤矿的一张技术创新奖励证书，在证书如云的展厅中，很不起眼。而正是这张证书表彰的新技术，给兖矿集团的海外大并购打下了基础。 2004年，兖矿集团首次进入澳大利亚，收购了澳思达煤矿。彼时的澳思达，因井下频发火灾，已经九易其主，成了人见人怕的烫手山芋。 在澳洲当地人看来，出手买矿的中国企业若不是醉酒眼花，就是存心烧钱，结局注定要应了中国那句老话赔本赚吆喝。故事的结局却出人意料：这个麻烦不断的煤矿，由于采用兖矿集团带来的综采放顶煤技术和防灭火技术，不仅恢复了正常生产，并且连续四年被评为新南威尔士州安 […]

地方融资平台问题愈演愈烈，中资银行阴霾不散，终引来中央出面。昨天，财政部打出四大招式解决地方性债务危机，敦促地方清理规范融资平台公司，防范财政金融风险。分析师认为，财政部这次原则性表达，显示中央已经高度关注地方债问题，并有意为内银拆弹。 欧美债务危机下，地方性债务问题亦不断升级，根据中国审计署统计数据，截至2010 年底，全国性地方债务余额共10.72 万亿(人民币，下同)，其中24.5%将于今年底，约2.63 万亿元，42%将于2012 年底到期，约4.47 万亿，尽管银监会已多次提出方平台贷款风险防控要求，但力度始终不够。 在市场愈发担心地方融资平台爆煲，引发内银坏账风险之际，为财政部昨天亲自出面解画，表示将按照党中央、国务院部 […]

日前，一则报道引起关注。投资公司RIT Capital Partners携手科瑞集团和Quercus Ventures宣布，计划从国内募集约相当于7.5亿美元的人民币资金投资海外，开私募出海之先河。 私募，即private equity，是由一般合伙人与其他股权投资者一起，以自有资金为股本，借助高倍杠杆进行多样化投资的机构。一般合伙人相当于基金经理，而其他投资者虽然也被称作合伙人，但不参与私募的日常经营。 私募在金融危机爆发前曾风光无限。黑石、凯雷、KKR等为大众熟知。近些年国内的私募也有长足发展，但在国内募集资金出海投资，还是头一遭。这里，我们做一个简单的分析。 跨境资本流动管制是防范国际热钱的超级防波堤。而资本项下人民币兑换管制 […]

民间借贷市场庞氏融资的成因及治理 目前中国民间借贷市场上的绝大多数融资行为已经演变成为典型的庞氏融资。产生中国式庞氏融资的原因，一是长期的金融压抑；二是行政壁垒下的分业监管；三是信贷资源分配中的所有制歧视。对中国而言，庞氏融资将吞噬实体经济的经营成果，加大通货膨胀并提高失业率。现实说明，现有的金融监管体制无法保证实施宏观审慎监管的有效性。中国进行金融监管改革已是刻不容缓，而金融监管改革的条件是金融监管体制的改革。 庞氏融资的概念与特征 1、金融不稳定理论中的庞氏融资 金融不稳定理论最早由美国经济学家海曼·明斯基（Hyman P．Minsky）提出。明斯基是现代金融理论最重要的开创者之一，国际金融危机爆发后，明斯基被公认 […]

导读从甲骨文、戴尔到ARM，这半年来传闻中欲收购AMD的名单一箩筐。作为全球第二大芯片制造商，AMD一直在与英特尔苦苦缠斗，尤其在中国市场，竞争更为激烈。 从甲骨文、戴尔到ARM，这半年来传闻中欲收购AMD的名单一箩筐。作为全球第二大芯片制造商，AMD一直在与英特尔苦苦缠斗，尤其在中国市场，竞争更为激烈。 去年底，邓元鋆离开诺基亚，成为AMD大中华区总裁。见到他时，邓总看上去心情不错。“我刚加入诺基亚时，公司在中国的市场份额只有20%左右，后来达到最高峰时的42%，这中间三四年快速增长的过程非常过瘾。”邓元鋆告诉《英才》记者，“加入AMD前我也进行了很充分的研究，AMD剥离了芯片制造业务，让它有更好的现金流;同时总部很看重中国市场， […]

并购将成为VC/PE退出的重要方式 中国证监会第四届上市公司并购重组审核委员会暨第二届并购重组专家咨询委员会成立大会于2012年5月4日在京召开。中国证监会主席郭树清出席会议并讲话，对第四届上市公司并购重组委委员提出三点希望：一是要业精技良，勤勉专业。从服务国民经济的战略大局出发，努力提升专业水平，不断改进审核理念，开拓审核思路，更好地适应并购重组市场发展的需要。二是要严格自律，珍视声誉。正确对待手中的权力，对法律和纪律常怀敬畏之心，将规章制度融化在血液中，铭刻在脑海里，落实在行动上。实际工作中尤其是要严格遵守回避规定和保密规定。三是要恪尽职守，不辱使命。本着对投资者负责、对资本市场负责的职业精神，勤勉尽责，秉公行事，服务企业发展， […]

财务管控分析（四）：如何设计管控财务制度 赵梅阳 财务管控从功能定位上来讲（具体参见赵梅阳《功能定位，权责分明》），可以分为财务制度、财务人员、财务权限、审计监察以及风险内控五大部分，本篇将从财务制度上入手，进行剖析。(财务管控其他相关研究,可以参照赵梅阳《专家论坛》) 财务制度总的原则是制度输出，总体控制，按照总部的条条框框来办事情；如果下属企业没有这么规法伏法，那么就由上面起草框架式主导意见，由下面来丰富，如果还不行的话，直接由下面来起草，总部来审批，如果还不给面子的话，那总部就沦落到备案的份了，如果备案都做不到，那么只有一条，处理掉，你是转股还是破产或者其他的招数，自己去定，就像当年招商局对待平安一样，处理掉，当然，平安后来成 […]

托普软件集团创始人宋如华，是中国致公党党员，1962年4月出生于浙江绍兴，1983年毕业于电子科技大学应用物理系并留校任教，1989年获理学硕士学位。曾任托普集团董事局主席、托普大学校长等职。在中国现代民营企业的探索中，我们经常可以听到一个字眼：儒商。结束体脑倒挂的创业时代，高素质、高学历的人才和技术产权、无形品牌入股出现在了中国的高科技产业。宋如华就是其中的代表。作为托普集团重大科研项目的负责人，宋如华主持了多项国家级、省级科研项目，其中包括不少国家级火炬计划项目。 宋如华有着深厚的学术造诣，任教期间在《中国激光》、《光学学报》、《通信学报》、《Proc.SPIE》、《激光杂志》等中外报刊杂志上发表学术论文一百余篇，部分论文先后获 […]

2012年3月份，宝洁公司对外宣布，已经成功出售旗下品客薯片业务，彻底退出了食品领域。出售品客薯片的交易为宝洁带来每股47~50美分的税后收益，13~14亿美元的总收益。 宝洁超过九成的品牌集中于洗发、美容、家庭清洁和儿童护理等领域。宝洁早在2005年就决定剥离食品业务，并先后出售了旗下福爵咖啡、吉夫花生酱、科瑞超酥油等食品业务。宝洁方面在接受采访时表示：“宝洁近年来一直致力于核心业务，从公司的品牌和核心业务的战略契合程度来看，把品客剥离出去与公司未来的战略一致，有助于宝洁将更多的资源和精力投入到个人护理、清洁用品等传统优势业务的研发和推广” 。 分析师对宝洁出售食品业务也有不同的看法：“宝洁的食品业务并未形成规模效应，在激烈的竞争 […]