（2008年2月，《董事会》杂志以封面文章专题－－《央企“裸奔”》的形式，分《央企十问》、《国资委的达摩五指》、《孱弱的治理结构》、《央企的神经元》、《央企的控制力》等五篇，近3万字的篇幅，对笔者有关央企的治理与控制力文章集中刊发。这里是更详尽的本专题内容，约4.5万字。细心的读者会发现，其中许多分析、提出的方法不仅仅适用于央企。http://finance.jrj.com.cn/news/2008-02-14/000003284941.html ）

改革开放30年，单从国企看，先是“复关”谈判踯躅而行的15年，后是《国有资产法》难以破茧的15年。

央企近万亿的利润，从量的概念而言，的确是迈上了新台阶。但是，它究竟是不是深化改革带来的？是不是科学发展的结果？央企的持续盈利能力、核心竞争能力是否发生了脱胎换骨的变化？

针对央企等国企的经营、监管是否纳入了商业逻辑的轨道？经营性国有资产的治理究竟要遵循怎样的规则？

十七大报告提出，通过国有企业股份制和公司制改革，优化布局和结构，增强国有经济的活力、影响力和控制力。央企不能徘徊在靠资源过度消耗追逐GDP增长、加盟世界500强俱乐部的怪圈，国有企业不能安心于价值链的低端和无足轻重的价值网节点，我们也不能陷入国有资产管理体制、治理结构的无休止的争论与反复，行行复行行。

在《国有资产法》呼之欲出的大背景下，在对国资委的定位广为质疑中，在央企董事会逐渐丰满羽翼时，我们必须面对下一个30年，必须进行战略性思考，分析企业的本义、责任与目标，探索如何改善、改进、改革央企的治理，打造百年企业、基业长青组织。

央企当下的利润也许并不重要，如果我们看不清它们成长、持续的势能；治理结构、管理体制的讨论或许没有任何实质性意义，如果我们根本不明确成长、持续的真正含义与逻辑。

德鲁克推崇管理者首先要“做正确的事”，否则，决策与管理都是无效的。治理何尝不是如此？没有合理、科学的思考和操作路径，只能重复错误或换一种犯错的方式。不从定位的角度，把握“正确的事”，只能就事论事。

国有资产监管、治理不是政绩驱动的一味求大，不是离开行业、企业发展规律的随意捏合，不是只重既往财务指标的评价，而是在战略性思考下，对内外部资产、关系、人力、培训、创新、智慧等资源与智力资本的有机整合，是破除全系统与子系统边界的动态调适，是切实保证企业运行规则的回归！

从价值创造、智力资本势能打造的视角，关注于未来的成长、持续地成长，让央企成为真正的企业，让央企的政治家切实成为企业家，让人力资本价值、创新创造能力不断提升，在能力与资源匹配的基础原则之上进行整合与动态调适，促进人岗匹配、各尽其能、各得其所、协同和谐，方能切实提升央企的活力、打造国企的控制力与影响力，诚如是，则新国企值得期待！

这是央企监管的核心，也才是央企治理的核心。

央企十问

央企的高利润既非来自对市场规律的遵循，也不是加强监管、完善治理的结果。缺乏对商业逻辑的尊重、对成长势能和持续控制力的有效战略性思考，既无法经营好企业，也缺乏监管、治理的根基

2007年利润接近1万亿元，使得央企获得一大堆溢美之词。国资委将之解读为“改革、竞争、责任，三大‘引擎’拉动中央企业利润增长”。人民日报的文章认为，国有企业正以崭新的形象出现在人们面前：出色的盈利能力——2007年，152户央企预计实现利润接近1万亿元，同比增长30%以上；强大的竞争力——16家央企跻身世界500强，其中不乏宝钢、中建这样的竞争性行业企业；先进的组织结构——近70%的央企实现了股权多元化，公司治理结构日趋完善。

的确如是，还是一俊遮百丑？

利润“狂奔”，是否具备势能？

数据显示，被誉为中国经济“中流砥柱”的152户央企，2007年前11月，央企实现销售收入87162.2亿元，同比增长20.5%；上缴税金7654.3亿元，同比增长24％。预计全年实现利润9800亿元，同比增长30％。在国家财政收入中，央企所占比例为20％至25％。到2007年11月，央企资产总额达14.6万亿元，同比增长21%。“盈利大户”的分布，已由石油石化、电力、电信扩大到船舶、汽车、航运、冶金等行业。2006年，有13家央企进入世界500强。

保值增值都得以实现，似乎是一个不错的帐单。

多收了三五斗。央企的公司治理尚且不完善，这样的佳绩有多少市场的含金量？在看似可观的增量面前，我们姑且不忙庆祝，分析评估时不妨通过结构化的观点和方法去分析，看看近年来央企每年增加1000多亿元的利润是否值得我们为之惊叹。

科学地判断建立在全面、客观、理性、历史的视角基础上；而结构化地分析可以突破总量的概念条分缕析：

资源类价位推动。按照企业价值的关键驱动要素，笔者把企业划分为资源驱动型、客户驱动型和创新驱动型以及混合驱动型。国际油价已经连续5年暴涨，它从2003年的每桶30多美元爬升到了近期的90美元以上，2008年初更是首度跃过100美元大关。油价的猛涨几乎带动了整个工业品价位的走强，特别是由央企垄断的资源类行业，其价格推动势头更为强劲。分析可见，国资委管理的央企盈利增长主要是由资源驱动型企业如石油、石化、电信通讯等行业带来的。2005年“亚洲最赚钱的公司”中国石油股份有限公司，在2004年纯利就高达1029.27亿元，同比增长47.9%；2005年净利润更跃升至1333.6亿元，仅在勘探和生产上就盈利2080.8亿元。据由中国石油和化学工业协会最近对外公开发布的《中国石油和化工经济运行》白皮书预计，2007年我国石油和化工行业利润将超5000亿，增长千亿元，增幅20%以上。而资源驱动型企业本来就是和拥有的资源数量与质量、资源的价位密切相关的，这是与国际油价同步的，并非我们的技术水平、管理能力、智力资本价值有什么突破性变化。发生在中国的石油和化工业上的央企“财富故事”，初看令人啧啧称奇，实则不足为训。