一．短期偿债能力分析
2006中期
2006一季
2005
2004
2003
流动比率
1.37
1.55
1.5
1.44
1.43
速动比率
0.98
1.07
0.98
0.8
0.96
公司2003年至2005年流动比率和速动比率总体呈上升趋势，说明企业短期偿债能力处于提升过程；进入2006年后，企业中期财报的两项指标与一季度相比出现下调，这一点应引起重视，进而防范短期债务违约风险，进一步提升企业信用声誉。
二．营运能力分析
2006中期
2006一季
2005
2004
2003
资产周转率
0.73
0.35
1.7
1.6
1.6
存货周转率
2.54
1.12
4.78
4.7
4.77
应收帐款周转率
6.01
3.18
17.95
21.19
29.21
企业四年来资产周转率维持在较高水平，这说明企业在资产管理方面取得了显著成绩。
这成绩的取得主要源于存货的管理效率较高，仅从2006年前两个季度就可以看出，企业中期的存货周转率明显高于一季度。
公司在资产管理方面还有很大的潜力可以继续挖掘。2003年至2005年企业应收帐款周转率出现明显下降，公司应收帐款大量增加，这与行业内激烈的市场竞争和普遍实行的赊销政策有很大关系。未来公司应进一步加强应收帐款政策的制定与回收情况的监督，为客户提供个性化的信用服务。
三．财务杠杆分析
2006中期
2006一季
2005
2004
2003
资产负债率
57.55%
49.91%
50.94%
50.47%
52.64%
长期负债比率
2.91%
1.73%
1.70%
0.17%
4.19%
权益乘数
2.36
2.00
2.04
0.50
2.11
企业2003年至2005资产负债率大致在50%－53%非常小的范围内波动，且负债和所有者权益的比例大致持平，这说明公司资本结构非常稳健，这也推动了公司的稳健发展。2006年二季度与一季度相比，公司出现大额长期贷款，从而引起三项指标出现较大升幅。
2006中期
2005
2004
DFL
0.2591253
0
-5.26429
息税前盈余变动（万元）
6518.53
7411.88
1191.13
EPS变动（元）
0.066
0
-0.238
DFL是衡量企业财务杠杆作用和财务风险的重要指标。2004年和2005年，企业息税前盈余出现大幅增加的同时，公司每股收益却并未增加，2004年还出现减少的状况，这对公司股东收益产生了负面影响。情况在2006年得到了改善，这主要归功于公司充分利用财务杠杆效应，将企业效益放大。
未来企业应加强对资本成本结构优化问题的研究，通过高水平资本结构管理，推动企业价值的不断提升。
四．盈利能力分析
2006中期
2006一季
2005
2004
2003
净资产收益率(ROE)
7.14%
2.63%
14.52%
12.02%
11.63%
资产净利率(ROA)
2.79%
1.36%
6.90%
5.82%
6.31%
权益乘数
2.36
2.00
2.04
0.5
2.11
销售净利率
3.82%
3.89%
4.06%
3.64%
3.94%
资产周转率
0.73
0.35
1.7
1.6
1.6
企业在2003年至目前一直保持非常强的盈利能力，且还有进一步增强的趋势。公司净资产收益率持续快速增长，为公司股东带来非常可观的投资回报。2006年前两个季度，股东投资回报率呈现较大升幅。
股东投资回报率大幅提升主要有三个方面的原因。首先，在企业内部管理方面，资产利用效率得到提升以及成本控制得到加强；其次，在市场开拓方面，由于品牌效应的不断增强和市场部门出色的工作，推动了企业销售业绩的稳步提升；最后，在财务管理方面，财务杠杆的合理运用，对股东投资回报起到了非常明显的放大效应。
五．成长性分析
2006中期
2005
可持续增长率
4.52%
11.49%
实际增长率
20.00%
15.89%
权益乘数
2.36
2.04
销售净利率
3.82%
4.06%
资产周转率
0.73
1.7
股利支付率
36.68%
20.85%
2005年至现在，企业呈现快速成长势头。2005年实际增长率是可持续增长率的1.38倍，到2006年6月底，实际增长率与可持续增长率的倍数扩大到4.72，增幅明显。
企业超常增长，一方面源于企业管理水平和经营效率的提高，另一方面则是因为企业财务部门出色的财务管理水平。
未来企业要想保持良性成长势头，最根本的是要进一步提升企业管理和经营效率，实现内含式增长。同时，财务部门要充分提升企业盈利水平的“点睛”作用。
六．企业价值分析
2006中期
2006一季
2005
2004
2003
市价（元）
8.3
4.99
3.65
3.42
3.09
P/E
42.56
38.68
5.21
4.89
3.29
P/B
3.04
1.01
0.77
0.59
0.38
企业价值在中国证券市场总体向好的大背景下，其内在价值在2006年得到较大发现。花旗、汇丰等多家QFII和国内机构投资者对公司未来发展充满信心，市场对价格走势充满期待。
企业市盈率在进入2006年后出现巨大升幅，反映出社会公众对企业的高度信赖和良好发展前景的强烈预期。市净率从2003年至今一直处于上升趋势，这一变动印证了公司具有高质量的资产和持续的发展潜力。在2006年中期市净率则达到了3.04，资本市场品牌效应开始显露，从而进一步树立了企业在社会公众当中的良好形象。
七．结论
宇通客车有限责任公司盈利能力和成长潜力巨大。成绩的取得源于公司优秀的管理和运营能力。未来公司应在加强应收帐款和成本管理的基础上，为客户提供个性化的信用服务。在将财务风险控制在合理范围的同时，充分发挥财务杠杆效应。
完稿日期：06年12月3日
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