太子奶何去何从仍无定论。

6月底，太子奶政府托管方——湖南株洲高科奶业董事长文迪波表示，太子奶将与全球食品巨头雀巢签订全面合作框架协议，在生产管理、新品研发、包装设计和原材料供应4个方面开展合作。

这一消息被认为这是雀巢全面收购太子奶的前奏，并引起了包括太子奶集团掌门人李途纯的强烈反对。

不仅如此，原定于7月6日雀巢大中华区总裁及部分高管考察太子奶生产基地的计划也临时取消。雀巢接盘似乎搁浅，新的收购者不肯现身。

但双方微妙表态和当下的冷处理，恰恰使合作前景更耐人寻味。

觊觎太子奶

《中国经营报》多次致电李途纯欲求证事情进展，但始终没有得到明确回复。雀巢中国区新闻发言人何彤对此任何消息亦不置可否。

高科奶业的文迪波则出来辟谣强调，与雀巢合作是在生产管理、新品研发、包装设计和原材料供应等方面，不是资本层面。但称“不排除将来双方合作的可能性”。

“李途纯祭出的‘民族牌’杀伤力还是不容小觑的，尤其在达能娃哈哈纠纷延续、可口可乐并购汇源未果的背景下，双方合作迫于当前舆论压力只得暂时搁浅。”一位内部知情人士透露。

尽管当事双方态度微妙，但种种迹象表明，雀巢接手太子奶的意图已然明显。

根据李途纯爆料，早在2006年下半年，雀巢就表示要收购太子奶集团51%的股份，或者各占一半的份额，遭到李的拒绝。

2008年，太子奶深陷对赌风波和资金链断裂传言，当年下半年，雀巢两次正式调研和考察太子奶株洲总部，向集团包括财务、销售、技术等重要岗位的员工了解过情况。确切消息显示，其中一次考察，雀巢方面派出的是投资总监，听取集团情况介绍。

雀巢在中国奶制品的销售额仅有60亿元左右，离中国乳业第一梯队伊利、蒙牛的200亿元销售额还有很远，也不如光明乳业80亿元左右的销售额。

“雀巢一直以来产品定位相对高端，在渠道建设上也偏重一二线城市，总体来看，其发展相对保守。” 中国乳业协会副秘书长王丁棉说。

而这正是雀巢看好太子奶的理由。作为曾经国内市场份额最大的发酵奶生产商，太子奶在全国30多个省市的3000多个县以及县级市建立了100个营销大区，拥有3000多个一级经销商和10万多个二级批发商。

欲拒还迎？

业界普遍认为，雀巢对太子奶并未“死心”。

“雀巢退一步的做法是虚晃一枪，以求在后续的谈判中赢得筹码”，上海卓跃管理咨询有限公司首席咨询顾问师庞亚辉长期致力于跨国企业研究，他认为尽管太子奶目前负债累累，但其市场表现和品牌形象并没有受到太大创伤，属于相对优质的收购对象。

坊间未经核实的信息称，雀巢意欲并购一事已得到“太子奶三家外资小股东的支持”。

根据文迪波介绍，6月底高科奶业和雀巢在北京进行了第5轮谈判，并正式签署了合作协议，协议涉及太子奶派遣部分高管赴雀巢学习管理，雀巢方面也将向太子奶请教销售经验等内容。株洲市政府希望密切双方联系、欲将太子奶“托付”的心思可见一斑

对于未来接盘者，文迪波表示希望接盘者是行业内的实力企业，同时一定要保留太子奶的品牌。“恢复品牌，提升市场价值是当初政府接手的主要目的。而龙头企业将会提供先进的管理经验，助力太子奶发展。”他说。

不难预见，一旦合作重新启动，价格和品牌是否保留将会是双方日后重要谈判内容。

去留成谜

根据2008年德勤会计师事务所出具的尽职调查报告显示，太子奶当时资产为28亿元，负债却高达26亿元，净资产仅为2亿元。此前，李途纯对外界公布的情况是，资产33亿，负债11亿，两者相差甚巨。正是这吓人的“包袱”，致使三大投行的注资至今不曾兑现。

2009年2月，由株洲市政府出面，株洲国有资产投资公司和株洲高科集团组建株洲高科奶业经营有限公司，注资1个亿，以租赁经营的方式，接管太子奶的生产业务，李途纯的股权再次被质押给高科奶业，但保留了名誉董事长的职位并负责后续的债权清理和重整。

文迪波告诉记者，目前高科奶业正在对整个太子奶集团的债务进行彻底的清算，并对闲置资产进行剥离。

业内认为接下来太子奶寻找战略合作者的可能行偏大，因为一旦成功脱手，三家外资投行股东能全身而退，各家贷款银行和众多经销商、供应商，有望收回此前无望的欠款，而地方政府也保住了一个重要税源和数千就业机会。

尽管表面看来，雀巢和太子奶的交易完全可以无视李途纯的意见、将之拒绝在谈判间门外。因为按照政府托管协议，李途纯手中持有的61.6％的股份全部抵押给高科奶业，李途纯名义上拥有这部分股份，但是却没有权限处置。

清华经管领导力研究中心研究员、企业发展战略专家秦合舫曾与李途纯及太子奶的一些管理者有过接触，“李途纯是一个身份感和自我意识非常强烈的人，他谈论太子奶时最多的两句话就是‘10年销售额过1000亿、‘进入世界500强’，可以预见，如果不是‘你情我愿’式的并购，太子奶将来文化以及团队方面的整合将非常困难。”

目前太子奶的债务总额接近26亿，李途纯能否迅速拿出有说服力的公司复兴计划给株洲市政府以信心，是解答太子奶去留悬念的关键。

新闻背景资料：

成立于1996年太子奶以“乳酸菌饮料”的领军企业一度占据该细分市场绝对份额，2006年，为了完成远期上市计划，太子奶引入英联、摩根士丹利和高盛三大国际投行，共注资7300万美元、占比近30%，双方并为此签署对赌协议。

为早日实现上市，作风激进的老总李途纯在“三年内每年100%增长率”的目标下，不断加大各种基建投资，但却缺乏成本意识，“跨越式的发展”让太子奶彻底陷入了泥潭。

2008年起，太子奶集团资金链告急，全国的工厂则处于半停产状态，开工率不足25%。

2008年11月，三大投行承诺再度注资 4.5亿元，但根据对赌协议，李途纯必须交出手持61.6%的股份。该年12月，李途纯无奈之下正式转让出股权。

2009年由株洲市政府出面，成立高科奶业托管太子奶。